（来源：中原证券研究所）

行情回顾：2025年6月农林牧渔行业表现弱于对标指数。根据Wind数据统计，2025年6月，农林牧渔（中信）指数上涨1.13%，在中信一级30个行业中排第23位；同期沪深300指数上涨2.50%，农林牧渔跑输对标指数1.37 pcts。从子行业来看，6月种植板块涨幅居前，动保加工板块跌幅居前。

生猪养殖：2025年6月全国生猪（外三元）交易均价14.28元/公斤，环比跌幅2.16%，同比跌幅21.81%；1-6月份生猪交易均价为14.84元/公斤，同比下跌3.64%。6月市场转为供过于求态势，导致生猪价格下滑。2025年以来国内二次育肥情况增加，生猪出栏体重有望上升，供应端产能依旧充足，预计2025年下半年行业或进入供需双增的局面。

白羽鸡：2025年6月白羽肉鸡鸡苗均价2.15元/羽，环比下滑0.68元/羽，同比下跌0.04元/羽。由于6月补栏鸡苗待毛鸡出栏时处于三伏天，养殖端整体补栏谨慎，加之毛鸡价格下跌，进一步利空鸡苗市场需求，使得鸡苗价格降至年内低位。随着成本压力缓解和鸡价的企稳反弹，有望推动养殖行业利润弹性逐步释放，行业相关上市公司盈利水平将持续改善。

宠物食品：2025年5月我国宠物食品出口数量2.89万吨，同比-5.52%；1-5月累计出口13.91万吨，同比+10.89%。以美元计价，2025年5月宠物食品出口金额1.27亿美元，同比-0.35%；1-5月累计出口金额为5.81亿美元，同比+4.59%。由于2024年同期数据基数较高和关税变化等因素影响，2025年5月宠物食品出口量同比增速由正转负。

投资建议：目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。建议关注牧原股份（002714）、普莱柯（603566）、秋乐种业（831087）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。

风险提示：畜禽价格大幅波动，粮价大幅波动，动物疫病的发生；我国生物育种商业化应用不及预期；食品安全问题，自然灾害事件。

1. 行情回顾：2025年6月农林牧渔指数表弱于沪深300

根据Wind数据统计，2025年6月，农林牧渔（中信）指数上涨1.13%，在中信一级30个行业中排第23位；同期沪深300指数上涨2.50%，农林牧渔跑输对标指数1.37 pcts。

从子行业来看，6月种植板块涨幅居前，动保加工板块跌幅居前。从个股行情来看，6月涨幅居前的个股分别是贤丰控股、邦基科技、康农种业、万辰集团、生物股份；涨幅居后的个股为晓鸣股份、一致魔芋、湘佳股份、国投中鲁、瑞普生物。

2. 畜禽养殖行业数据跟踪

2.1. 生猪养殖：需求疲软，猪价同环比下跌

据卓创资讯监测，2025年6月全国生猪（外三元）交易均价14.28元/公斤，环比跌幅2.16%，同比跌幅21.81%；1-6月份生猪交易均价为14.84元/公斤，同比下跌3.64%。6月国内生猪整体呈现先降后震荡上涨走势，6月上旬，端午节后需求下滑明显，加之养殖端出栏节奏恢复，市场转为供过于求态势，价格快速下滑；由于前期养殖端出栏节奏较快，下旬生猪出栏量有限，市场再度处于供小于求态势，叠加二次育肥热度再起，支撑生猪价格偏强运行。

据卓创资讯数据统计，2025年6月仔猪价格呈现下滑趋势，7公斤外三元仔猪出栏均价468.80元/头，环比降幅11.46%，同比降幅29.48%。6月仔猪供应充足，高价仔猪外售受阻，且月上旬受猪价下滑影响，市场对高价仔猪存抵触情绪，多数压价采购，导致市场仔猪价格下滑。综合来看，仔猪供应依然充裕，但仔猪补栏情绪下滑，导致仔猪月均价环比下降。

根据农业农村部数据，2025年5月末全国能繁母猪存栏量4042万头，同比+1.15%，环比+0.10%，仍高于正常保有量（调整后）142万头；2025年6月末全国生猪存栏4.24亿头，同比增长2.20%，环比增长1.72%，环比由降转增。预计2025年后续能繁产能仍以小幅波动为主。

根据卓创资讯数据统计，6月生猪自繁自养理论盈利均值149.88元/头，环比下滑23.78%，同比跌幅72.96%；1-6月均值为215.33元/头，同比上涨80.03%。仔猪育肥理论盈利均值161.56元/头，环比跌10.89%，同比跌79.30%。1-6月均值为196.63元/头，同比下滑36.39%。

展望7月，养殖端或继续增重压栏，且前期仔猪腹泻影响月内生猪出栏或减少，需求端受院校放假影响而小幅减量，但减幅或小于供应端减幅，预计生猪月均价或环比小涨。

从销售数据来看，2025年6月，受猪价低迷影响，猪企商品猪销售月均价同环比下跌；其中，牧原股份商品猪头均收入相对较高，达到1823.48元/头。从出栏量来看，牧原股份出栏量和同比增速遥遥领先，2025年6月共出栏生猪701.90万头，同比增长58.35%；6月温氏股份、大北农、唐人神出栏量同比增速较高，分别达到28.93%、85.91%、40.78%。

