来源：紫金天风期货研究所

从在蛋鸡存栏数、新增产能以及部分养殖户在5月换羽的产蛋鸡将进入高峰期，三季度供应较为充裕。随着7月逐步进入需求旺季，养殖端淘鸡节奏或将环比下降，并期待现货价格迎来反弹，养殖利润扭亏转盈。但旺季现货价格的上涨，需要中下游启动备货，改变短时的供需结构，因此若7月中下游依然谨慎备货，需求旺季启动后移，养殖端的期待逐步落空，淘鸡节奏或较预期加快，

结合供需数据以及市场情绪分析，可能出现以下两种情形，一种7月中下游集中囤货，到8月中下旬，前期冷库蛋以及7月的囤货逐步释放，即使到9月需求旺季，因供应较为充裕，市场现货价格难以起色，现货价格重心逐步下移，另一种是7月中下游企业持续持悲观预期，备货较为谨慎，现货价格持续低迷，养殖端期待落空，淘鸡节奏加快，到8月中下旬需求旺季供应压力缓解，加上可备货时期较短，中下游库存略显偏紧，在需求旺季后半段出现供应偏紧，现货价格出现较为猛烈的上涨。

 期货方面：从往年期现走势规律来看，一般情况即使旺季合约有较大的升水，旺季合约期货价格也会跟随现货有一定的反弹，而且目前的旺季合约基差在近10年均线略偏下，因此若7月上旬现货开始反弹，盘面依然有一定的空间，但是若7月现货价格不反弹，2508合约将走基差回归逻辑，2508合约将难以出现有效反弹，这需要等到8月中下旬现货价格开始上涨，带动2509合约反弹。综上所述，建议2508合约可逢低轻仓多单，注意止损；若7月现货价格低迷，2508合约再创新低，可在企稳后布局2509合约多单。此外需要特别注意的是，基于供给端较为充裕以及冷库蛋提前囤货，无论哪种情形，都有可能出现高位快速回调的风险，因此应注意及时获利了结。

1 现货价格暂企稳，悲观情绪有所缓解

截止到7月2日，河北主产地区粉蛋均价为2.4元/斤，全国主产区鸡蛋均价为2.63元/斤，仅高于2017年以及2020年同期，这两年都是产能过剩年，而2017年同时还受到禽流感影响需求的因素。按往年规律，现货价格一般在6月底7月初开始上涨，但今年润6月，中秋节较晚，加上市场对产能过剩导致旺季不旺较为担忧，中下游备货启动时间延后，现货价格上涨也延后。受部分中下游企业及贸易商入库支撑，近日各环节库存止涨回落，截止到2025年7月2日，全国生产环节库存为1.24天，较昨日减0.02天。流通环节库存为1.52天，较昨日减0.01天。

农业农村部数据显示，7月2日28种蔬菜均值为4.35元/斤，低于近几年同期均值，蔬菜供给的充裕，一定程度减弱鸡蛋的替代需求，但本周生猪价格持续走高，一定程度利好鸡蛋终端消费，但幅度有限。

图1：鸡蛋主产区价格（元/斤）

2 在产存栏及鸡苗销量同比增加

钢联数据显示，2025年6月底在产蛋鸡存栏量约为12.7亿只，环比减少0.4%，同比增幅5.6%。卓创数据显示，2025年6月底在产蛋鸡存栏量约为13.4亿只，环比增幅0.3%，同比增幅6.9%。卓创数据显示全国2024年5月底鸡苗样本点销量4498万羽，环比减少4.25%，同比增加1.04%；钢联数据显示，5月鸡苗销量4532万羽，环比减少4%，同比增加2.7%。晓明股份2025年5月销售2324.8万羽，环比减少7%，同比增加45%，三方机构及晓鸣股份鸡苗补栏量环比减少，同比增加，但整体依然在高位。

2025年3月以来新进口祖代鸡苗陆续进入市场，鸡苗的偏紧情况得到大幅缓解，但5月以来现货价格震荡走弱，补栏积极性下降，因此3月及4月是上半年鸡苗补栏的高峰期，也是传统鸡苗补栏的旺季，其中晓明股份3月出售鸡苗同比增加60%，卓创以及钢联3月及4月也较去年同期增加5%左右，补栏水平仅低于2020年同期。

图4：蛋鸡月度存栏量（亿只）

3 养殖利润持续亏损，淘鸡日龄持续回落

截止6月23日，养殖成本为3.02元/斤，较上周同期上涨0.02元/斤；蛋鸡养殖利润为-33元/只，较上周同期下跌5元/只。6月以来随着饲料原料玉米现货价格持续小幅上涨，养殖成本整体呈现小幅上涨，但鸡蛋现货价格较为低迷，因此养殖利润维持持续亏损。

截止6月27日，淘汰鸡当周出栏量1930万只，环比减少4%；当周平均淘汰日龄505天，较前一周减少3天。上周淘鸡量环比减少，主要是随着需求旺季来临，加上上周现货价格反弹，养殖端惜淘情绪增加，淘鸡量环比回落。5月以来淘鸡日龄持续下滑，一方面是因整体淘鸡数量增加，其次是可淘老鸡数量相对偏少。

图7：淘汰鸡月度出栏数（万只）

4 期现分析

目前最低地区的鸡蛋均价在2450元/吨左右，因交割月2507合约存在相对较大的升水，因此近几日卖方交割较为积极，其中2日滚动交割100多手，创下单日交割之最。在2507合约升水情况下，卖方交割意愿较强，可以看出市场货源较为充裕，而从多头的角度来看，市场对7月现货价格仍有期待。

Jd2508合约以及jd2509合约因是需求旺季合约，盘面存在较大的升水，与往年同期对比来看，略处在近10年均线下方，但在2020年同期上方，因此这两个合约并没有被过度高估，若现货价格近日企稳反弹，盘面也将跟随反弹，但若市场现货价格上涨后移，2508合约随着交割月的临近将面临基差回落挤升水，盘面将难以出现有效的反弹。

图11：2507合约、2508合约及2509合约基差趋势图

（转自：紫金天风期货研究所）