银华中证5G通信主题ETF联接季报解读：份额赎回与收益反差大
银华中证5G通信主题ETF联接基金2025年第2季度报告已披露，报告期内多项数据变化显著，其中基金份额赎回规模较大，而基金利润却实现增长，这两大反差明显的数据值得投资者关注。
主要财务指标：A、C份额表现分化
报告期为2025年4月1日 - 2025年6月30日，银华中证5G通信主题ETF联接A和C两类份额主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 银华中证5G通信主题ETF联接A | 银华中证5G通信主题ETF联接C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -7,437,174.54 | -1,986,649.44 |
| 本期利润（元） | 33,781,000.27 | 7,792,894.64 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0513 | 0.0457 |
| 期末基金资产净值（元） | 589,989,541.30 | 107,152,829.92 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.9194 | 0.9074 |
从数据来看，本期已实现收益均为负，但本期利润却为正，说明公允价值变动收益弥补了已实现收益的亏损。A类份额在本期利润、期末基金资产净值等方面均高于C类份额。
基金净值表现：小幅跑赢业绩比较基准
基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
| 阶段 | 银华中证5G通信主题ETF联接A | 银华中证5G通信主题ETF联接C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | |
| 过去三个月 | 5.82% | 2.20% | 5.69% | 0.13% | 2.27% | 5.75% | 2.20% | 5.69% | 0.06% | 2.27% |
| 过去六个月 | 3.23% | 2.11% | 2.96% | 0.27% | 2.17% | 3.09% | 2.11% | 2.96% | 0.13% | 2.17% |
| 过去一年 | 15.74% | 2.29% | 15.40% | 0.34% | 2.36% | 15.39% | 2.29% | 15.40% | -0.01% | 2.36% |
| 过去三年 | 24.61% | 1.94% | 23.08% | 1.53% | 1.99% | 23.51% | 1.94% | 23.08% | 0.43% | 1.99% |
| 过去五年 | -9.77% | 1.81% | -9.22% | -0.55% | 1.89% | -0.08% | 1.85% | -2.08% | 2.00% | 1.90% |
| 自基金合同生效起至今 | -8.06% | 1.79% | 7.84% | -15.90% | 1.89% | -0.08% | 1.85% | -2.08% | 2.00% | 1.90% |
在各阶段，两类份额的净值增长率大多能跑赢业绩比较基准收益率，显示出基金在跟踪指数的基础上，一定程度上实现了超额收益。不过，过去五年及自基金合同生效起至今，A类份额表现相对较弱。
投资策略与运作：宏观环境影响下的市场判断
2025年2季度，国内宏观经济弱复苏，内需消费在政策支撑下稳健，外需受关税冲突及海外需求走弱影响，出口板块受扰动，房地产市场企稳有待观察。海外关税战带来贸易不确定性，全球风险偏好波动，避险情绪上升。A股市场先抑后扬，主要指数获正收益。
展望2025年第3季度，基金管理人认为经济周期回落与新旧更替同步，新产业链逐渐取代旧产业，经济扩张和收入提升将是缓慢持续过程，国内政策、关税冲突、地缘冲突等为边际影响变量，将持续观察。
基金业绩表现：实现正增长且跟踪误差可控
截至报告期末，银华中证5G通信主题ETF联接A基金份额净值为0.9194元，本报告期基金份额净值增长率为5.82%；银华中证5G通信主题ETF联接C基金份额净值为0.9074元，本报告期基金份额净值增长率为5.75%；业绩比较基准收益率为5.69%。报告期内，本基金日均跟踪误差控制在0.35%以内，年化跟踪误差控制在4%以内，较好地实现了紧密跟踪标的指数的目标。
基金资产组合：高度集中于目标ETF
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | 660,602,751.26 | 92.56 |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 44,297,923.18 | 6.21 |
| 8 | 其他资产 | 8,837,997.70 | 1.24 |
| 9 | 合计 | 713,738,672.14 | 100.00 |
基金资产组合中，92.56%投资于目标ETF，即银华中证5G通信主题交易型开放式指数证券投资基金，体现了ETF联接基金的特点，通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数。
股票投资组合：无境内及港股通股票投资
报告期末，本基金未持有境内股票及港股通投资股票，这与基金主要通过投资目标ETF实现对标的指数跟踪的策略相符，并非直接投资股票。
基金投资明细：单一目标ETF占比高
| 序号 | 基金名称 | 基金类型 | 运作方式 | 管理人 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 银华中证5G通信主题交易型开放式指数证券投资基金 | 股票型 | 交易型开放式 | 银华基金管理股份有限公司 | 660,602,751.26 | 94.76 |
基金投资明细显示，仅投资了银华中证5G通信主题交易型开放式指数证券投资基金，且占基金资产净值比例高达94.76%，投资集中度高。
开放式基金份额变动：赎回规模较大
| 项目 | 银华中证5G通信主题ETF联接A | 银华中证5G通信主题ETF联接C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 651,394,214.82 | 170,553,344.73 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 52,941,336.67 | 300,279,259.48 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 62,655,823.80 | 352,746,583.62 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 641,679,727.69 | 118,086,020.59 |
报告期内，两类份额均出现赎回份额大于申购份额的情况，尤其是C类份额赎回规模较大，这可能反映出部分投资者对基金未来预期的改变或资金安排的调整。
综合来看，银华中证5G通信主题ETF联接基金在2025年第2季度虽实现了基金净值增长且跟踪误差控制良好，但份额赎回规模较大值得关注。投资者在决策时，需综合考虑宏观经济环境、基金投资策略及自身风险承受能力等因素。
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