近期，英国金融市场出现股债汇“三杀”。

英国国债市场波动显著加剧。当地时间周三，30年期英国国债收益率盘中一度飙升21个基点，周四开盘后跌幅有所收敛，截至发稿时报5.312%。

10年期英国国债收益率当地时间周三盘中暴涨多达22个基点，创下自2022年10月以来英国市场最大单日涨幅。截至发稿时报4.526%。

英国股市周三在欧股普涨的背景下逆势下跌。截至当日收盘，英国富时100指数下跌0.12%，英国富时250指数下跌1.34%。不过在周四开盘后，市场抛售情绪出现修复，英国富时100指数上涨约0.5%。

英镑兑美元同样跳水，周三盘中较高点跌幅一度超1.3%。截至发稿时，英镑兑美元报1.36672。

福利改革受挫加剧财政压力

消息面上，英国执政党内部矛盾加剧了财政压力。当地时间7月1日，英国政府大幅缩减原计划的福利削减方案。英国财政大臣蕾切尔·里夫斯（Rachel Reeves）辞职的猜测持续发酵。

据路透社报道，在当地时间7月2日的首相答问环节（Prime Minister's Questions，PMQs）上，蕾切尔·里夫斯因一系列关于福利改革的政策逆转而泪流满面，这些逆转已对她的预算计划造成重大冲击。“里夫斯在议会下院举行的半小时首相问答环节中显得疲惫不堪，并似乎擦去眼角的泪水。”路透社在报道中写道。

财政大臣蕾切尔·里夫斯的压力源于英国政府虽成功通过了福利改革法案，但仅在移除长期节省开支的措施后才得以通过。政府向反对削减残疾人福利的议员做出让步，原本计划通过削减残疾福利节省的50亿英镑资金将无法实现。

这一政策急转弯避免了福利改革法案被否决，但在今年晚些时候的年度预算中，英国政府或不得不通过提高税收或削减其他支出以平衡公共财政。

此前，蕾切尔·里夫斯曾多次承诺，将通过限制英国借贷规模来提振投资者信心，英国国债投资者也将她视为防止政府过度借贷的“防火墙”。但这一目标与反对福利削减规模的工党议员发生冲突，后者指责蕾切尔·里夫斯在推动从社会最弱势群体中节省数十亿英镑时表现得过于冷酷。

并且，路透社报道还显示，英国首相基尔·斯塔默（Keir Starmer）此前曾公开支持里夫斯，但在周三议会接受质询时，他表态模糊，这加剧了外界对财政大臣职位不稳的猜测。

财政困境持续扰动英国市场

本轮英国国债市场的暴跌使得不少投资者回想起2022年“迷你预算案”市场危机。当时，时任英国首相伊丽莎白·特拉斯（Elizabeth Truss）力推一项包含多项减税政策的“迷你预算”方案，这一改革措施动摇了投资者信心并导致借贷成本飙升。最终特拉斯在上任仅45天后宣布辞职。

“至少自2022年9月以来，财政担忧从未远离过英国的头条新闻。”荷兰合作银行外汇策略主管简·福勒（Jane Foley）称。

大和资本市场（Daiwa Capital Markets）伦敦分公司首席经济研究员克里斯·西克卢纳（Chris Scicluna）表示：“显然，市场正在重新评估财政政策的前景，因此国债收益率曲线显著陡峭化。下议院的投票结果让市场重新思考公共借贷的前景。”

克里斯·西克卢纳进一步分析称，英国央行已着手评估量化紧缩（QT）节奏，预计秋季结束资产出售，但财政信誉受损可能迫使央行保持谨慎。综合来看，里夫斯政策反复叠加福利削减缩水，已触发市场对英国财政可持续性的系统性重估，英债与英镑的剧烈波动或仅是长期信誉危机的开端。

杰富瑞集团（Jefferies）欧洲首席金融经济学家莫希特·库马尔（Mohit Kumar）认为：“英国政府面临艰难抉择。我们对英国财政前景持负面看法。我们对经济增长的预期远低于官方预测。我们预计未来三年英国经济增长率为1%至1.2%，而英国财政监管机构预算责任办公室（OBR）预测为1.7%至1.9%。”

莫希特·库马尔称，较低的增长率将使财政大臣的财政计划难以实现。即使提高税收，增税也不一定能为政府带来预期中的收入。因此，政府需要做出艰难抉择才能使赤字状况符合预期。近期市场反应反映了投资者对政府削减财政赤字能力的担忧。

作者：汪友若