长城久瑞三个月定开发起式债券季报解读：净值增长率与业绩基准收益率差值达0.69%
本季度，长城久瑞三个月定期开放债券型发起式证券投资基金在复杂的经济环境下，展现出了特定的投资表现与资产配置情况。以下将对该基金2025年第2季度报告进行详细解读。
主要财务指标：本期利润13693958.03元
本基金在2025年4月1日至2025年6月30日期间，主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 报告期（2025年4月1日 - 2025年6月30日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 11,059,860.23元 |
| 本期利润 | 13,693,958.03元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0108元 |
| 期末基金资产净值 | 1,405,978,730.23元 |
| 期末基金份额净值 | 1.1117元 |
本期已实现收益为11,059,860.23元，本期利润达到13,693,958.03元，显示出基金在该季度实现了一定盈利。期末基金资产净值为1,405,978,730.23元，期末基金份额净值为1.1117元，反映了基金资产及每份价值情况。
基金净值表现：与业绩比较基准有差距
基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.98% | 0.05% | 1.67% | 0.09% | -0.69% | -0.04% |
| 过去六个月 | 0.76% | 0.06% | 1.05% | 0.11% | -0.29% | -0.05% |
| 过去一年 | 2.62% | 0.06% | 4.80% | 0.10% | -2.18% | -0.04% |
| 生效起至今 | 9.81% | 0.05% | 15.59% | 0.07% | -5.78% | -0.02% |
过去三个月，基金净值增长率为0.98%，而业绩比较基准收益率为1.67%，差值达到 -0.69%，表明基金在该时段未跑赢业绩比较基准。从更长时间跨度看，过去一年差值为 -2.18% ，生效起至今差值为 -5.78%，显示基金长期也未能达到业绩比较基准收益水平。
投资策略与运作：把握债市机会
2025年二季度，外部环境复杂，美国经济呈现类滞涨，而中国经济向好，出台降准降息等金融政策。在此背景下，债券市场形成低利率环境新均衡，曲线陡峭化。
基金组合精选信用债个券，持有信用资质良好的信用品种，并在债券市场波动中，积极参与利率债波段交易机会，促使组合净值保持增长。
基金业绩表现：未达业绩比较基准
本报告期基金份额净值增长率为0.98%，业绩比较基准收益率为1.67%，基金未能实现超越业绩比较基准的投资收益目标，与目标存在一定差距。
基金资产组合：债券投资占比超100%
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 438,586.53 | 0.03 |
| 8 | 其他资产 | 6,301.60 | 0.00 |
| 9 | 合计 | 1,695,672,713.53 | 100.00 |
基金未进行权益、贵金属、金融衍生品及买入返售金融资产投资。银行存款和结算备付金合计438,586.53元，占比0.03% ，其他资产6,301.60元，占比0.00%。
按债券品种分类的债券投资组合
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 21,328,641.30 | 1.52 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 84,890,257.54 | 6.04 |
| 其中：政策性金融债 | 84,890,257.54 | 6.04 | |
| 4 | 企业债券 | 31,107,315.62 | 2.21 |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | 827,336,506.30 | 58.84 |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | 730,565,104.64 | 51.96 |
| 10 | 合计 | 1,695,227,825.40 | 120.57 |
债券投资合计公允价值占基金资产净值比例达120.57%，其中中期票据占比最高，为58.84% ，其他类别债券也有相应配置。
开放式基金份额变动：份额总额无申购赎回变动
| 单位 | 份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,264,669,873.25 |
| 报告期期间基金总申购份额 | - |
| 报告期期间基金总赎回份额 | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,264,669,873.25 |
本季度基金份额总额无申购赎回变动，报告期期初与期末份额总额均为1,264,669,873.25份。
风险提示
- 业绩不达基准风险：从净值表现看，基金在过去三个月、一年及生效起至今，净值增长率均低于业绩比较基准收益率，投资者可能无法获得预期收益。
- 债券投资风险：虽然债券投资是基金主要方向，但债券市场受经济政策、利率波动等影响大，如中美贸易摩擦、国内金融政策调整都对债券市场造成波动，影响基金收益。
- 单一投资者大额赎回风险：报告期内机构投资者持有份额占比100%，若其进行大额赎回，基金可能面临流动性、延期支付赎回款项及暂停赎回、净值波动、交易价格偏离、合同终止或转型等风险。
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