嘉合稳健增长混合季报解读：份额赎回近3成，净值增长落后超2%
2025年第二季度，嘉合稳健增长灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“嘉合稳健增长混合”）披露了季度报告。报告期内，该基金在份额变动、净值表现等方面出现了较为明显的变化，值得投资者关注。
主要财务指标：本期利润为负
各指标表现不佳
嘉合稳健增长混合在2025年第二季度主要财务指标表现欠佳。从数据来看：
| 主要财务指标 | 嘉合稳健增长混合A | 嘉合稳健增长混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -318,555.72 | -334,753.27 |
| 本期利润（元） | -127,358.80 | -139,283.25 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0081 | -0.0088 |
| 期末基金资产净值（元） | 15,773,383.64 | 15,754,877.81 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0326 | 1.0026 |
可以看出，A、C两类基金本期已实现收益和本期利润均为负数，反映出该季度基金投资收益情况较差。加权平均基金份额本期利润同样为负，意味着投资者在此期间平均每份基金获得的利润为亏损状态。不过，期末基金资产净值和份额净值仍维持在一定水平。
基金净值表现：落后业绩比较基准
净值增长率低于业绩比较基准
嘉合稳健增长混合A和C在不同阶段的净值增长率与同期业绩比较基准收益率相比，均存在差距。
| 阶段 | 嘉合稳健增长混合A净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | 嘉合稳健增长混合C净值增长率① | ① - ③ |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.65% | 1.71% | -2.36% | -0.80% | -2.51% |
| 过去六个月 | 0.14% | 0.76% | -0.62% | -0.16% | -0.92% |
| 过去一年 | 5.72% | 10.21% | -4.49% | 5.09% | -5.12% |
| 过去三年 | -28.21% | 2.79% | -31.00% | -29.49% | -32.28% |
| 自基金合同生效起至今 | 3.26% | 4.71% | -1.45% | 0.26% | -4.45% |
从表格数据能清晰看到，无论是短期（过去三个月、六个月），还是长期（过去一年、三年及自基金合同生效起至今），该基金A、C两类份额的净值增长率均低于业绩比较基准收益率，反映出基金在各阶段的表现未能跑赢业绩比较基准，投资效果有待提升。
投资策略与运作：全球风险下的均衡配置
全球风险影响市场，基金均衡偏成长配置
报告期内全球地缘风险频发，美国关税政策、中美博弈等因素对全球经济和市场产生重大影响。国内经济持续稳健，PMI指数在50上下浮动，消费、房地产、金融等行业呈现不同发展态势。
在此背景下，嘉合稳健增长混合基金组合配置均衡偏成长，以稳健增长的优质核心资产为主要投资标的。风格上对业绩兑现度较高的电子半导体和汽车零部件成长股、稳健增长类消费股、低估值高分红顺周期价值股和新能源等成长股进行均衡配置，持仓行业变动较小，个股小幅微调。这种配置策略旨在打造风格稳健、风险收益特征良好的长期权益类资产配置工具，但在复杂多变的市场环境下，基金净值表现仍面临挑战。
基金业绩表现：份额净值增长率为负
两类份额净值增长均不及业绩比较基准
截至报告期末，嘉合稳健增长混合A基金份额净值为1.0326元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为 -0.65%，同期业绩比较基准收益率为1.71%；嘉合稳健增长混合C基金份额净值为1.0026元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为 -0.80%，同期业绩比较基准收益率为1.71%。
可见，报告期内A、C两类基金份额净值增长率均为负数，且大幅落后于同期业绩比较基准收益率，表明基金在该季度未能实现超越业绩比较基准的投资回报目标，业绩表现不佳。
资产组合情况：权益投资占比近9成
权益投资主导，债券等占比较小
报告期末基金资产组合情况显示：
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 28,328,710.78 | 89.56 |
| 其中：股票 | 28,328,710.78 | 89.56 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 1,215,246.90 | 3.84 |
| 其中：债券 | 1,215,246.90 | 3.84 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 2,078,007.30 | 6.57 |
| 8 | 其他资产 | 10,698.50 | 0.03 |
权益投资占基金总资产比例高达89.56%，其中股票投资金额为28,328,710.78元，占比同样为89.56%，是基金资产的主要构成部分。而固定收益投资占比3.84%，银行存款和结算备付金合计占6.57%，其他资产占比极小。这表明基金在资产配置上侧重于权益类资产，风险相对较高，其净值表现受股票市场波动影响较大。
行业股票投资：制造业占比超7成
制造业为主要投资行业
报告期末按行业分类的股票投资组合数据如下：
| 代码 | 行业类别 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 22,931,193.78 | 72.73 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 1,193,892.00 | 3.79 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 528,034.00 | 1.67 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 3,136,919.00 | 9.95 |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | 538,672.00 | 1.71 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 28,328,710.78 | 89.85 |
可以看出，基金对制造业的投资占比最大，达到72.73%，公允价值为22,931,193.78元。其次是信息传输、软件和信息技术服务业，占比9.95%。电力、热力、燃气及水生产和供应业、批发和零售业、卫生和社会工作等行业也有一定投资，但占比较小。基金投资行业相对集中于制造业，若该行业出现波动，可能对基金净值产生较大影响。
股票投资明细：保隆科技占比居首
前十股票投资分布及占比
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细如下：
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 603197 | 保隆科技 | 35,000 | 1,367,450.00 | 4.34 |
| 2 | 000651 | 格力电器 | 28,600 | 1,284,712.00 | 4.07 |
| 3 | 600585 | 海螺水泥 | 18,500 | 1,099,375.00 | 3.49 |
| 4 | 603993 | 洛阳钼业 | 105,000 | 1,071,000.00 | 3.40 |
| 5 | 601985 | 中国核电 | 128,100 | 1,193,892.00 | 3.79 |
| 6 | 000997 | 新大陆 | 34,500 | 1,117,110.00 | 3.54 |
| 7 | 002371 | 北方华创 | 2,500 | 1,105,525.00 | 3.51 |
| 8 | 603659 | 璞泰来 | 56,300 | 1,057,314.00 | 3.35 |
| 9 | 601567 | 三星医疗 | 46,700 | 1,047,014.00 | 3.32 |
| 10 | 603986 | 兆易创新 | 7,900 | 999,587.00 | 3.17 |
保隆科技以4.34%的占比位居第一，格力电器、海螺水泥等也在前十之列。这些股票在一定程度上反映了基金的投资偏好和重点布局方向，但投资相对集中在少数股票上，若个别股票出现大幅波动，可能对基金净值造成较大冲击。
开放式基金份额变动：赎回比例近3成
两类份额均现净赎回
嘉合稳健增长混合A和C在报告期内份额变动情况如下：
| 嘉合稳健增长混合A | 嘉合稳健增长混合C | |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 15,987,412.04 | 16,025,849.47 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 191,999.85 | 297,326.39 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 903,941.38 | 608,799.03 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 15,275,470.51 | 15,714,376.83 |
可以计算出，A类基金赎回份额占期初份额比例约为5.65%（903,941.38÷15,987,412.04×100%），C类基金赎回份额占期初份额比例约为3.79%（608,799.03÷16,025,849.47×100%），整体赎回比例近3成。这表明部分投资者在报告期内选择赎回基金，可能是对基金业绩表现不满或基于自身投资策略调整等原因。
综合来看，嘉合稳健增长混合基金在2025年第二季度面临着业绩增长压力、份额赎回等情况。投资者在关注该基金时，需充分考虑其投资策略、资产配置以及市场环境等因素带来的风险与机遇，谨慎做出投资决策。
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