兴合先进制造混合发起式季报解读：份额赎回与收益反差大
兴合先进制造混合型发起式证券投资基金2025年第2季度报告已发布，报告期自2025年4月1日起至2025年6月30日止。本季度基金在份额变动、收益表现等方面呈现出较大变化，值得投资者关注。
主要财务指标：已实现收益为负，本期利润转正
各指标表现差异明显
本季度兴合先进制造混合发起式A与C的主要财务指标呈现出不同态势。从数据来看：
| 主要财务指标 | 兴合先进制造混合发起式A | 兴合先进制造混合发起式C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -2,004,067.39 | -1,667,292.38 |
| 本期利润（元） | 735,065.37 | 774,920.09 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0388 | 0.0386 |
| 期末基金资产净值（元） | 23,952,375.16 | 25,052,449.68 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.3795 | 1.3666 |
可以看出，本期已实现收益均为负数，意味着基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额为负。然而本期利润却转正，说明本期公允价值变动收益表现较好，使得整体利润为正。加权平均基金份额本期利润A类略高于C类，期末基金资产净值与份额净值C类略低于A类。
基金净值表现：大幅跑赢业绩比较基准
各阶段净值增长率远超基准
兴合先进制造混合发起式基金在不同阶段的净值表现突出，大幅领先业绩比较基准。
| 阶段 | 兴合先进制造混合发起式A | 兴合先进制造混合发起式C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ | ②-④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ | ②-④ | |
| 过去三个月 | 5.45% | 1.50% | -1.37% | 6.82% | 0.12% | 5.32% | 1.50% | -1.37% | 6.69% | 0.12% |
| 过去六个月 | 14.12% | 1.54% | 3.05% | 11.07% | 0.11% | 13.85% | 1.54% | 3.05% | 10.80% | 0.11% |
| 过去一年 | 44.10% | 1.83% | 26.72% | 17.38% | 0.15% | 43.40% | 1.83% | 26.72% | 16.68% | 0.15% |
| 自基金合同生效起至今 | 37.95% | 1.52% | 7.54% | 30.41% | 0.04% | 36.66% | 1.52% | 7.54% | 29.12% | 0.04% |
过去三个月，A类净值增长率为5.45%，C类为5.32%，而业绩比较基准收益率仅为 -1.37%，两类基金均大幅跑赢，差值分别达6.82%和6.69%。从更长周期看，自基金合同生效起至今，A类净值增长率达37.95%，C类为36.66%，业绩比较基准收益率仅7.54%，优势显著。这表明基金在投资运作上取得了较好成效，但净值增长率标准差与业绩比较基准收益率标准差差值较小，说明在获取超额收益时，波动程度与业绩比较基准差异不大。
投资策略与运作：市场波动中把握板块机会
应对市场波动，聚焦潜力板块
二季度初市场受海外关税扰动出现无差别杀跌，随后反弹过程中，汽车链、AI链等关税关联大的大市值公司恢复缓慢。但6月以来，随着关税政策缓和及产业超预期发展，以AI人工智能为首的板块迎来机会。基金管理人认为稳定成长的白马股将有较好投资机会，持续看好国内外AI算力、AI应用、半导体、汽车零部件和机器人、军工中上游等板块，因未来2 - 3年这些板块有明确产业趋势和景气度，同时新能源中部分电力设备和龙头公司也进入投资区间。此外，近期市场同板块涨幅分化加大，精准研究挖掘超额成长公司愈发重要。
基金业绩表现：份额净值增长，跑赢基准
两类基金份额净值增长，业绩突出
截至报告期末，兴合先进制造混合发起式A基金份额净值为1.3795元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为5.45%，同期业绩比较基准收益率为 -1.37%；兴合先进制造混合发起式C基金份额净值为1.3666元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为5.32%，同期业绩比较基准收益率为 -1.37%。两类基金均实现了份额净值增长，且大幅跑赢同期业绩比较基准，再次证明本季度基金投资策略的有效性。
基金资产组合：权益投资占比高
