（转自：研报虎）

事件概述:

　　2025年7月4日，中国人民银行就《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》公开征求意见，拟对2018年原规则进行修订，主要围绕账户管理、业务处理、结算机制等方面优化制度设计。新版规则突出前瞻性和灵活性，旨在提升CIPS系统对参与者扩容和功能升级的适应能力，进一步支持人民币国际化发展。央行表示，新的规则体系将进一步优化参与者管理机制、提升资金结算效率，并为数字人民币跨境发展提供基础支撑，助力构建更加高效、安全、自主的跨境支付体系。

核心观点:

参与者管理机制优化，助力跨境支付生态扩容

　　《征求意见稿》根据CIPS业务发展实际，对《业务规则》进行修改完善，在总则层面明确制定依据、适用对象和业务范围，进一步健全参与者管理机制，同时明确了CIPS参与者的账户管理、注资、资金结算等详细流程。我们认为，这一“制度+账户”的双重升级，将吸引更多全球银行与支付机构加入CIPS网络，加速人民币跨境支付基础设施的全球化覆盖，以规则现代化推动CIPS从“规模扩张”向“质效协同”的转变。2025年8月1日，中国香港《稳定币条例》将开始实施，此举通过预留人民币锚定空间与链上清算探索，有望构建独立于SWIFT体系的人民币跨境支付新通道，为人民币国际化打造数字"出海口"。我们认为，中国香港通过《稳定币条例》，或可构建基于人民币的数字跨境支付新通道，为人民币国际化开辟关键数字路径。

结算全链路效率提升，激活跨境人民币资金流转活力

　　《征求意见稿》明确结算机制，并对队列管理、业务撤销与退回、参与者记账和对账等业务行为进行规范，降低清算差错率与人工干预成本。我们认为，结算环节的流程精简与自动化强化，将显著缩短跨境人民币支付周期，提升企业资金周转效率；同时，标准化操作规范可减少跨境支付中的摩擦成本，吸引更多外贸主体将CIPS作为跨境结算主通道，进一步扩大人民币在跨境贸易中的结算份额。同时，中国香港正通过《稳定币条例》构建高效安全结算机制，由金管局监管发行人储备资产隔离及赎回能力，确保结算最终性与资产安全。相关发行人须符合储备资产管理及赎回等方面的规定，包括妥善分隔客户资产。我们认为，中国香港此举将稳定币打造为跨境结算新基建，针对性解决高风险地区支付效率与安全性问题，争夺全球数字货币结算主导权。

应用范围拓宽，推动人民币国际化

　　《征求意见稿》提出应当支持混合结算模式，根据实际金融交易满足不同资金结算需要，支持人民币付款、人民币对外币同步交收、券款对付结算、中央对手集中清算和其他跨境人民币交易结算等业务。我们认为，此类措施为跨境贸易结算提供更广泛的金融支持，拓宽跨境贸易与投资活动的发展，充分考虑境外参与者的具体需求，有效拓广应用范围，进一步推动人民币国际化进程。

投资建议:

　　受益标的：四方精创、京北方、楚天龙、新国都、新大陆、拉卡拉、华峰超纤、宇信科技、新晨科技、恒宝股份、长亮科技等

风险提示

　　1）政策落地不及预期；2）相关制度完善不及预期；3）宏观经济影响下游需求；4）数字经济发展不及预期；5）市场竞争加剧；6）市场系统性风险等。