描述当前市场环境的方式多种多样，各个机构也可能都有各自的表达，但相信在2025年，“不确定性”这样一个标签，可能是大部分报告中都无法绕开的词条。

反复无常的美国对外贸易政策对全球经济的负面影响首当其冲。根据国际货币基金组织发布的数据，美国、欧洲及新兴市场2025年的GDP增长预测均在关税战之后下调。

不确定性已经成为了当下全球经济发展和展望必须要考虑的因素，这当中很大程度又来自对于各国经济政策的预测，假若主要经济体的政策朝令夕改，那么这无疑也会影响到经济活动以及生产的计划与开展。

而在这样不确定的经济环境与市场环境当中，我们普通投资者又该何去何从呢。

始终关注优质企业

在充满不确定性的市场环境中，结合通胀与利率情况，在高利率的经济体当中，企业融资成本将会增加，这可能会使得并非所有企业都能够蓬勃发展，在更加严酷的竞争环境当中，行业龙头优质公司或许可以凭借良好的现金流，更有潜力超越同行。

优质的企业有哪些特质呢？曾有着长期优秀业绩表现的共同基金管理人比尔·米勒认为能够穿越周期的优质企业往往具备以下特质：第一，管理层必须具有真正的长期主义精神。第二，企业必须拥有强大的适应能力，优秀的企业懂得如何应对各种环境变化。第三，估值必须建立在自由现金流的基础上。

优质的上市公司通常还会有较高的股本回报率、低杠杆率和稳定的盈利，这些上市公司的股票在市场波动中往往更具韧性，无论在积极还是消极的投资环境中大多能交出令人满意的回报。主动型基金经理可能比被动型基金经理更有意愿和能力去分析这些公司，他们在投资管理上的自由度更高，而不会仅仅根据市值或其他指数成分进行组合的构建。

回到投资的本质这一层面来看，投资是分享经济和企业的成长红利，而非追逐市场波动。市场行情只是表象，如同海面的波浪，而企业创造的价值才是深层的洋流。过度关注短期波动会导致认知偏差——将市场价格误认为价值源泉，将交易操作等同于投资本身。事实上，优秀公司通过产品创新、效率提升和利润再投资形成的复利增长，才是穿越市场周期的决定性力量。

如果投资者过于关注市场，会让投资者觉得是市场决定了投资表现，市场是投资收益的来源，继而认为投资者必须关注市场的波动并处理它们，甚至提前进出市场……这显然是不妥当的。

理性投资应当建立双重认知：市场是服务交易的场所，而企业才是创造价值的本体。就像农民关注土壤肥力而非天气变化，投资的重心应始终放在资产质量、商业模式和现金流上。当时间维度拉长，市场价格终将反映企业内在价值，这便是"市场短期是投票机，长期是称重器"的深层含义。

要相信“优秀的企业总能找到应对之策，我们要做的只是给予时间。”

进行多资产配置

素有机构投资教父的大卫·斯文森，在他的经典著作《机构投资者的创新之路》中有这样一句话：“权益投资可提高潜在收益，分散化投资则可降低风险”。

大卫·斯文森认为风险控制是投资的核心，但其实风险控制并不依赖于对黑天鹅的预测，而是通过纪律性执行及多元化资产配置策略，系统性抵御市场不确定性，最终在长期持有低相关性资产的过程中，形成反脆弱的投资结构。

投资当中有一句老话叫做“不要把鸡蛋放在一个篮子里”，但现在常常更进一步，会说“不要把篮子都放在一辆车里”。将所有资金都集中到一个篮子里，无论是股票、债券还是房地产，都会使您在市场低迷或地缘政治事件中面临难以抽身的风险。而进行多资产配置则将资金分散到多个投资项目上，他们不光不在一个篮子里，甚至应该在不同的车上。如果一项投资下跌，其他投资可以帮助抵消损失并稳定投资组合的波动情况；如果一辆车里的不同篮子都被撞坏了，那么还有别的车在安全地运送鸡蛋。

多资产配置，或者说多元化投资是构建专注于长期增长的投资组合的最基本策略之一。

多资产配置并非试图挑选潜在的赢家并规避潜在的输家，对我们普通投资者而言而实操性就太低了。而是要利用“相关性”这一概念，降低整体的投资风险。相关性用于显示不同投资之间的相互变动。如果将走势不同的投资组合在一起时，组合的相关性较低，从而有助于抵御某一类资产的极端下跌，以达到减少整体投资组合的大幅波动。在实际执行中，需要注意避免过度分散投资、明确资产之间真正的相关性，以及定期审慎进行再平衡。

保有信念而非恐惧

未来总是不确定的，我们不应该忽略这种不确定性，或者假装视而不见。但我们也需要诚实面对自己对不确定性的恐惧，这样的心理其实也非常正常。只不过这种恐惧有时会让人们不愿意投资，通常情况下，那些造成市场变得便宜（也就是下跌）的不确定性，会使得我们更容易束手束脚。在那时候，我们不希望也不应该就被吓倒，而是要在充分的思考之下坚定自己的想法。

长期、耐心、认真地致力于投资，比试图猜测未来然后进出市场，大概率更有可能会获得长期的成功。把握市场时机非常困难，长期参与和布局才是创造长线财富的有效方法。有经验的投资者，在不确定性激增导致价格剧烈震荡时，会意识到真正的价值判断有哪些，坚持知行合一，并强化自己的信念。

我们来看一张数据图。下面这张图是今年3月至6月底期间的沪港两市主要指数走势图，可以看到在4月初关税问题造成的市场重大“不确定性”之后，主要指数绝大部分已经收复失地。

统计区间：2025年3月1日-6月30日

这给我们带来了怎样的启示呢？诚然，不确定性造成的短期下跌令人迷茫和煎熬，但与其试图捕捉入场时机，更明智的方法依然是坚守自己的投资纪律、建立属于自己的多资产配置或多元投资组合，并定期调整以及审视自己的财务状况和风险承受能力。因为我们通过上面的实例看到，同时历史也不断向我们证明，不论是面对怎样宏观的不确定性（比如局部战争冲突、公共卫生危机、关税贸易战争或其他危机），市场总会展现出韧性。

世界依然会充满不确定性，未来可能还会有更多变化，尽管会让人焦虑，但学会理解市场、感受周期，尝试把握方向，或许有更大概率穿越这一切，也找到属于自己的投资之路。