永赢宏泰短债季报解读：份额申购赎回变动大，业绩表现优于基准
主要财务指标：各份额收益与资产净值情况
各份额收益情况
报告期内（2025年4月1日 - 2025年6月30日），永赢宏泰短债不同份额的收益情况如下：
| 主要财务指标 | 永赢宏泰短债A | 永赢宏泰短债C | 永赢宏泰短债D | 永赢宏泰短债E |
|---|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 13,095,963.37 | 146,232.09 | 1.08 | 820,869.12 |
| 本期利润（元） | 18,058,961.05 | 218,924.95 | 1.49 | 1,175,090.53 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0063 | 0.0063 | 0.0075 | 0.0066 |
可以看出，A份额的本期已实现收益和本期利润在各份额中占比较大，而D份额由于份额数量极少，收益绝对值也较低。
期末资产净值与份额净值
| 主要财务指标 | 永赢宏泰短债A | 永赢宏泰短债C | 永赢宏泰短债D | 永赢宏泰短债E |
|---|---|---|---|---|
| 期末基金资产净值（元） | 3,144,190,107.28 | 26,676,305.95 | 201.45 | 169,707,558.25 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0112 | 1.0111 | 1.0115 | 1.0106 |
各份额期末资产净值差异明显，A份额资产净值规模最大，D份额最小。而份额净值方面，各份额之间差距较小。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
份额净值增长率与基准收益率对比
- 永赢宏泰短债A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.66% | 0.03% | 0.31% | 0.01% | 0.35% | 0.02% |
| 过去六个月 | 0.74% | 0.03% | 0.39% | 0.01% | 0.35% | 0.02% |
| 过去一年 | 2.11% | 0.03% | 1.07% | 0.01% | 1.04% | 0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 8.80% | 0.03% | 4.03% | 0.01% | 4.77% | 0.02% |
- 永赢宏泰短债C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.62% | 0.02% | 0.31% | 0.01% | 0.31% | 0.01% |
| 过去六个月 | 0.65% | 0.03% | 0.39% | 0.01% | 0.26% | 0.02% |
| 过去一年 | 1.95% | 0.03% | 1.07% | 0.01% | 0.88% | 0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 8.17% | 0.03% | 4.03% | 0.01% | 4.14% | 0.02% |
- 永赢宏泰短债D
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.74% | 0.03% | 0.31% | 0.01% | 0.43% | 0.02% |
| 过去六个月 | 0.92% | 0.03% | 0.39% | 0.01% | 0.53% | 0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 1.79% | 0.03% | 0.60% | 0.01% | 1.19% | 0.02% |
- 永赢宏泰短债E
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.66% | 0.02% | 0.31% | 0.01% | 0.35% | 0.01% |
| 过去六个月 | 0.78% | 0.03% | 0.39% | 0.01% | 0.39% | 0.02% |
| 过去一年 | 2.50% | 0.03% | 1.07% | 0.01% | 1.43% | 0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 3.11% | 0.03% | 1.34% | 0.01% | 1.77% | 0.02% |
从各份额不同阶段表现来看，净值增长率均高于同期业绩比较基准收益率，显示出较好的投资管理能力。同时，净值增长率标准差与业绩比较基准收益率标准差差值较小，说明基金净值波动与业绩比较基准波动程度相近。
累计净值增长率与基准收益率变动对比
本基金在六个月建仓期结束时，各项资产配置比例符合合同约定。自基金合同生效以来，各份额累计净值增长率变动趋势良好，且均高于同期业绩比较基准收益率变动，进一步证明基金长期表现优于业绩比较基准。
投资策略与运作分析：基于宏观环境的操作
宏观经济与市场环境
二季度我国经济整体运行平稳，但结构上经济供需矛盾依旧存在，物价延续低迷状态，内生性融资需求偏弱。随着外围环境的复杂性和不确定性提升，宏观政策更加注重稳定市场、稳定预期。4月末政治局会议落地后，央行进行降准降息操作，资金价格中枢逐步回落。
利率与信用环境表现
- 利率表现：二季度债市收益率整体下行，中美关税博弈以及货币政策对市场节奏形成主要扰动。4月初对等关税落地后，市场避险情绪大幅升温，带动债市收益率大幅下行。5月初央行降准降息落地，短端在资金中枢下移带动下表现偏强，但未带动曲线显著向下突破。日内瓦会议后中美关税税率大幅调降，叠加同业存单即将大量到期，市场对资金面担忧推升利率小幅上行；6月国债买卖重启预期发酵，央行呵护跨季流动性，利率小幅回落，整体延续窄幅震荡走势。
- 信用环境：信用债配置力量增强，收益率整体下行，信用利差多收窄。节奏上呈现一定的轮动特征，4月份短端下行幅度更大，中长端信用利差被动走阔；5月份信用利差整体收窄，中长期限压缩幅度更大；6月份信用债拉久期行情继续演绎，长端信用利差继续压缩，但中短端被动走阔。
产品操作策略
本产品结构为哑铃型，底仓为中高等级短期信用债，通过利率债波段交易增厚整体组合收益。信用债主体主要选择经济发达地区承担重要职能的主平台；利率债波段交易则根据利率交易框架内指标的观察和判断择机操作增厚组合收益。这种策略在当前市场环境下，有助于平衡风险与收益。
基金业绩表现：各份额均跑赢基准
