美国最新的财报季即将拉开序幕，一般由华尔街大行财报打头阵;在下周美国各大银行公布财报之前，摩根士丹利发布研报上调了高盛(GS.US)、摩根大通(JPM.US)、花旗(C.US)、地区金融(RF.US)、PNC金融集团(PNC.US)、美国合众银行(USB.US)与Truist Financial(TFC.US)的目标价。大摩指出，资本市场已重新活跃起来，预计股票交易将十分活跃，投资银行业务收入将高于管理层的预期。由于近期的压力测试后资本要求有所降低，大摩预计管理层将开始公布股票回购计划及管理缓冲措施的相关情况。

其中，大摩最看好高盛与摩根大通的财报，均给予这两家银行“持股观望”评级，但分别将其目标价上调至680美元、296美元。

大摩预计高盛二季度每股收益为 10美元，比市场预期的 9.62 美元高出 4%，这是因为投资银行业务收入、资产与财富管理收入以及股票市场收入有所增加。Dealogic表明，高盛 2025 年第二季度的投资银行业务费用同比增长 20%，得益于并购业务同比增长 60%，这意味着高盛市场份额有所提升。大摩将高盛的投行费用同比增长 20%(高于市场预期的仅增长 4%)纳入考量。考虑到高盛对融资收入增长的关注，对于股票市场，大摩预计高盛收入同比增长 16%(而市场预期为 13%)，大摩预计同行的收入增长为 10%。大摩还将高盛最近将季度股息预期从 3.00 美元提高到 4.00 美元，33%的季度增幅解读为管理层对投资银行业务前景的积极信号。

大摩预计摩根大通二季度每股收益为 4.85 美元，比市场预期的 4.46 美元高出 9%，这是因为手续费收入增加、拨备减少以及费用降低等。Dealogic表明，摩根大通第二季度的投资银行业务费用仅同比下降 5%，好于预期的下降14%至16%。大摩的模型将摩根大通的投行费用同比下降 9%纳入考量。市场反弹也应会支持资产与财富管理、股票交易和资产服务的手续费收入。

资本市场再度活跃

在4月初投资银行业务交易短暂暂停之后，并购和首次公开募股(IPO)业务在 5 月和 6 月大幅加速。截至 6 月 30 日，全球公布的并购交易量在二季度同比增长 30%，而 5 月 1 日时这一数据为同比下降 22%。北美股票资本市场交易量在6月30日二季度结束时增长了 49%，而 4 月 24 日时这一数据为同比下降 33%。

因此，大摩预计 2025 年第二季度投资银行业务收入将好于预期，管理团队也将指出正在构建项目储备。在交易方面，大摩预计 2025 年第二季度股票市场收入将强劲增长 10%。行业交易所数据支持了收入可能更高的可能性，其中场外交易量在 4 月增长了 83%、5 月增长了 45%、6 月增长了 80%。

释放过剩资本的计划

大摩估计，大型银行在压力测试后的过剩资本增加了 26%，从 1560 亿美元增加到 1970 亿美元，这是由于银行的压力缓冲资本(SCB)中位数下降了约60个基点。有了这一额外的灵活性，大摩预计管理团队将主要通过支持客户活动(通过推动贷款增长和向股东返还资本)来优化过剩资本。

由于资本要求降低，投资者的关注点集中在银行能否多快地优化其资产负债表以及如何识别资本配置的机会上。预计本季度的财报电话会议将包括关于资本优先事项、资本回报速度以及任何超出监管最低标准的管理缓冲水平的最新情况的讨论。关于拟议的增强型补充杠杆率(eSLR)修订，大摩预计那些过去受到杠杆比率限制的银行(例如高盛/道富银行(STT.US)/纽约梅隆银行(BK.US))将会被问及未来是否能够以较少的优先股运营的问题。