2025年第二季度，万家鑫耀纯债债券型证券投资基金在市场波动中展现出独特的运作态势。本季度报告揭示了基金在财务指标、净值表现、投资策略及资产配置等多方面的变化，这些信息对于投资者深入了解基金运作、评估投资价值至关重要。

主要财务指标：收益与资产净值双增长

各份额类别收益显著提升

报告期内，万家鑫耀纯债债券A本期已实现收益为27,064,139.25元，本期利润达28,795,008.24元；C类份额本期已实现收益1,818.55元，本期利润2,366.80元 。从数据来看，A类份额占据了基金收益的绝大部分，这与A类份额的规模较大直接相关。加权平均基金份额本期利润A类为0.0083元，C类为0.0089元，两类份额差距较小，反映出基金整体收益分配的相对均衡性。

资产净值与份额净值稳步增长

期末基金资产净值A类为6,040,852,497.71元，C类为262,097.08元 。基金份额净值A类为1.0146元，C类为1.0156元，较前期均有一定增长。这表明基金在报告期内的投资运作取得了积极成效，资产实现了增值，为投资者带来了正收益。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

短期表现弱于业绩比较基准

万家鑫耀纯债债券A过去三个月净值增长率为0.92%，同期业绩比较基准收益率为1.06%，差值为 -0.14%；C类份额过去三个月净值增长率为0.84%，与业绩比较基准收益率差值为 -0.22% 。在过去六个月，A类份额净值增长率为0.29%，业绩比较基准收益率为 -0.14%，差值为0.43%；C类份额净值增长率为0.11%，与业绩比较基准收益率差值为0.25%。可见，短期来看，基金净值增长未能超越业绩比较基准。

长期表现优于业绩比较基准

自基金合同生效起至今，万家鑫耀纯债债券A净值增长率为10.02%，业绩比较基准收益率为6.04%，差值为3.98%；C类份额虽未完整披露长期数据，但从趋势来看，长期投资下基金有跑赢业绩比较基准的表现。这说明基金的投资策略在长期可能更能发挥效果，但短期受市场波动影响较大。

投资策略与运作分析：应对市场波动

债券市场波动影响投资策略

2025年第二季度债券市场整体下行，10年国债收益率在1.6% - 1.8%区间波动，幅度达20bp 。利率走势主要受4月初关税冲击影响，收益率出现一次性快速下行。基金在这样的市场环境下，积极运用资产配置、利率预期等多种策略，以应对市场变化。

未来利率走势预期平稳

展望2025年三季度，预计货币政策松紧适度，为经济稳中向好提供适宜货币环境，利率整体预计平稳。这为基金后续投资策略的调整提供了宏观背景，基金可能会维持现有投资策略的稳定性，或根据利率的微小变动进行微调。

基金业绩表现：份额净值增长但跑输基准

两类份额净值均增长

截至报告期末，万家鑫耀纯债债券A基金份额净值为1.0146元，本报告期基金份额净值增长率为0.92%；C类份额净值为1.0156元，本报告期基金份额净值增长率为0.84% 。尽管两类份额净值均实现增长，但与同期业绩比较基准收益率1.06%相比，仍有差距。这可能与基金在债券市场下行期间的资产配置调整速度或具体债券品种选择有关。

资产组合情况：债券投资占主导

固定收益投资占比近100%

报告期末，基金总资产为6,834,917,364.72元，其中固定收益投资金额为6,834,022,852.40元，占基金总资产的比例高达99.99% 。这表明基金秉持纯债债券型基金的定位，将绝大部分资产配置于债券领域，以追求稳定收益并控制风险。

债券品种以国家和金融债券为主

从债券品种来看，国家债券公允价值为1,136,504,035.97元，占基金资产净值比例为18.81%；金融债券公允价值为5,697,518,816.43元，占比94.31%，其中政策性金融债占比达94.31% 。这种债券品种配置结构，体现了基金对债券安全性和收益稳定性的追求，国家债券和政策性金融债通常具有较低的信用风险。

股票投资组合：未持有股票

本基金本报告期末未持有境内股票，这与纯债债券型基金的投资策略相符，旨在避免股票市场的高波动性对基金收益的影响，专注于债券市场的投资机会，以实现稳定收益的目标。

开放式基金份额变动：A类份额大幅增长

A类份额增长138.59%

报告期期初，万家鑫耀纯债债券A份额总额为2,495,431,984.33份，报告期期间总申购份额3,844,904,678.80份，总赎回份额386,466,429.46份，期末份额总额达5,953,870,233.67份，增长幅度高达138.59% 。C类份额期初为287,111.30份，期末为258,071.84份，略有下降。A类份额的大幅增长可能源于投资者对该基金长期投资价值的认可，以及市场上对稳健债券型基金产品的需求增加。

风险与机会提示

单一投资者占比风险

报告期内，本基金出现单一投资者份额占比达到8.11%的情况。虽然未超过20%，但如果未来出现单一投资者巨额赎回甚至集中赎回，基金管理人可能无法及时变现基金资产，从而对基金份额净值产生影响，极端情况下可能引发基金的流动性风险，导致暂停赎回或延缓支付。投资者需密切关注单一投资者的动态。

利率波动风险

尽管预计三季度利率整体平稳，但债券市场受宏观经济、货币政策等多种因素影响，仍存在不确定性。如果利率出现大幅波动，基金持有的债券价格可能受到影响，进而影响基金的净值表现。投资者应关注宏观经济数据和政策变化，以便及时调整投资策略。

投资机会

从长期来看，基金自成立以来有跑赢业绩比较基准的表现，且在债券市场配置上较为稳健。对于追求稳健收益、风险偏好较低的投资者，在合理控制风险的前提下，可适当关注该基金在市场波动中的投资机会，尤其是在利率平稳的市场环境下，基金有望继续保持稳定的收益增长。

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