截至报告期末，永赢宏泰短债A基金份额净值为1.0112元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为0.66%，同期业绩比较基准收益率为0.31%；永赢宏泰短债C基金份额净值为1.0111元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为0.62%，同期业绩比较基准收益率为0.31%；永赢宏泰短债D基金份额净值为1.0115元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为0.74%，同期业绩比较基准收益率为0.31%；永赢宏泰短债E基金份额净值为1.0106元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为0.66%，同期业绩比较基准收益率为0.31%。各份额在报告期内均跑赢业绩比较基准，体现了基金投资策略的有效性。
资产组合情况：债券投资占主导
资产组合比例
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 4,200,585,664.64 | 99.40 |
| 其中：债券 | 4,200,585,664.64 | 99.40 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 12,251,399.93 | 0.29 |
| 8 | 其他资产 | 13,165,450.81 | 0.31 |
| 9 | 合计 | 4,226,002,515.38 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比极高，达到99.40%，表明该基金以债券投资为主，符合债券型基金的定位。权益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资等均为0，资产配置较为集中。
债券投资品种分布
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 64,531,796.14 | 1.93 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 970,041,418.62 | 29.04 |
| 其中：政策性金融债 | 452,285,145.19 | 13.54 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | 2,257,658,443.86 | 67.58 |
| 6 | 中期票据 | 908,354,006.02 | 27.19 |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 4,200,585,664.64 | 125.74 |
债券投资中，企业短期融资券占比最大，达67.58%，其次是金融债券和中期票据。这种债券品种配置结构，与基金哑铃型投资策略相呼应，注重短期信用债投资，同时搭配一定比例的金融债券等。
股票投资组合：无股票投资
本基金本报告期末未持有股票，无论是按行业分类的境内股票投资组合，还是港股通投资股票投资组合均为0。这与基金主要投资短期债券，控制风险，实现资产长期稳定增值的投资目标相符。
债券投资明细：前五名债券情况
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 2028038 | 20中国银行二级01 | 1,400,000 | 145,327,210.96 | 4.35 |
| 2 | 2028049 | 20工商银行二级02 | 1,300,000 | 134,530,197.26 | 4.03 |
| 3 | 012580349 | 25鲁招金SCP001(科创票据) | 1,300,000 | 130,970,661.92 | 3.92 |
| 4 | 240215 | 24国开15 | 900,000 | 95,614,693.15 | 2.86 |
| 5 | 2028033 | 20建设银行二级 | 900,000 | 93,455,630.14 | 2.80 |
前五名债券投资中，多为银行二级债券和企业短期融资券，这些债券的选择符合基金对信用债主体选择经济发达地区承担重要职能主平台的策略，有助于控制信用风险。
开放式基金份额变动：申购赎回规模大
| 项目 | 永赢宏泰短债A | 永赢宏泰短债C | 永赢宏泰短债D | 永赢宏泰短债E |
|---|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 2,169,321,315.72 | 33,846,051.22 | 199.15 | 158,007,615.32 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 1,963,043,061.74 | 28,819,613.37 | - | 158,181,376.94 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 1,023,111,453.03 | 36,281,476.78 | - | 148,257,998.30 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 3,109,252,924.43 | 26,384,187.81 | 199.15 | 167,930,993.96 |
报告期内，永赢宏泰短债A和E份额的申购和赎回规模较大，显示出投资者交易较为活跃。A份额申购份额达1,963,043,061.74份，赎回份额为1,023,111,453.03份；E份额申购份额158,181,376.94份，赎回份额148,257,998.30份。这种大规模的申购赎回可能对基金的资金管理和投资策略实施带来一定挑战。
风险提示与投资机会
- 风险提示：尽管基金在报告期内业绩表现良好，跑赢业绩比较基准，但债券市场受宏观经济、货币政策、信用风险等多种因素影响。例如，若宏观经济形势发生重大变化，货币政策转向，可能导致债券收益率大幅波动，影响基金净值。同时，基金投资的前十名证券的发行主体中国建设银行股份有限公司在报告编制日前一年受到行政处罚，虽管理人履行了相关投资决策程序，但仍需关注信用风险的潜在影响。此外，大规模的申购赎回可能影响基金的平稳运作。
- 投资机会：基金在复杂的市场环境下，通过合理的投资策略取得了较好业绩，且长期表现优于业绩比较基准。对于风险偏好较低，追求资产稳健增值的投资者而言，在当前市场环境下，该基金的哑铃型投资策略，注重中高等级短期信用债和利率债波段交易，有望在控制风险的前提下实现一定收益，可作为资产配置中的稳健型产品选择。
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