转自：中国证券报·中证网

　　纯苯作为重要的有机化工原料，广泛应用于日常生活诸多领域。我国纯苯市场虽然已成为全球产能、消费与进口规模最大的市场，但产业链仍面临供需错配、价格波动剧烈、价格国际影响力不足等难题，且产业链利润传导困境凸显，企业亟需高效的风险管理工具。

　　在此背景下，2025年7月8日纯苯期货和期权将挂牌交易。业内人士认为，其上市不仅能为扩产周期下的实体企业提供管理价格风险、锁定生产利润的有效工具，还将助力构建更具韧性的中国价格体系，增强我国纯苯价格国际影响力。

产能扩张下纯苯产业链利润传导困境凸显

　　纯苯是有机化工关键原料，产业链向上连接石油、煤，向下延伸至合成树脂等产业，终端产品广泛应用于家电、纺织、汽车等众多领域。近年来，我国纯苯行业在产能、消费、贸易等方面进展显著，但也面临诸多挑战。

　　目前，我国是全球最大的纯苯生产国、消费国和进口国。2024年，国内纯苯产能达3234万吨，产量为2513万吨，占全球产量的39%；表观消费量为2926万吨，占全球消费量的43%；进口量为431万吨，对外依存度为15%；贸易量为1340万吨，商品化率约53%。

　　行业发展并非坦途。近年来，纯苯产业链各环节产能调整节奏不一，利润传导不畅问题反复出现。旭阳集团国际事业部副总经理颜庭玉介绍，受疫情、俄乌冲突等因素，以及上下游扩能时间和力度错配影响，纯苯价格带动下游品种价格大幅波动。同时，在政策推动下，行业规模化程度提升，正从成长期向成熟期过渡。由于下游产能增速超过纯苯增速，长周期看，供需格局呈现紧平衡状态，使得产业链利润逐渐上移。

　　据悉，2020年至2024年，我国纯苯行业供需关系多次出现显著错配。颜庭玉介绍，当大型纯苯装置投产而下游配套不足时，行业会出现阶段性过剩，例如2020年纯苯行业主力仓库出现爆满现象，库区多次上调仓储费以促进提货；而当大炼化的下游装置投产后，纯苯外放流通量减少，市场供需格局转为阶段性紧张，如2024年纯苯价格多次高于主力下游产品，“面粉比面包贵”的现象屡见不鲜。

　　从下游消费结构看，颜庭玉介绍，近年来，纯苯行业下游发展速度各异，纯苯的核心下游苯乙烯消费占比下降，己内酰胺及苯酚占比上升。

　　远大石油化学有限公司副总经理金佳表示，当前纯苯现货市场发展呈现三大特点：一是市场交易量增加，对交易效率和安全度要求提高；二是衍生品交易手段多样，考验从业者对金融工具的运用能力；三是下游锁价需求提升，要求产业工具更完善便利。“在此背景下，产业链企业亟需高效、安全、多样的交易工具应对市场不确定性，推动行业可持续发展。”金佳表示。

衍生品工具助力提升企业经营稳定性

　　纯苯期货和期权将分别于2025年7月8日9时和21时挂牌交易。业内人士认为，作为芳烃产业链重要原料，纯苯期货和期权上市将丰富化工产业风险管理工具，为处于扩产周期的实体企业提供精准风险对冲手段。

　　纯苯是芳烃产业链核心原料，其价格受原油价格波动、进口、产能扩张等因素影响，近年来波动频繁。以旭阳集团为例，该集团构建了覆盖纯苯全产业链的业务体系，集团全资子公司——唐山旭阳化工有限公司拥有的56万吨/年粗苯加氢装置为全球最大的加氢苯生产装置，但企业仍面临价格风险管理难题。

　　颜庭玉表示，由于缺乏有效的期货工具，企业只能依赖长协谈判、库存调节等传统方式来应对风险，但这些方式对冲效率不足，尤其在市场极端波动时期，企业会承受较大的经营压力。

　　远大石油化学同样深知行业痛点。作为产业服务商，该公司通过进口、内销以及区域物流调配等方式服务纯苯产业链，长期以来受到我国价格影响力不足导致进口议价能力薄弱、市场高波动加剧履约风险以及纯苯纸货（纸货是指一种场外远期交易）流动性不够匹配风险管理需求三方面问题困扰。“纯苯期货工具的缺失，使得企业难以有效对冲风险敞口。”金佳表示。

　　纯苯期货和期权的上市，为上述难题提供了系统性解决方案。颜庭玉表示，这意味着企业能够更主动、更精细化地管理原料与主产品的价格波动风险。未来，公司可以通过期货套保来锁定原料成本与产品售价，并利用期权策略进一步提升价格波动风险管理灵活性，这将显著提升企业的经营稳定性。

　　中化石化销售有限公司副总经理吴光表示：“纯苯期货和期权上市后，最直接的好处就是产业链各参与企业可以通过期货工具快速、直接地锁定原料采购或产品销售价格，规避价格剧烈波动风险，提高企业的价格风险管理能力。同时，行业供需未来的变化会提前在期货价格中有所体现，这种价格发现功能将帮助企业更快地完成供需调节，保障企业生产经营和发展的稳定性。”

为化工产业链构建更具韧性的中国价格体系

　　长期以来，我国纯苯进口主要参考FOBK（即韩国离岸价），纯苯期货和期权上市有助于形成公开、透明、权威的“中国纯苯价格”，增强我国纯苯价格的国际影响力。

　　颜庭玉认为，纯苯期货和期权的上市，将为产业链上下游提供统一、透明的定价基准与风险对冲平台，促进产业链协同稳定发展，提升中国在全球纯苯市场的价格话语权。

　　“纯苯期货和期权上市后，我们会积极运用期货和期权工具服务生产经营。”颜庭玉说，一方面，依托集团规模优势，结合现货敞口和风险偏好，审慎开展期货套期保值，如买入套保锁定原料成本、卖出套保管理库存风险，并探索用期权构建更优的风险管理策略。同时，关注期现价差，适时探索点价交易，评估利用厂库交割优化物流与库存管理，实现期现协同增效。

　　金佳表示，作为纯苯现货市场的主要参与者，公司会积极利用期货、期权工具的套期保值与价格发现功能服务生产经营，并通过参与交割，助力国内纯苯资源的区域和产业链转移。同时，也希望纯苯期货、期权市场可以促进更密切的全球市场信息交流，减少交易信息壁垒，提升中国纯苯价格在国际贸易体系中的话语权和影响力，让全球产业链资源和利润分配更加合理。

　　颜庭玉也对纯苯期货和期权市场的发展充满期待。他希望，未来市场能持续提升流动性和产业参与度，吸引更多产业客户与金融机构共同构建健康的市场生态。同时，希望交易所持续优化规则，确保规则紧密贴合产业变化。“我们相信，一个成熟、高效的纯苯衍生品市场，将显著提升我国芳烃产业链的整体风险管理水平与资源配置效率，助力形成更具影响力的中国价格，为包括旭阳集团在内的行业参与者，提供更广阔的发展空间和更稳固的竞争优势。”颜庭玉说。

　　业内人士表示，旭阳集团这样的大型生产商和远大石油化学这样的龙头贸易企业的参与，将提升纯苯衍生品市场的流动性和成熟度，推动形成更加合理的期现价格体系，服务芳烃产业高质量发展，增强我国在全球化工领域的话语权。