IPO鹰眼预警|高腾机电上市触发11条风险预警 中信证券股份有限公司为保荐机构
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
2025年6月30日，浙江高腾机电制造股份有限公司（以下简称“高腾机电”）拟计划在北京证券交易所发行上市。
高腾机电本次公开发行股票数量不超过1012.64万股，拟募集资金为2.40亿元，其中保荐机构为中信证券股份有限公司，审计机构为中汇会计师事务所(特殊普通合伙)。
招股书显示，高腾机电的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20241231 | 20231231 | 20221231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 4.94 | 2.70 | 4.25 |
| 速动比率（倍） | 4.00 | 2.08 | 3.14 |
| 资产负债率（合并） | 34.57% | 32.11% | 22.73% |
| 应收账款周转率（次） | 8.20 | 6.56 | / |
| 存货周转率（次） | 2.30 | 2.00 | / |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 15788.89 | 8341.68 | 3672.50 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 13385.82 | 7959.63 | 3334.26 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 1.33 | 2.71 | 1.34 |
| 每股净现金流量（元/股） | -3.07 | 2.61 | 0.20 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 12.22 | 10.15 | 8.83 |
| 加权平均净资产收益率 | 21.07% | 15.72% | 7.35% |
| 每股收益 (元/股) | 2.33 | 0.00 | 0.63 |
根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，高腾机电已经触发11条财务风险预警指标。
一、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为2.67亿元、5.00亿元、6.29亿元，同比变动87.62%、25.70%；净利润分别为3334.26万元、7959.63万元、1.31亿元，同比变动138.72%、64.53%；经营活动净现金流分别为7139.78万元、1.55亿元、7627.68万元，同比变动117.72%、-50.93%；毛利率分别为31.46%、36.21%、38.95%；净利率分别为12.51%、15.92%、20.83%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在收入质量上，需要关注：
营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长25.7%，经营活动净现金流同比下降50.93%。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为31.46%、36.21%、38.95%，而行业均值分别为28.17%、26.99%、26%。
毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为38.95%高于行业均值26%，存货周转率为2.3次低于行业均值2.47次。
研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.21%。
研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.2亿元、0.2亿元、0.3亿元，研发费用/营业收入分别为6.35%、4.55%、4.21%。
销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为4.21%，销售费用/营业收入为6.23%。
净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.58低于1。
二、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为5.65亿元、7.39亿元、7.56亿元，占总资产之比分别为92.77%、86.22%、77.71%；非流动资产分别为4398.92万元、1.18亿元、2.17亿元，占总资产之比分别为7.23%、13.78%、22.29%；总资产分别为6.08亿元、8.57亿元、9.73亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为22.73%、32.11%、34.57%；流动比率分别为4.25、2.70、4.94。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为7.24%、存货占总资产之比为16.75%，固定资产占总资产之比为1.49%，有息负债占总负债之比为2.29%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.3低于行业均值2.47。
在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.9亿元，较期初增长373.26%。
在经营可持续性上，需要关注：
营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为25.7%，上一期增速为87.62%，出现大幅下降。
净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为64.53%，上一期增速为138.72%，出现大幅下降。
三、募集资金情况
高腾机电本次公开发行股票数量不超过1012.64万股，拟募集资金为2.40亿元，其中12054.23万元用于高腾智能纺机装备产业化项目二期厂房建设项目，3478.13万元用于高腾针织设备核心部件精密制造项目，5572.50万元用于高腾全成型针织横机研发产业化项目，2888.22万元用于高腾针织设备技术研发中心及信息化建设项目。
高腾机电主营业务为：从事无缝内衣机、智能手套机、智能袜机及电脑横机等智能针织设备的研发、生产和销售。
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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