（转自：中航证券研究）

公司点评 宇信科技

占据银行金融科技市场领先地位，正在通过拥抱AI等新技术应用构建业务增长新引擎。

报告正文

投资要点

近年来经营业绩维持稳健，银行金融科技市场地位领先

公司以金融机构数字化转型需求为核心，主要围绕银行、非银金融机构及海外金融市场三大客户群体，提供咨询规划、软件开发及服务、业务运营、系统集成等多元领域的综合金融科技服务。企业历年业绩表现，公司2021-2023年度处于营收规模快速扩张期（期间增速分别为+24.97%、+14.99%、+21.45%）。2024年至今营收有所下滑，盈利能力快速增长，2024年及2025年Q1营收增速（-23.94%、-12.57%）、扣非净利润增速（+10.48%、+77.01%）；主要源于公司主动优化业务结构，同时采取了系列内部运营和成本控制措施。2024年度业务收入结构，（1）银行产品与解决方案收入34.61亿元，占比87.45%，毛利率达到28.10%。公司基于25年深耕银行IT的实践经验，构建了涵盖渠道、业务、管理等全栈产品线，连续三年位居银行类金融科技解决方案市场国内上市公司排名第一。（2）非银IT产品与解决方案收入3.71亿元，占比9.37%，毛利率24.56%。公司加速拓宽国家部委、央国企和金融基础设施领域市场，2024持续中标某国家部委累积近1.3亿元信创项目和数家大型央国企信创产品服务项目，且多家客户上线的产品获得行业奖项。（3）创新运营业务收入1.22亿元，占业务比重3.08%，毛利率67.49%。公司持续推进零售信贷业务迭代升级、各项平台业务推进、金融生态场景构建、个贷不良业务拓展，以多点出击的策略积极布局新业务新模式。AI+新技术应用方面，公司成功开发多款AI Agent产品，构建起全栈大模型服务体系，积极助力银行等金融机构在数智化转型中开展降本增效与业务创新。综合来看，我们认为公司近年来经营业绩维持稳健，已经占据银行金融科技市场领先地位，正在通过拥抱AI等新技术应用构建业务增长新引擎。

AI及数据要素产品打造：聚焦行业应用落地及赋能客户业务拓展

今年以来，公司响应金融企业需求，帮助数十家客户了解和挖掘场景需求。积极推进客户侧POC测试和客户案例落地，完成多业务、多产品积累及案例落地。数据AI产品方面，ChatBI一季度已成功落地数家城商行，商业模式类SaaS订阅方式，为公司AI业务持续稳健发展奠定基础。同时，AI营销产品成功落地某大型商业银行分行，搭建起相关产品市场化推广样本。目前，公司基于自研全栈大模型服务体系（算力层、基础大模型层、应用基础能力层、业务场景层），全面推动AI技术落地智能信贷、营销、贷后管理、外呼服务、远程银行、移动工作站等重点金融场景。率先推出面向银行业务的AI一体机，以“硬件+软件”一体化设计和开箱即用优势，助力金融机构实现敏捷部署、数据安全与场景化适配。在AI与数据要素融合层面，公司打通数据产品服务与数据技术底座，发布ChatBI、PilotBI两大平台产品，积极开发具有智能化用户交互体验的“AI+”数据产品。依托多年银行数据体系建设和端到端服务经验，自研打造“星链”金融数据要素运营服务平台，充分发挥公司在多模态数据融合、行业Know-How与AI能力融合、数智服务无缝嵌入业务流程方面的核心优势。我们认为，公司在AI及数据要素产品打造方面，能够切实聚焦行业应用落地及赋能客户业务拓展，未来相关业务发展具备较大成长潜力。

通过海外区域及稳定币等创新业务拓展企业成长边界

公司已实现全系产品线的全球化研发和升级，2024年实现海外业务新签订单近亿元。其中，港澳地区业务反馈积极，并成功中标某跨国银行香港及国际分行的新一代核心银行系统项目；在印尼的创新业务亦持续扩大规模，并且正在逐步探索新业态。此外，公司已于2025年6月向香港联交所递交上市申请，明确要将境外上市股份的募集资金投入数字货币与稳定币相关技术与生态建设。目前，公司围绕稳定币生态已经系统性展开布局，正在加速从“基础设施建设者”向“产品设计者、协同运营方”转型。一方面积极对接包括发币方在内的核心参与者，围绕发行流程、职责划分与技术解决方案开展深入合作；另一方面，在新加坡等新兴市场探索RWA代币化路径，在中东闭环产业中推动稳定币+区块链支付方案落地，打造透明高效的全链条支付体系。技术层面，公司依托在银行支付清算及数字人民币系统中的深厚积累，将成熟技术方案拓展应用于稳定币领域；同时，公司通过澳门Web3零售支付课题研究，深入评估主流公链性能，整合海内外技术与监管资源，形成高质量的技术研究体系。未来，公司还将结合政策导向，积极参与稳定币生态运营，在托管、兑换、代销、资产打包等方面推动银行业务深度融入数字资产体系。

投资建议

我们认为，公司近年来经营业绩维持稳健，已经在银行金融科技行业占据相关市场领先地位，正在通过海外区域及稳定币等创新业务拓展企业成长边界。预计公司2025-2027年的营业收入分别为42.85亿元、47.20亿元、54.05亿元；归母净利润分别为4.37亿元、5.11亿元、5.97亿元，对应目前PE分别为44X /38X/32X，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

