蜂巢添盈纯债季报解读：份额申购大增，业绩表现亮眼
2025年第二季度，蜂巢添盈纯债债券型证券投资基金在市场波动中展现出独特的运作态势。从季报数据来看，基金份额申购量大幅增长，业绩表现也较为突出。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：C类份额表现突出
各指标展现不同收益情况
本季度，蜂巢添盈纯债A类和C类基金在主要财务指标上呈现出一定差异。
| 主要财务指标 | 蜂巢添盈纯债A | 蜂巢添盈纯债C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 763,641.93 | 4,278,750.81 |
| 本期利润（元） | 1,105,925.19 | 6,176,509.91 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0194 | 0.0181 |
| 期末基金资产净值（元） | 100,491,631.62 | 914,411,273.57 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.7649 | 1.6089 |
可以看出，C类份额在本期已实现收益和本期利润上远超A类份额，这表明C类份额在本季度的投资运作中获取了更为丰厚的收益。而加权平均基金份额本期利润二者较为接近，期末基金资产净值C类更是A类的数倍，显示出C类份额的规模优势。
基金净值表现：长期跑赢业绩比较基准
各阶段收益可观，稳定性强
- A类基金净值表现
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.12% | 0.06% | 1.00% | 0.09% | 0.12% | -0.03% |
| 过去六个月 | 0.96% | 0.07% | -0.05% | 0.10% | 1.01% | -0.03% |
| 过去一年 | 5.60% | 0.09% | 2.27% | 0.09% | 3.33% | 0.00% |
| 过去三年 | 82.47% | 2.05% | 6.88% | 0.07% | 75.59% | 1.98% |
| 过去五年 | 93.08% | 1.59% | 8.77% | 0.06% | 84.31% | 1.53% |
| 自基金合同生效起至今 | 95.49% | 1.52% | 9.57% | 0.06% | 85.92% | 1.46% |
- C类基金净值表现
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去六个月 | 0.94% | 0.07% | -0.05% | 0.10% | 0.99% | -0.03% |
| 过去一年 | 5.58% | 0.09% | 2.27% | 0.09% | 3.31% | 0.00% |
| 过去三年 | 82.28% | 2.05% | 6.88% | 0.07% | 75.40% | 1.98% |
| 过去五年 | 92.86% | 1.59% | 8.77% | 0.06% | 84.09% | 1.53% |
| 自基金合同生效起至今 | 95.15% | 1.52% | 9.57% | 0.06% | 85.58% | 1.46% |
从数据可以看出，无论是A类还是C类基金，在过去不同时间段内，净值增长率大多高于业绩比较基准收益率，且标准差相对较小，显示出基金收益的稳定性以及基金管理人较强的投资管理能力。长期来看，该基金为投资者带来了较为可观的回报。
投资策略与运作分析：灵活应对市场变化
顺应市场调整久期与杠杆
2025年二季度，市场环境复杂多变，收益率曲线整体下移。美国“对等关税”政策影响市场风险偏好，国内需求走弱，地产投资疲弱，出口5月回落。央行加大流动性投放，降准降息，货币市场利率下行。
在此背景下，本基金灵活调节久期和杠杆水平。“对等关税”宣布后，收益率快速下行，基金止盈部分长端利率债。5月降准降息后，维持中性偏高杠杆，把握曲线走陡机会。6月初重新加仓长端利率债，久期提升至偏高水平。这种灵活的投资策略，使得基金能够较好地适应市场变化，为业绩表现奠定基础。
基金业绩表现：小幅领先业绩比较基准
两类份额均实现正增长
截至报告期末，蜂巢添盈纯债A基金份额净值为1.7649元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为1.12%，同期业绩比较基准收益率为1.00%；蜂巢添盈纯债C基金份额净值为1.6089元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为1.11%，同期业绩比较基准收益率为1.00%。两类份额均实现了正增长，且小幅领先业绩比较基准收益率，表明基金在本季度达成了获取高于业绩比较基准收益的目标。
资产组合情况：债券投资占主导
固定收益投资占比超99%
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 1,157,856,020.04 | 99.63 |
| 其中：债券 | 1,157,856,020.04 | 99.63 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 1,694,232.52 | 0.15 |
| 8 | 其他资产 | 2,549,016.95 | 0.22 |
| 9 | 合计 | 1,162,099,269.51 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比高达99.63%，全部为债券投资，这与基金纯债债券型的定位相符。银行存款和结算备付金合计以及其他资产占比较小，表明基金资产主要集中于债券领域，以追求稳定收益。
行业分类股票投资组合：无股票投资
专注债券投资
本基金为纯债债券型基金，不投资股票，报告期末按行业分类的境内股票投资组合以及港股通投资股票投资组合均无持仓。这体现了基金严格遵循契约规定，专注于债券投资，以控制风险，实现稳健收益。
股票投资明细：无股票投资
纯债特性明显
由于本基金为纯债债券型基金，不投资股票，因此期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细为空。这进一步明确了基金的纯债特性，避免了股票市场波动对基金净值的影响。
开放式基金份额变动：申购量大幅增长
C类份额申购活跃
| Col1 | Col2 | 单位：份 |
|---|---|---|
| 蜂巢添盈纯债A | 蜂巢添盈纯债C | |
| 报告期期初基金份额总额 | 56,056,813.65 | 294,957,209.12 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 5,585,008.91 | 540,327,765.78 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 4,702,236.25 | 266,952,870.69 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 56,939,586.31 | 568,332,104.21 |
从数据可以看出，本季度蜂巢添盈纯债C类份额申购量巨大，达到540,327,765.78份，虽然也有266,952,870.69份的赎回，但期末份额总额仍大幅增长。A类份额也呈现出申购赎回后份额略有增长的态势。整体来看，投资者对该基金的申购热情较高，反映出市场对其投资策略和业绩表现的认可。
风险提示
- 单一投资者集中风险：本报告期内，本基金存在单一投资者持有份额比例达到或超过20%的情况。这可能导致因某单一基金份额持有人巨额赎回而引发基金净值剧烈波动的风险；也可能引发基金的流动性风险，使基金管理人无法及时变现基金资产以应对赎回申请，投资者可能无法及时赎回全部基金份额；还可能导致基金资产净值出现连续六十个工作日低于5000万元的风险，进而使基金面临转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等情形。
- 债券发行主体风险：本基金投资的部分债券发行主体，如广发银行股份有限公司、中国农业银行股份有限公司及其分支机构，因违规经营或未依法履行职责多次受到监管机构处罚。虽然目前尚未对基金造成重大影响，但仍需关注相关债券信用风险，若发行主体信用状况恶化，可能影响基金收益。
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