国泰估值LOF：国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF）2025年第2季度报告
国泰估值优势混合（LOF）季报解读：份额大增与净值下跌并存
2025年第二季度，国泰估值优势混合（LOF）基金呈现出基金份额显著增长、净值却下跌的局面。本季度内，国泰估值优势混合（LOF）A类份额从期初293,542,616.65份增长至期末341,177,814.29份，C类份额从期初278,031,315.54份增长至期末333,015,074.53份。然而，A类净值增长率为 -4.06%，C类净值增长率为 -4.15%，同期业绩比较基准收益率为1.46% 。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：两类份额均现亏损
本季度，国泰估值优势混合（LOF）两类份额财务指标均不理想。
| 主要财务指标 | 国泰估值优势混合（LOF）A | 国泰估值优势混合（LOF）C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -3,224,476.53 | -1,802,265.08 |
| 本期利润（元） | -37,165,017.90 | -32,801,257.79 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.1190 | -0.1066 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,083,070,361.59 | 1,039,627,687.07 |
| 期末基金份额净值（元） | 3.1745 | 3.1219 |
从数据可见，A、C两类份额本期已实现收益和本期利润均为负，显示基金在本季度投资收益不佳。加权平均基金份额本期利润也为负数，影响投资者实际收益。不过，期末基金资产净值仍保持在较高水平，A类超10亿元，C类超10亿元，反映出基金具备一定规模。
基金净值表现：短期落后于业绩比较基准
- 近三个月表现：国泰估值优势混合（LOF）A类净值增长率为 -4.15%，C类为 -4.15%，而业绩比较基准收益率为1.46%，两类份额均落后于业绩比较基准，差距达5.61个百分点。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月（A类） | -4.15% | 2.21% | 1.46% | 0.86% | -5.61% | 1.35% |
| 过去三个月（C类） | -4.15% | 2.21% | 1.46% | 0.86% | -5.61% | 1.35% |
- 长期表现分化：过去一年，A类净值增长率为37.96%，C类为37.43%，业绩比较基准收益率为12.46%，两类份额表现优于业绩比较基准。但过去三年，A类净值增长率为 -0.98%，C类自新增份额起至今为 -6.84%，显示出长期业绩的分化。
投资策略与运作分析：科技制造受挫，聚焦新方向
- 二季度市场与组合表现：2025年二季度市场先跌后涨，行情集中在消费、医药等板块，制造板块因外部事件影响走势较弱。该基金组合表现相对落后，主要因重仓的科技制造个股受外部事件影响均值回归。
- 三季度展望与策略调整：展望三季度，基金经理认为外部关税问题逐步明朗，国内经济复苏，流动性放松，下半年科技制造方向有望发动第二轮行情。基金坚持偏高仓位，从中观切入，聚焦价值成长方向，重点研究未来具备平台化能力的公司，行业上聚焦电力设备行业。组合以低估值价值成长股为底仓，加仓AIDC方向及高端制造中性价比高的品种。
业绩表现：短期未达预期
本基金A类本报告期内的净值增长率为 -4.06%，C类为 -4.15%，同期业绩比较基准收益率为1.46%。短期业绩未达预期，主要受重仓的科技制造个股表现不佳影响。不过，基金经理对下半年行情持乐观态度，认为持仓品种有望在后续表现出色。
宏观与市场展望：谨慎乐观，聚焦特定行业
- 宏观层面：基金管理人认为2025年主要扰动来自外部，内部政策宽松、经济复苏是大概率事件，但外部地缘政治、美关税及美联储政策存在不确定性。海外经济体降息，中国货币政策空间大，看好受益于全球新能源后周期及国内逆周期调节的电网设备，以及AI应用相关的人形机器人。
- 证券市场层面：投资框架结合自上而下和自下而上，聚焦自下而上公司研究。股债比虽回落但仍处高位，成长股吸引力大。看好电力设备出海、国内电网投资、医药、泛AI等行业，寻找业绩高增长、估值便宜的优质成长股。组合配置硬核制造和泛AI方向的低估值优质公司。
基金资产组合：权益投资占主导
报告期末，基金资产组合中权益投资占比最高。
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|
| 权益投资 | 2,012,021,704.42 | 94.18 |
| 固定收益投资 | 109,170,894.91 | 5.11 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 13,392,613.97 | 0.63 |
| 其他各项资产 | 1,690,557.86 | 0.08 |
| 合计 | 2,136,275,771.16 | 100.00 |
权益投资金额达2,012,021,704.42元，占比94.18%，显示基金以权益投资为主，风险偏好较高。固定收益投资占比5.11%，起到一定稳定作用。
行业股票投资组合：集中特定行业
报告期末按行业分类的股票投资组合显示，基金投资集中在部分行业。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 交通运输、仓储和邮政业 | 66,402,619.86 | 3.13 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 165,330,601.93 | 7.79 |
| 合计 | 2,012,021,704.42 | 94.79 |
交通运输、仓储和邮政业以及信息传输、软件和信息技术服务业有一定配置，反映基金对这些行业的看好。但需注意行业集中可能带来的风险，若相关行业走势不佳，基金净值可能受较大影响。
股票投资明细：前十股票占比较高
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细如下：
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 603063 | 禾望电气 | 5,651,050 | 191,344,553.00 | 9.01 |
| 2 | 002706 | 良信股份 | 21,432,881 | 190,966,969.71 | 9.00 |
| 3 | 300100 | 双林股份 | 4,053,661 | 190,846,359.88 | 8.99 |
| 4 | 688503 | 聚和材料 | 3,942,870 | 163,195,389.30 | 7.69 |
| 5 | 002112 | 三变科技 | 12,591,700 | 163,062,515.00 | 7.68 |
| 6 | 002916 | 深南电路 | 1,277,128 | 137,687,169.68 | 6.49 |
| 7 | 600480 | 凌云股份 | 10,578,860 | 128,744,726.20 | 6.07 |
| 8 | 002028 | 思源电气 | 1,730,646 | 126,181,399.86 | 5.94 |
| 9 | 301160 | 翔楼新材 | 1,537,400 | 123,114,992.00 | 5.80 |
| 10 | 603809 | 豪能股份 | 7,149,833 | 109,392,444.90 | 5.15 |
前十股票占基金资产净值比例较高，投资相对集中。若这些股票表现不佳，基金净值将受较大冲击。投资者需关注这些股票的基本面及市场表现。
开放式基金份额变动：两类份额均增长
本季度，国泰估值优势混合（LOF）A类和C类份额均增长。
| 项目 | 国泰估值优势混合（LOF）A | 国泰估值优势混合（LOF）C |
|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额（份） | 293,542,616.65 | 278,031,315.54 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 62,735,231.06 | 70,352,685.15 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 15,100,033.42 | 15,368,926.16 |
| 本报告期期末基金份额总额（份） | 341,177,814.29 | 333,015,074.53 |
A类份额从期初293,542,616.65份增长至期末341,177,814.29份，C类份额从期初278,031,315.54份增长至期末333,015,074.53份。申购份额大于赎回份额，显示投资者对该基金仍有信心。但结合净值下跌情况，投资者后续操作可能受影响。
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