国泰国证房地产行业指数季报解读：份额赎回超3亿份，净值增长率1.23%
国泰国证房地产行业指数基金2025年第二季度报告已披露，报告期内多项数据变化值得投资者关注。其中，国泰国证房地产行业指数C份额赎回份额超3亿份，而A类基金份额净值增长率达1.23%。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：两类份额表现分化
报告期内，国泰国证房地产行业指数A和C两类份额主要财务指标呈现不同态势。
| 主要财务指标 | 国泰国证房地产行业指数A | 国泰国证房地产行业指数C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -8,339,814.04 | -4,326,033.34 |
| 本期利润（元） | 4,134,585.00 | 181,065.30 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0082 | 0.0007 |
| 期末基金资产净值（元） | 341,615,482.87 | 162,306,527.08 |
| 期末基金份额净值 | 0.6723 | 0.6655 |
从数据来看，A类本期已实现收益为负，但本期利润为正，说明公允价值变动收益弥补了已实现收益的亏损。C类同样如此，不过各项指标数值相对A类较小。整体显示出两类份额在收益实现及利润获取上存在差异，投资者需关注这种分化对未来收益的影响。
基金净值表现：短期跑赢基准，长期仍有差距
份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
- 国泰国证房地产行业指数A
| 阶段 | 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 标准差④ | ①－③ |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.23% | 1.57% | 0.96% | 1.58% | 0.27% |
| 过去六个月 | -2.04% | 1.43% | -2.09% | 1.45% | 0.05% |
| 过去一年 | 20.83% | 1.88% | 20.32% | 1.94% | 0.51% |
| 过去三年 | -27.40% | 1.70% | -32.16% | 1.74% | 4.76% |
| 自基金合同生效起至今 | -33.91% | 1.68% | -42.52% | 1.72% | 8.61% |
- 国泰国证房地产行业指数C
| 阶段 | 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 标准差④ | ①－③ |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.14% | 1.57% | 0.96% | 1.58% | 0.18% |
| 过去六个月 | -2.20% | 1.43% | -2.09% | 1.45% | -0.11% |
| 过去一年 | 20.45% | 1.88% | 20.32% | 1.94% | 0.13% |
| 过去三年 | -28.05% | 1.70% | -32.16% | 1.74% | 4.11% |
| 自新增C类份额起至今 | -28.90% | 1.77% | -33.40% | 1.82% | 4.50% |
短期来看，过去三个月两类份额净值增长率均跑赢业绩比较基准收益率。但长期自基金合同生效起至今，虽与业绩比较基准收益率差值为正，然而整体仍处于亏损状态，投资者若长期持有需谨慎考虑市场变化及基金跟踪效果。
累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比
从累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比图（略）及数据可看出，两类份额走势与业绩比较基准收益率走势基本相似，但在不同时间段偏离程度有所不同。这反映出基金在跟踪指数过程中，虽紧密跟踪但仍存在一定跟踪误差，投资者需关注跟踪误差对收益的长期影响。
投资策略与运作分析：复杂局势下紧跟市场
二季度全球政治局势和经济环境复杂多变，特朗普政府加征关税、印巴冲突、以色列空袭伊朗等事件，使全球资产收益率不确定性大幅抬升。而A股在四月探底后稳健上涨，波动率低于其他主流市场。
本基金采取被动的指数化投资管理策略，紧密跟踪标的指数。在此复杂环境下，基金努力追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，以实现投资目标。但全球及国内市场的不确定性，仍给基金运作带来挑战，投资者需关注后续市场变化对基金的影响。
基金业绩表现：A类略超基准
本基金A类本报告期内的净值增长率为1.23%，同期业绩比较基准收益率为0.96%，A类基金业绩略超业绩比较基准。这表明在二季度基金的投资运作在一定程度上达到了跟踪指数并追求超越基准的效果，但优势并不明显，投资者仍需关注市场波动对基金业绩的后续影响。
市场展望：多主题或成下半年主线
管理人展望未来，认为科技类投资可能是下半年主线，叠加国际局势影响，军工、AI、自主可控等主题有望继续抬升。同时，经济稳增长持续，钢铁、煤炭、有色、电网等顺周期板块也可适当关注。这为投资者提供了宏观投资方向参考，但市场变化莫测，基金是否会根据这些方向调整投资策略，以及调整后对业绩的影响有待观察。
基金资产组合：权益投资占比超九成
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 475,647,996.41 | 92.63 |
| 其中：股票 | 475,647,996.41 | 92.63 | |
| 2 | 固定收益投资 | - | - |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 31,771,820.63 | 6.19 |
| 7 | 其他各项资产 | 6,068,515.77 | 1.18 |