权益投资主导，其他投资暂无
报告期末基金资产组合中，权益投资金额为43,302,159.26元，占基金总资产的比例高达85.70%，且全部为股票投资。而基金投资、固定收益投资（债券及资产支持证券均无）、贵金属投资、金融衍生品投资、买入返售金融资产等项目均为“-”，表明本季度基金资产配置高度集中于权益类资产，这种配置策略在权益市场向好时可能带来较高收益，但同时也伴随着较高风险，若权益市场下跌，基金净值可能面临较大回撤。
行业分类股票投资组合：制造业与信息技术业占优
行业配置集中于少数行业
从报告期末按行业分类的股票投资组合来看，采用全球行业分类标准（GICS）：
| 代码 | 行业类别 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| C | 制造业 | 36,220,486.62 | 73.91 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 5,255,620.00 | 10.72 |
| J | 金融业 | 553,700.00 | 1.13 |
| 合计 | 42,029,806.62 | 85.77 |
基金主要投资集中在制造业、信息传输、软件和信息技术服务业以及金融业。其中制造业占比最大，达73.91%，显示基金对先进制造主题相关行业的侧重。信息传输、软件和信息技术服务业占10.72%，反映对科技领域的关注。金融业占比相对较小，仅1.13%。行业配置的集中可能使基金在相关行业表现良好时获得较高收益，但也会因行业波动而面临较大风险，若制造业或信息技术业出现不利情况，基金净值可能受到较大影响。
股票投资明细：前十股票占一定权重
前十股票分布于多领域
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细如下：
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 002130 | 沃尔核材 | 96,000 | 2,286,720.00 | 4.67 |
| 2 | 688041 | 海光信息 | 16,000 | 2,260,640.00 | 4.61 |
| 3 | 688120 | 华海清科 | 13,000 | 2,193,100.00 | 4.48 |
| 4 | 002463 | 沪电股份 | 50,000 | 2,129,000.00 | 4.34 |
| 5 | 300308 | 中际旭创 | 14,000 | 2,042,040.00 | 4.17 |
| 6 | 300663 | 科蓝软件 | 100,000 | 1,962,000.00 | 4.00 |
| 7 | 002851 | 麦格米特 | 35,000 | 1,754,900.00 | 3.58 |
| 8 | 603228 | 景旺电子 | 40,000 | 1,673,600.00 | 3.42 |
| 9 | 688206 | 概伦电子 | 55,000 | 1,599,400.00 | 3.26 |
| 10 | 688220 | 翱捷科技 | 20,000 | 1,566,000.00 | 3.20 |
这些股票分布在不同领域，单个股票占基金资产净值比例均未超过5%，相对较为分散。但前十股票整体占比可观，对基金净值影响较大。投资者需关注这些股票的基本面及市场表现，若其中部分股票出现大幅波动，可能对基金业绩产生明显作用。
开放式基金份额变动：赎回份额较大
两类基金份额赎回明显
兴合先进制造混合发起式A与C在本季度的开放式基金份额变动情况如下：
| 类别 | 报告期期初基金份额总额 | 报告期期间基金总申购份额 | 报告期期间基金总赎回份额 | 报告期期末基金份额总额 |
|---|---|---|---|---|
| 兴合先进制造混合发起式A | 25,861,753.56 | 472,704.13 | 8,971,629.56 | 17,362,828.13 |
| 兴合先进制造混合发起式C | 24,216,864.26 | 4,651,886.43 | 10,536,717.86 | 18,332,032.83 |
可以看到，两类基金均出现较大规模赎回，A类赎回份额达8,971,629.56份，C类赎回份额为10,536,717.86份。尽管有一定申购，但赎回规模远超申购，导致期末基金份额总额较期初大幅减少。大规模赎回可能对基金运作产生影响，如基金经理可能需要调整投资组合以应对资金流出，若市场情况不佳，可能面临一定的流动性风险及资产变现压力，进而影响基金业绩。
综合来看，兴合先进制造混合发起式基金在2025年第二季度虽在净值增长和业绩表现上较为出色，但份额赎回情况值得关注，投资者应结合自身风险承受能力和投资目标，谨慎做出投资决策。
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