2.2. 白羽鸡：5月肉鸡、鸡苗价格偏弱震荡

根据卓创资讯跟踪数据，2025年6月白羽肉鸡鸡苗均价2.15元/羽，环比下滑0.68元/羽，同比下跌0.04元/羽。由于6月补栏鸡苗待毛鸡出栏时处于三伏天，养殖端整体补栏谨慎，加之毛鸡价格下跌，进一步利空鸡苗市场需求，使得鸡苗价格降至年内低位。

6月白羽肉鸡均价3.52元/斤，环比下滑0.14元/斤，同比上涨0.02元/斤。供应端，6月肉毛鸡出栏量呈环比增加趋势；需求方面，产品市场走货不快，企业宰杀利润不佳，叠加库存压力大，企业收购积极性欠佳，鸡价承压下滑。

根据卓创资讯跟踪，6月份肉鸡养殖盈利预估值为-0.24元/只，环比下滑0.89元/只，同比上涨0.38元/只；2025年1-6月肉鸡养殖盈利预估值为-0.22元/只，同比下滑0.49元/只。6月毛鸡均价环比跌幅较大，导致养殖收入随之下滑；月内出栏肉鸡对应养殖成本微涨，但涨幅不大，主要受毛鸡价格下滑影响较大，月内肉鸡养殖由盈转亏。7月出栏肉鸡月均养殖成本或下滑，预计7月肉鸡养殖端利润或延续。

3. 宠物食品：5月出口数据同比转负

根据海关总署数据，2025年5月我国宠物食品出口数量2.89万吨，同比-5.52%；1-5月累计出口13.91万吨，同比+10.89%。以美元计价，2025年5月宠物食品出口金额1.27亿美元，同比-0.35%；1-5月累计出口金额为5.81亿美元，同比+4.59%。由于2024年同期数据基数较高和关税变化等因素影响，2025年5月宠物食品出口量同比增速由正转负。

根据宠物营销界发布数据，2025年6月抖音宠物食品销售额达到9.64亿，同比增长73.97%；销售量从2444万下降至2163.67万，同比下降11.47%；客单价从39.19元增长至46.5元，同比增长18.65%。其中，猫零食榜单TOP10：金故、麦富迪、小壳、猫大力、诚实一口、多特斯、农夫牧场、地狱厨房、慕熙、尾巴生活；狗零食榜单TOP10：麦富迪、俘获、爵宴、匹卡噗、伴它金牌、安心、哆嗳哆萌、味当家、顽皮、ZEAL。

4. 主要农产品价格跟踪

5. 行业动态及公司要闻

5.1. 行业动态跟踪

5.2. 上市公司重点公告

6. 河南省农林牧渔行业上市公司跟踪

6.1. 行业动态跟踪

6.2. 上市公司动态跟踪

7. 投资评级及主线

生猪养殖：从产能来看，能繁母猪存栏量和全部生猪存栏量处于较高水平，预计后市能繁产能仍以小幅波动为主，下半年市场生猪供应仍较为充足。从需求端来看，加征美国猪肉关税这一举措或导致进口冻品数量下降，侧面推动国内屠宰量增加，叠加下半年将进入猪肉传统消费旺季，预计2025年下半年行业或进入供需双增的局面。目前，生猪养殖板块仍处于历史估值相对低位，随着宏观调控下产能逐步去化至合理水平，市场供需关系有望进一步改善，行业龙头将率先受益，建议关注牧原股份（002714）。

种业：近年来行业法规和配套政策密集出台，生物育种商业化政策明朗。种植业估值处于历史相对低位，前期负面情绪释放完成，面对生物育种潜在市场空间，当前种业板块具备明显投资价值。2024年是我国生物育种元年，前期通过品种初审的种企已经获得生产经营许可证书，相关上市公司有望受益于行业集中度和利润率的双重提升。建议关注区域龙头秋乐种业（831087），公司与多家性状公司展开转基因品种合作，主推品种秋乐368正在国家审定试验进程中，有望于2025年通过品种审定。

宠物食品：受益于人口结构变化和居民生活水平提升，中国宠物食品行业市场规模仍有较大增长空间。根据销售数据统计，我国宠物食品行业呈现出线上占比提升和国产替代深化的趋势。参照海外成熟宠物市场，随着我国宠物食品行业国产替代的加深，相关上市公司市场份额仍有较大增长空间，建议关注乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。

目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。

8. 风险提示

原材料价格大幅波动的风险：玉米、豆粕是饲料产品的主要组成部分，玉米、豆粕价格的高位运行会对畜禽养殖、饲料行业成本控制造成压力。

畜禽价格大幅波动的风险：畜禽养殖行业周期性较强，生猪、肉鸭、肉鸡价格的大幅回调会对相关上市公司盈利能力造成负面影响。

动物疫病发生的风险：假如发生禽流感、非瘟等动物疾病，将对畜禽消费产生负面影响。

食品安全风险：如果发生重大食品安全事故，将对相关上市公司品牌形象产生负面影响。

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