万家1-3年政金债纯债季报解读：份额降20%，收益增超100%
2025年第2季度，万家1-3年政策性金融债纯债债券型证券投资基金（简称“万家1-3年政金债纯债”）呈现出份额下降超20%，而收益增长超100%的显著变化。以下将对该基金季度报告进行详细解读。
主要财务指标：收益增长显著
本基金分为A、C两类份额，从主要财务指标来看，收益情况表现亮眼。
| 指标 | 万家1-3年政金债纯债A | 万家1-3年政金债纯债C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 2,504,104.68 | 226,651.68 |
| 本期利润（元） | 2,676,287.47 | 260,790.36 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0070 | 0.0068 |
| 期末基金资产净值（元） | 382,692,999.99 | 31,264,833.22 |
| 期末基金份额净值 | 1.0096 | 1.0015 |
可以看出，A类份额本期已实现收益和本期利润均大幅高于C类份额。本期利润较上期有显著增长，显示出基金在本季度良好的盈利能力。
基金净值表现：长期跑赢基准
份额净值增长率与基准收益率对比
万家1-3年政金债纯债A和C在不同阶段的净值增长率与业绩比较基准收益率对比如下：
| 阶段 | 万家1-3年政金债纯债A净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 万家1-3年政金债纯债C净值增长率① | ①－③ |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.69% | 0.68% | 0.01% | 0.64% | -0.04% |
| 过去六个月 | 0.21% | 0.47% | -0.26% | / | / |
| 过去一年 | 2.84% | 2.27% | 0.57% | / | / |
| 过去三年 | 10.34% | 8.60% | 1.74% | 9.70% | 1.10% |
| 过去五年 | 17.29% | 15.63% | 1.66% | 16.14% | 0.51% |
| 自基金合同生效起至今 | 23.31% | 21.10% | 2.21% | 21.84% | 0.74% |
从长期数据来看，A、C两类份额在多数阶段的净值增长率均跑赢业绩比较基准收益率，显示出基金较好的投资管理能力。但近六个月A类份额净值增长率低于业绩比较基准收益率，需投资者关注。
投资策略与运作：应对市场变化
2025年2季度债券市场整体下行，10年国债收益率波动幅度约20bp。本基金依据投资范围要求，主要投资于1 - 3年政策性金融债。期间，基金择机调整组合久期水平，并根据产品规模变动动态调整杠杆水平，以力争获取超额收益。
展望后市，预计2025年三季度货币政策松紧适度，利率整体平稳。这意味着基金在后续运作中，可能维持现有投资策略，继续在稳定的市场环境中寻求收益。
基金业绩表现：份额净值增长
截至报告期末，万家1-3年政金债纯债A的基金份额净值为1.0096元，本季度基金份额净值增长率为0.69%。结合前文财务指标和净值表现数据，基金在本季度实现了资产的增值，为投资者带来了一定收益。
资产组合情况：债券投资主导
报告期末基金资产组合情况如下：
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 505,173,636.59 | 99.83 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 833,405.77 | 0.16 |
| 其他资产 | 19,307.95 | 0.00 |
| 合计 | 506,026,350.31 | 100.00 |
可以看出，基金资产主要集中于固定收益投资，占比近99.83%，其中债券投资为505,173,636.59元，全部为政策性金融债，这与基金的投资策略相契合，也体现了其风险偏好较低的特点。
行业分类股票投资：无股票持仓
本基金本报告期末未持有境内股票及港股通投资股票，专注于债券投资领域，避免了股票市场波动带来的风险，符合债券型基金的定位。
债券投资明细：集中于政策性金融债
债券品种分类
| 债券品种 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 政策性金融债 | 432,149,613.71 | 104.39 |
| 企业债券 | - | - |
| 企业短期融资券 | - | - |
| 中期票据 | - | - |
| 可转债（可交换债） | - | - |
| 同业存单 | - | - |
| 其他 | - | - |
| 合计 | 505,173,636.59 | 122.04 |
基金债券投资集中于政策性金融债，占比极高，反映出基金对债券品种的选择倾向，政策性金融债通常具有较低的信用风险。
前五名债券投资
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 230203 | 23国开03 | 600,000 | 62,489,391.78 | 15.10 |
| 2 | 220208 | 22国开08 | 600,000 | 61,374,328.77 | 14.83 |
| 3 | 210208 | 21国开08 | 500,000 | 51,904,753.42 | 12.54 |
| 4 | 220203 | 22国开03 | 500,000 | 51,346,027.40 | 12.40 |
| 5 | 240202 | 24国开02 | 500,000 | 51,157,369.86 | 12.36 |
前五名债券投资均为国家开发银行发行的政策性金融债，投资较为集中，投资者需关注单一发行主体可能带来的风险。
开放式基金份额变动：整体下降超20%
| 项目 | 万家1-3年政金债纯债A | 万家1-3年政金债纯债C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 392,017,477.29 | 45,599,469.89 |
| 报告期期末基金份额总额 | 379,064,745.53 | 31,218,526.99 |
万家1-3年政金债纯债A和C两类份额在本季度均出现下降，整体份额下降超20%。份额的下降可能受多种因素影响，投资者需关注其对基金后续运作的影响。
风险提示
- 单一投资者占比风险：报告期内本基金出现了单一投资者份额占比达到或超过20%的情况。未来若出现巨额赎回甚至集中赎回，基金管理人可能无法及时变现基金资产，对基金份额净值产生影响，极端情况下可能引发流动性风险，甚至面临转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等情形。
- 债券集中风险：基金债券投资集中于政策性金融债，且前五名债券投资集中于国家开发银行，若该发行主体信用状况发生不利变化，可能对基金资产造成影响。
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