报告期末基金资产组合中，权益投资占比高达92.63%，全部为股票投资。这表明基金风险偏好较高，资产配置集中于权益市场，受股票市场波动影响大。若股票市场下行，基金净值可能面临较大回撤风险，投资者需关注市场波动对基金资产价值的影响。
股票投资组合行业分布：房地产占比近八成
积极投资按行业分类的境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 284,719.59 | 0.06 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 2,244.00 | 0.00 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 14,499.36 | 0.00 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 301,462.95 | 0.06 |
积极投资部分行业分散，占基金资产净值比例极低，仅0.06%，对整体影响较小。
指数投资按行业分类的境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | - | - |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | 7,517,921.86 | 1.49 |
| F | 批发和零售业 | 3,869,220.00 | 0.77 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | 388,104,000.72 | 77.02 |
| L | 租赁和商务服务业 | 75,855,390.88 | 15.05 |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 475,346,533.46 | 94.33 |
指数投资部分，房地产业占比近八成，达77.02%，表明基金紧密围绕房地产行业进行投资。房地产行业受政策、市场供需影响大，若行业波动，基金净值将受显著影响，投资者需密切关注房地产行业动态。
股票投资明细：前十股票集中
期末指数投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600048 | 保利发展 | 8,393,912 | 67,990,687.20 | 13.49 |
| 2 | 600415 | 小商品城 | 2,709,441 | 56,031,239.88 | 11.12 |
| 3 | 000002 | 万科Ａ | 7,658,629 | 49,168,398.18 | 9.76 |
| 4 | 600606 | 绿地控股 | 6,537,418 | 43,363,632.88 | 8.61 |
| 5 | 000069 | 华侨城Ａ | 5,737,432 | 37,963,566.72 | 7.55 |
| 6 | 600895 | 张江高科 | 902,317 | 23,189,546.90 | 4.60 |
| 7 | 600383 | 金地集团 | 3,331,074 | 12,624,770.46 | 2.51 |
| 8 | 002244 | 滨江集团 | 1,246,441 | 12,152,799.75 | 2.41 |
| 9 | 601155 | 新城控股 | 875,312 | 11,974,268.16 | 2.38 |
| 10 | 600325 | 华发股份 | 2,290,731 | 11,155,859.97 | 2.21 |
前十股票投资明细显示，基金投资相对集中，保利发展、小商品城等股票占比较高。这种集中投资可增强与指数的相关性，但也会使基金受个别股票波动影响增大，若这些股票价格大幅下跌，基金净值将受冲击。
期末积极投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名股票投资明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 301458 | 钧崴电子 | 701 | 23,911.11 | 0.00 |
| 2 | 301275 | 汉朔科技 | 397 | 22,307.43 | 0.00 |
| 3 | 301678 | 新恒汇 | 382 | 17,014.28 | 0.00 |
| 4 | 301602 | 超研股份 | 658 | 16,318.40 | 0.00 |
| 5 | 301501 | 恒鑫生活 | 350 | 15,827.00 | 0.00 |
积极投资部分，前五名股票公允价值低，占基金资产净值比例几乎可忽略不计，对基金整体影响微小。
开放式基金份额变动：C类赎回份额超3亿
| 项目 | 国泰国证房地产行业指数A | 国泰国证房地产行业指数C |
|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额 | 509,669,389.29 | 294,880,202.23 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 59,979,490.03 | 275,487,426.49 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 61,500,653.25 | 326,493,065.98 |
| 报告期期间基金拆分变动份额 | - | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 508,148,226.07 | 243,874,562.74 |
国泰国证房地产行业指数C类份额赎回份额达326,493,065.98份，远超申购份额，导致期末份额总额下降明显。A类份额也呈现赎回略大于申购的情况。份额的变动可能反映投资者对基金未来预期的变化，大规模赎回可能对基金运作产生一定影响，投资者需关注基金规模变动对业绩的潜在作用。
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