下游需求不及预期；技术迭代加快；市场竞争加剧；虚拟货币的政策及合规风险。

盈利预测摘要

公司收入预测：

公司主营收入主要包括三部分，

1、银行IT解决方案

在科技创新与大模型技术的双重驱动下，银行业IT解决方案市场正迎来新的发展机遇。根据赛迪顾问发布的《2024中国银行业IT解决方案市场预测分析报告》（以下简称赛迪报告），未来两三年，自主创新仍将是银行IT解决方案市场最主要的推动力，与此同时，未来三到五年，大模型将继续加快数字化转型与自主创新的步伐，并逐步成为推动中国银行业IT解决方案市场稳健增长的新的重要推动力，中国银行业IT解决方案市场将步入智能化升级的新时期。据赛迪报告，预计未来三到五年，在加快数字化转型、自主创新与AIGC（生成式人工智能）以及相关政策的共同推动下，中国银行业IT解决方案市场将会继续保持稳健增长的态势，预计到2028年，中国银行业IT解决方案市场规模将达到1067.53亿元，突破一千亿元，2024到2028年的年均复合增长率为11.85%。我们预计该业务2025-2027年增速分别为8.00%、10.00%、15.00%。

2、非银IT解决方案

公司依托多产品条线综合优势，持续夯实银行体系内垂直立体化的客户体系和结构，同时依托在银行体系的多层次案例和经验，以及多类型业务模式，积极拓展非银机构，构建跨行业产品和解决方案能力。2024年持续中标某国家部委累积近1.3亿元信创项目，数家大型央国企信创产品服务项目；在金融基础设施领域成功新增开拓了证券行业客户市场，预计在2025年相关项目成功上线后，公司产品线将具备证券交易所核心业务系统的升级改造能力；数据资产业务在泛金融客户得到有效发展，其中央国企、金控集团表现亮眼，多家客户上线的产品获得行业奖项；不断扩展普惠金融场景的覆盖面，在汽车金融场景上与一家主机厂金融公司达成业务咨询合作；成功入围某行自营车主贷业务，联合生态体系中的多家专业机构共同构建了闭环式解决方案；在不良资产科技赋能领域，成功与厦门资产管理有限公司达成合资合作。我们预计该业务2025-2027年增速分别为10.00%、10.00%、10.00%。

3、创新运营业务

在创新业务上，布局数据要素流通与运营市场，上线自主运营的“星链”数据要素SAAS运营服务平台，将行业内优质的数据产品与公司的软件产品深度融合，为客户提供专业且有价值的数据要素产品服务，助力客户在精准营销与风险运营等领域快速产品创新，提升效率；布局管理数字化业务市场，响应国资委《关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知》，推出“穿透式管理”视角下的央国企数字化转型建设方案，并在多家客户成功上线数字化管理工作站平台，为客户提供“战略穿透、生态穿透、能力穿透”的全链条服务；布局数据智能业务市场，拥抱行业大模型的技术发展，加大研发投入并率先推出星辰系列产品，已发布ChatBI、PilotBI两大平台产品，为客户提供智能化的用户交互体验，引领数据分析行业发展，已在多家客户试用，效果远超预期。我们预计该业务2025-2027年增速分别为10.00%、15.00%、15.00%。

公司分产品收入预测表

附表：盈利预测（单位：百万元）

证券研究报告名称：《宇信科技（300674）：经营业绩稳健，创新拓展边界》

对外发布时间：2025年7月4日

中航先进制造 团队介绍

邹润芳：中航证券总经理助理兼研究所所长。先后在天风证券、安信证券等负责管理整个先进制造业多个行业小组的研究，团队在军民融合、智能制造、新能源汽车、先进装备、新材料、半导体设备等多个领域有较深的产业资源积淀。并受聘为多家国有大型机构和上市公司的外部专家和投资决策委员会委员。带领团队曾五次获得新财富最佳分析师机械（军工）第一名、上证报和金牛奖等也多次第一。践行“资本服务产业”的原则，团队拥有军工、新能源和先进制造产业核心资源，曾帮助多个公司导入龙头公司供应链，曾协助多个上市公司完成产业并购和再融资等项目。SAC执业证书：S0640521040001。

卢正羽：先进制造研究员。香港科技大学理学硕士，2020年初加入中航证券研究所。覆盖通用设备、军民融合、计算机板块。SAC执业证书：S0640521060001。

闫智：先进制造研究员。南京大学工学硕士，2022年7月加入中航证券，覆盖工业母机、机器人、激光设备、锂电设备。SAC执业证书：S0640524070001。

周子硕：先进制造研究员。南洋理工大学应用经济学硕士，2024年11月加入中航证券，覆盖先进产业中小盘研究。SAC执业证书：S0640124110004。

中航研究

研究所拥有目前全市场规模最大的军工团队，依托航空工业集团强大的央企股东优势，深度覆盖军工行业各领域，全面服务一二级市场。并已经覆盖宏观、策略、先进制造、科技电子、新能源、新材料、医药生物、农林牧渔、非银、社会服务等多个研究方向，致力于探索战略产业的发展方向，拓展产融结合的深度与广度，为客户和集团创造价值。

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