（转自：齐鲁资本通）

核心内容

●邦基科技（603151）披露今年上半年业绩预告，数据亮眼；先后2个季度均实现了同比、环比大幅增长。

●因规模化养殖客户的存栏量增加，以及原材料价格上涨，邦基科技处于量价齐升的有利局面。

●行业分析认为，目前养殖板块景气度底部企稳。行业落后产能出清有望加速，或会支撑猪价远超预期。

7月7日晚间，邦基科技发布2025年半年度业绩预告，预计上半年实现净利润6,250万元到7,050万元，与上年同期相比，将增加3,907万元到4,707万元，同比增加166.77%到200.91%。

根据公开信息我们可以看到，邦基科技今年第一季度、第二季度均实现了大幅同比、环比大幅增长。

今年一季度，邦基科技实现净利润2,800.03万元，同比增长37.71%。

据此计算，今年第二季度邦基科技净利润预计为3,450万元到4,250万元。而2024年第二季度，邦基科技实现净利润309.53万元。因此，邦基科技今年第二季度净利润的同比增幅将超过10倍。

对比上半年先后2个季度的净利润也能看出，第二季度实现了较为可观的环比涨幅。

对于业绩增长，邦基科技给出解释，“主要原因为本期公司直销渠道合作的规模化养殖公司存栏量增加，带动公司销量及销售收入同比增长，进而推动公司整体的盈利水平的提升。”

这里有一个背景信息，2022年IPO之际，邦基科技介绍，“公司个人客户占比较高、直销模式中个人客户相对较多，公司产品的客户群是以10-100头能繁母猪为主的家庭农场”。

不过，这一市场是在不断缩小的，养殖行业结构变化，散户退出，规模化提升。2020年，我国生猪年出栏50头以下的养殖场数量占比约为93.8%；2020年9月，国务院办公厅印发《关于促进畜牧业高质量发展的意见》，提出到2025年畜禽养殖规模化率达到70%以上，到2030年达到75%以上。

2024年邦基科技开始“攻关”规模化养殖客户，当年其直销渠道合作的规模化养殖公司存栏量增加，导致销量增加，营业收入上涨54.36%。

显然，大客户对饲料产品的高需求量及需求的稳定性，给邦基科技带来业绩增量新空间。 

同时，一般观点认为，2025年饲料行业有望受益于生猪存栏量提升带来的需求放量。

山西证券今年4月份的研报认为，“猪周期”表面上是价格周期，本质上是产能周期。由于生猪行业生物资产的特殊性，从母猪补栏到育肥猪出栏需要一定的时间周期。从历史实证看，产能回升不必然影响盈利周期的展开演绎，关键看产能回升的速度。

2019年以来这轮周期下行底部末端的整体财务状况是2006年以来压力最大的。由于受到资金和负债的较大约束，因此弥补亏损和降低负债反而是当前行业进入盈利周期后的主基调，而不是快速加产能。

截至7月初，市场很多看多猪价的观点。

国金证券认为，目前生猪价格表现强于此前市场预期使得整体预期略有上修，产能端缓慢的补充状态对2025年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值处于底部区间。

短期来看，头部养殖企业依旧实现较好盈利，预计资产负债表持续改善；若下半年因为供给压力导致行业出现去产能行为，头部企业依旧可以依托成本优势稳步提升市占率，目前板块景气度底部企稳。

中航证券认为生猪产能调控推进、养殖行业环保政策加码，行业落后产能出清有望加速，会支撑猪价远超预期。

除了量，在价格层面邦基科技也有利好。饲料产品价格主要由原材料成本价格加成定价。玉米、豆粕是猪饲料产品的主要原材料，合计占邦基科技原材料采购金额的50%以上。生意社信息显示，今年上半年玉米价格出现了连续上涨。这种情况下，其饲料产品预计出现了价格上升的情况。

此外，邦基科技还在做另一项调整，即进军养殖业。

今年6月，邦基科技披露正在筹划以发行股份及支付现金相结合的方式购买7家猪企股权。

这也意味着，将来养猪行业的状态也会更为直接地影响邦基科技业绩。

再来看二级市场的情况，邦基科技短期内已实现较大涨幅。

去年924行情以来，邦基科技在今年1月初股价见底，随后走出了一段爬升走势，低点至今涨幅超过了1.2倍。

其中，在上市公司披露筹划重大事项前后，粗略统计有5天收获涨停板。

这种情况下，需要提醒投资者，注意规避可能出现的回落风险。后续公司的业绩表现，以及养殖业布局效果，是否能够支撑股价不断上扬，我们持续关注。

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