Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年6月30日，天津华来科技股份有限公司（以下简称“华来科技”）披露招股书。华来科技计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司主要从事智能家居产品的设计、研发、生产、销售及服务。

从收入结构看，智能视觉产品业务收入占比为88.28%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，华来科技的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，华来科技已经触发18条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为8.82亿元、10.42亿元、8.87亿元，同比变动18.10%、-14.91%；净利润分别为7311.86万元、8075.18万元、8523.90万元，同比变动10.44%、5.56%；经营活动净现金流分别为1.78亿元、2.06亿元、1.48亿元，同比变动15.50%、-28.39%；毛利率分别为20.31%、24.96%、24.46%；净利率分别为8.29%、7.75%、9.61%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为8.8亿元、10.4亿元、8.9亿元，复合增长率为0.24%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-14.91%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.7亿元、0.8亿元、0.9亿元，复合增长率为7.97%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-14.91%，销售费用同比变动22.48%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为20.31%、24.96%、24.46%，而行业均值分别为22.1%、21.56%、20.64%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为20.31%、24.96%、24.46%，最近两期同比变动分别为22.87%、-2.01%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为26.57%、22.7%、19.35%，呈现逐年下降态势。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为24.46%高于行业均值20.64%，应收账款周转率为3.78次低于行业均值6.4次。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为4.49亿元、7.68亿元、10.60亿元，占总资产之比分别为90.06%、94.59%、96.83%；非流动资产分别为4949.88万元、4389.03万元、3467.47万元，占总资产之比分别为9.94%、5.41%、3.17%；总资产分别为4.98亿元、8.12亿元、10.95亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为37.52%、52.35%、56.75%；流动比率分别为2.46、1.82、1.79。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为16.38%、存货占总资产之比为8.34%，固定资产占总资产之比为1.29%，有息负债占总负债之比为65.71%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率为3.78，同比大幅下降21.98%。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.78低于行业均值6.4。

总资产周转率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率为0.93，同比大幅下降41.54%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为56.75%，高于行业均值41.65%。

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为2.46，1.82，1.79。

经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为0.98、0.49、0.25。

在经营可持续性上，需要关注：

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-14.91%，上一期增速为18.1%，出现大幅下降。

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为8.8亿元、10.4亿元、8.9亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为18.1%、-14.91%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为8.29%、7.75%、9.61%，最近两期同比变动分别为-6.49%、24.06%。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为95.15%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

华来科技本次公开发行股票数量不超过2000.00万股，拟募集资金为3.18亿元，其中16465.03万元用于新一代智能家居摄像机产业化项目，15323.91万元用于研发中心建设项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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