《科创板日报》7月9日讯（记者 杨小小） 并购大潮开始向反向收购演进了，此前是上市公司收购创业公司，这次是创业企业收购上市公司。

7月8日晚间，科创板上市公司上纬新材公告，智元机器人拟以21亿元的对价，收购公司至少63。62%的股权。

交易完成后，上纬新材的控股股东将变更为智元机器人及其管理团队共同持股的主体智元恒岳，实际控制人将变更为智元CEO邓泰华，核心团队包括“稚晖君”彭志辉等。

消息瞬间引爆市场。多数市场观点认为，这项反向收购动作意味着，成立仅两年的智元机器人，有希望借此快速跻身二级市场。

标志性事件的意义绝不仅限于自身。智元机器人此次反向收购，也引发了市场对其他热门赛道明星项目未来资本市场运作空间的巨大想象。

多名一级市场投资人士对《科创板日报》记者分析，智元机器人这笔收购若能顺利完成，或给新质生产力项目打开一条新的资本运作路径，也就是通过反向收购的方式登陆二级市场。

“但并非任意项目都有能量走这样一条路径，首先肯定是要有足够的资金实力做收购，同时项目业务本身要符合新质生产力等政策支持的产业升级方向。再有就是项目要有一定的市场声量。就拿人形机器人这一赛道来说，能在二级市场有智元这样的势能的项目也只是少数。”

但也有具身智能行业内人士表示，目前智元机器人对上纬新材的反向收购尚有较大变数，一方面是涉及上市公司控制权变更，还需要监管方面的审批通过；另一方面智元机器人要真正依此实现上市，还需要公司实现经营数据达标等多个步骤。

不过，针对发酵了大半天的“借壳上市”之说，智元机器人在7月9日中午则做出了否认，表示“本次行动仅为收购控股权，不构成《重大资产重组办法》所定义的借壳上市”，并称未来12个月内暂无改变上市公司主业的明确计划。

事实上，在今年早些时候，类似的反向收购案例已经在A股市场上出现。

今年3月，中旗新材发布停牌公告，称控股股东及实际控制人筹划将公司部分股份协议转让，交易对手方为半导体装备企业星空科技。

根据披露的股权转让协议，星空科技拟以8.03亿元的对价，收购中旗新材近25%的股份；同时，一致行动人陈耀民拟以同价购入5.01%股份。该交易总对价达到9.64亿元，合计收购股份29.98%。该项收购交易已在6月最终落地完成，星空科技由此完成对主板上市公司中旗新材的入主。

星空科技是一家成立于2021年的半导体装备企业，公司实际控制人是有“中国光刻机之父”之称的贺荣明。

工商信息显示，在展开反向收购前，星空科技完成多轮股权融资，其中一轮正是在今年3月完成了交割，投资方包括浦东科创集团、海望资本、腾讯、粤科金融、国投创业等。值得一提的是，据海望资本官微当时发布的信息，星空科技这轮融资金额总规模正是8亿元。

对于入主上市公司后的计划，贺荣明在接受媒体采访时表示，借助中旗新材的资本市场渠道，星空科技入主后将加速推动上市公司成为以高端半导体设备为主、新材料为辅的科技企业。这一回应也被市场解读为，在完成对上市公司控制权的收购后，星空科技接下来将加速把资产业务注入到上市公司。

从操作路径来看，智元机器人对上纬新材的收购与星空科技对中旗新材的收购有相似性。但无论是从量级、行业热度，还是从科创板相关制度红线来看，智元机器人这次资本市场运作都将面临更大的关注和更严的审视。

而对于双方业务协同的问题，上纬新材方面今日也对媒体做出了回应，称“公司现有部分业务确实会应用于机器人领域，后续具体的业务协同方案将在整合一段时间后对外公布。”

有一级市场投资人士对《科创板日报》记者表示，据其了解，目前已有不在少数的科技类创业企业也在研究这一资本运作路径的可操作性，“从技术运作层面来看，这种路径在现行规则下大体合规。它也符合一类高成长型科技企业的阶段性诉求：尽管尚不满足IPO所需的盈利或营收门槛，但出于融资渠道拓展与估值锚定等多方面的考虑，仍希望叩开二级市场的大门。投资机构总体也乐见这样的反向收购实现，毕竟也算多了一个退出的渠道。”

但其同时也指出，不同板块的制度差异也决定了这类路径的适用范围或有限，科创板、创业板就对收并购交易双方的行业协同性、财务门槛等设有更严格要求。另外随着类似操作案例的增多，监管或也将对适用范围与操作条件重新设限。

尽管反向收购路径未来的演化，以及相关标的业务落地与协同仍存在较大不确定性，但资本市场对于反向收购带来的提前押注热门硬科技项目的机会，已展现出明显乐观情绪：今日一开盘，上纬新材即20cm涨停；而中旗新材在公告星空科技入主消息后，也曾录得六个交易日内四次涨停。