泓德裕瑞三年定开债券季报解读：份额微增0.00005%，净值增长率落后基准0.37%
泓德裕瑞三年定期开放债券型发起式证券投资基金于2025年7月18日发布2025年第2季度报告。报告期内，基金份额总额微增，净值增长率低于业绩比较基准，投资组合以固定收益类为主。以下是对该基金季报的详细解读。
主要财务指标：利润与资产净值双增长
本期利润与已实现收益相等
泓德裕瑞三年定开债券基金在2025年4月1日至2025年6月30日期间，本期已实现收益为48,914,923.33元，本期利润同样为48,914,923.33元 。由于该基金采用摊余成本法核算，公允价值变动收益为零，使得本期已实现收益和本期利润金额一致。
| 主要财务指标 | 报告期（2025.04.01 - 2025.06.30） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 48,914,923.33元 |
| 本期利润 | 48,914,923.33元 |
资产净值与份额净值稳步上升
期末基金资产净值达到7,875,935,399.64元，期末基金份额净值为1.0549元，显示出基金资产规模与每份价值的增长。这表明基金在报告期内的运作取得了一定成效，资产实现了增值。
| 主要财务指标 | 报告期（2025.04.01 - 2025.06.30） |
|---|---|
| 期末基金资产净值 | 7,875,935,399.64元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0549元 |
基金净值表现：长期落后业绩比较基准
各阶段净值增长率低于业绩比较基准
从不同时间段来看，基金净值增长率均落后于业绩比较基准。过去六个月，净值增长率为1.19%，业绩比较基准收益率为1.98%，差值为 -0.79%；过去一年，净值增长率2.43%，业绩比较基准收益率4.00%，差值 -1.57%；过去三年，净值增长率7.25%，业绩比较基准收益率12.01%，差值 -4.76%；过去五年，净值增长率12.22%，业绩比较基准收益率20.01%，差值 -7.79%；自基金合同生效起至今，净值增长率12.41%，业绩比较基准收益率20.45%，差值 -8.04%。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去六个月 | 1.19% | 0.01% | 1.98% | 0.01% | -0.79% | 0.00% |
| 过去一年 | 2.43% | 0.01% | 4.00% | 0.01% | -1.57% | 0.00% |
| 过去三年 | 7.25% | 0.01% | 12.01% | 0.01% | -4.76% | 0.00% |
| 过去五年 | 12.22% | 0.01% | 20.01% | 0.01% | -7.79% | 0.00% |
| 自基金合同生效起至今 | 12.41% | 0.01% | 20.45% | 0.01% | -8.04% | 0.00% |
投资策略与运作：维持杠杆，聚焦固定收益
应对复杂环境，维持现有策略
2025年二季度，特朗普关税政策带来外部环境不确定性，国内地产基本面走弱，央行通过降准、降息助力经济企稳。在此背景下，债市受货币政策宽松影响，收益率曲线陡峭化下行，信用债表现强势。本基金组合依然以持有到期的视角择券，并维持目前杠杆水平，旨在追求基金资产长期稳健增值。
基金业绩表现：短期落后于业绩比较基准
报告期内业绩略逊一筹
截至报告期末，泓德裕瑞三年定开债券基金份额净值为1.0549元，本报告期内，基金份额净值增长率为0.63%，而同期业绩比较基准收益率为1.00%，基金业绩落后业绩比较基准0.37个百分点，未能实现超越业绩比较基准的目标。
基金资产组合：固定收益投资占比100%
仅投资固定收益类资产
报告期末，基金总资产为10,331,115,516.45元，其中固定收益投资金额为10,330,731,298.15元，占基金总资产的比例为100.00%，且全部为债券投资，无权益投资、基金投资等其他类别。这表明基金投资风格较为稳健，专注于固定收益领域。
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例 （%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 10,330,731,298.15 | 100.00 |
| 其中：债券 | 10,330,731,298.15 | 100.00 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 9 | 合计 | 10,331,115,516.45 | 100.00 |
债券投资组合：政策性金融债为主
金融债券为主要持仓
按债券品种分类，金融债券公允价值为10,330,731,298.15元，占基金资产净值比例为131.17%，且均为政策性金融债。从按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细来看，主要包括23农发05、21进出05等债券。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 10,330,731,298.15 | 131.17 |
| 其中：政策性金融债 | 10,330,731,298.15 | 131.17 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 10,330,731,298.15 | 131.17 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 230405 | 23农发05 | 44,500,000 | 4,468,891,644.53 | 56.74 |
| 2 | 210305 | 21进出05 | 41,200,000 | 4,162,769,684.93 | 52.85 |
| 3 | 160418 | 16农发18 | 8,400,000 | 853,351,476.22 | 10.83 |
| 4 | 230303 | 23进出03 | 8,400,000 | 845,718,492.47 | 10.74 |
开放式基金份额变动：份额微幅增加
申购赎回情况稳定
报告期期初基金份额总额为7,466,211,355.08份，报告期期间基金总申购份额为3.69份，总赎回份额为0份，报告期期末基金份额总额为7,466,211,358.77份，份额微增0.00005%，显示出基金份额持有人结构相对稳定。
| 项目 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 7,466,211,355.08 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 3.69 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | - |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以 “-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 7,466,211,358.77 |
风险提示
- 业绩表现风险：从长期及短期业绩来看，泓德裕瑞三年定开债券基金净值增长率均落后于业绩比较基准，投资者需关注基金未来能否改善业绩表现，实现超越业绩比较基准的目标。
- 单一投资者风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例分别达到37.54%和44.67%的情况。在市场流动性不足时，若遇投资者巨额赎回或集中赎回，基金管理人可能无法及时变现资产，影响基金净值，甚至引发流动性风险。特定情况下，大量赎回可能导致基金资产规模低于正常运作水平，面临转换运作方式、合并或终止合同等情形。
- 债券投资风险：尽管基金主要投资政策性金融债，但债券市场受宏观经济、货币政策等因素影响较大。如经济形势变化、货币政策调整可能导致债券价格波动，影响基金收益。特别是在当前国内外经济环境复杂的背景下，债券市场不确定性增加。
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