■年中经济透视

四大关键词看“持续稳定和活跃资本市场”

◎记者 汤立斌

2025年以来，“稳股市”多次被重要会议提及，并首次被政府工作报告写进经济社会发展总体要求。上半年，国际市场剧烈动荡，一度冲击我国资本市场。在中央统筹下，多部门协调打出了一揽子稳市“组合拳”，维护住了股价稳定。

与此同时，资本市场改革持续深化，推动科技创新和产业创新融合发展：公募基金改革提升了资金端对科技创新的精准支持能力，重大并购重组机制增强产业整合与风险共担，科创板“1+6”等制度体系进一步拓展制度包容性以及对科技创新全周期的服务能力……专家认为，通过一系列系统性改革，资本市场正不断加速科技成果转化，更好助力培育新质生产力，构建现代化产业体系。

稳市场：始终把维护市场稳定作为监管工作首要任务

今年4月初，美关税政策扰动国际金融市场，给我国资本市场带来不小的压力。在此背景下，多次重要会议定调部署，资本市场稳定健康发展成为重中之重。4月18日召开的国常会指出“要持续稳定股市”。4月25日召开的中央政治局会议再次强调“持续稳定和活跃资本市场”。

在中央统筹下，多部门迅速行动，从政策对冲、资金对冲、预期对冲等方面协同打出一揽子稳市“组合拳”。同时，中央汇金公司果断出手，全国社保基金、证券基金机构、银行保险机构以及各类投资者坚定信心、积极投入，一大批上市公司采取回购增持等多种方式维护股价稳定。

中国银河证券首席经济学家章俊在接受上海证券报记者采访时表示，一系列政策信号彰显出顶层对资本市场战略地位的重新审视与提升。“稳股市”已不仅是防范系统性风险的底线要求，更成为提振信心、稳定预期的关键抓手。随着“活跃资本市场”表述常态化，政策重心已转向结构性增效，强调以深化改革释放市场内生动力。

在章俊看来，半年来，中国证监会持续推进“强本强基、严监严管”监管基调，叠加新“国九条”及配套政策，着力提升上市公司质量与制度透明度，为资本市场的长期健康运行夯实制度根基。数据显示，按发行日统计，2025年上半年IPO项目数量总计48家，较去年同期增加5家；融资规模约3802亿元，同比增长超过25%，A股IPO市场在稳健中释放活力。

证监会党委日前召开扩大会议再次明确，要始终把维护市场稳定作为监管工作首要任务，推动健全常态化稳市机制安排，为资本市场高质量发展创造更加良好的环境。

促改革：更大力度支持科技创新和产业创新融合发展

今年以来，资本市场聚焦提升制度的包容性和适应性，以深化科创板、创业板改革为抓手，以发展多元股权融资为重点，着力打造更具吸引力、竞争力的市场体系和产品服务矩阵，加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态。

证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，在持续提升投资者回报的同时，更大力度“引长钱”，提升资金端对科技创新的精准支持能力；“并购六条”与修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》等政策落地显效，进一步增强A股并购重组活跃度，支持科技企业做大做强；深化科创板改革“1+6”政策措施的推出，再次提升制度包容性和对科技企业全周期的服务能力。

日前，第二批11只基于业绩比较基准的创新浮动费率基金产品完成上报。此前首批获批的26只新模式浮动费率产品中，已有24只产品完成募集并成立，合计募资226.8亿元。

Wind数据显示，今年上半年，超1400家A股上市公司提出并购重组计划，其中构成重大资产重组的超过100单。

此外，科创板第五套标准重启后首单，禾元生物IPO于近日获上交所审核通过；首批10只科创债ETF也于日前启动发行。南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，通过制度创新、市场开放与监管升级，不仅为科技创新提供全生命周期支持，更能在国际科技竞争中抢占先机。

升价值：推动上市公司向“重估价值”跃迁

今年初，DeepSeek在全球人工智能领域脱颖而出，带动了中国资产价值重估。半年来，资本市场把提高上市公司投资价值作为重要抓手，推动上市公司强化投资者回报，积极实施分红、回购，为中长期投资者构建了更为稳健的回报预期。

今年一季度，近五成企业研发投入同比增长，“重视研发”“加大研发投入”成为科创板上市公司财报中的高频词汇。

Wind数据显示，今年上半年，A股合计披露分红预案的企业超过430家，金额约4300亿元，回购金额超过840亿元。

此外，在近期披露2025年上半年业绩预告的上市公司中，科技赛道企业增长动能强劲，利尔化学、光迅科技、英联股份等均预计实现归母净利润同比大幅增长。

“随着宏观经济向好趋势逐步明朗，A股在全球资产配置中的性价比优势有望持续释放。”章俊认为，我国科技企业的投资价值正在经历从“修复预期”向“重估价值”的跃迁。下一阶段，需进一步优化长期资本供给结构，提升险资、养老金等“耐心资金”权益投资比例，并加大对基础研究与源头创新的资源投入，真正推动科技企业从“应用追赶”向“源头领跑”迈进，夯实科技板块长期价值重估的可持续性基础。

锻生态：推动建设规范有序良性发展的市场生态

今年以来，证监会与多部门协同联动，不断夯实资本市场司法保障的制度基础，推动建设规范有序良性发展的市场生态。

2月，证监会与最高检联合举行新闻发布会，披露了首批4宗行政执法指导性案例，彰显资本市场“零容忍”、严监管理念。5月，证监会联合最高法发布《关于严格公正执法司法 服务保障资本市场高质量发展的指导意见》，进一步强化司法与行政协同，加强投资者权益保护。

这半年来，资本市场对违规造假等企业和个人频出“重拳”，让造假者付出惨痛代价。“退市摘牌”不是“免责金牌”，东旭集团时任董事长李兆廷等43名责任主体被合计罚款17亿元；涉重大财务造假，*ST普利案被从严处罚，东方集团被坚决出清。

还有多人因操纵市场领到亿元级“罚单”。杨波、谢勇因操纵股票，分别被罚没2.8亿元、1.77亿元；何昆儒被没收违法所得1.47亿元，并处以等额罚款；金穗春操纵市场行为情节严重，被重罚1.06亿元。

在业内人士看来，一系列数据反映出监管部门对违法违规行为的严厉态度，更凸显了打击造假的显著成效，资本市场正在构建起全方位立体化的惩防体系，为投资者营造安全的投资环境。近日，证监会披露了对越博动力的处罚，并首次对配合造假方同步追责。后续，证监会将全面强化对配合造假方的追责，联合各方共同塑造良好市场生态。