Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年6月30日，深圳市维琪科技股份有限公司（以下简称“维琪科技”）披露招股书。维琪科技计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：化妆品原料和化妆品成品的研发、生产、销售以及相关服务。

从收入结构看，化妆品原料业务收入占比为50.89%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，维琪科技的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，维琪科技已经触发20条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为1.35亿元、1.65亿元、2.48亿元，同比变动21.67%、50.23%；净利润分别为3492.49万元、4228.72万元、7064.40万元，同比变动21.08%、67.06%；经营活动净现金流分别为5013.67万元、4878.08万元、5478.79万元，同比变动-2.70%、12.31%；毛利率分别为68.65%、65.42%、65.76%；净利率分别为25.78%、25.65%、28.53%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为67.06%，上一期增速为21.08%，出现大幅上升。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长96.34%，营业收入同比增长50.23%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为18.58%、20.2%、26.4%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为68.65%、65.42%、65.76%，而行业均值分别为24.61%、22.12%、21.53%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为68.65%、65.42%、65.76%，最近两期同比变动分别为-4.71%、0.53%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为65.76%高于行业均值21.53%，存货周转率为3.58次低于行业均值5.95次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为65.76%高于行业均值21.53%，应收账款周转率为5.02次低于行业均值10.05次。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为11.93%，销售费用/营业收入为12.38%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.78低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.28亿元、3.43亿元、3.86亿元，占总资产之比分别为59.12%、65.76%、62.06%；非流动资产分别为1.58亿元、1.78亿元、2.36亿元，占总资产之比分别为40.88%、34.24%、37.94%；总资产分别为3.86亿元、5.21亿元、6.22亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为12.30%、12.96%、15.18%；流动比率分别为7.11、6.46、4.79。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为10.51%、存货占总资产之比为4.10%，固定资产占总资产之比为3.26%，有息负债占总负债之比为5.93%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率5.02低于行业均值10.05。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.58低于行业均值5.95。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.43低于行业均值0.58。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.4亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为0.7亿元，公司产业链话语权或待加强。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.7亿元，较期初增长2309.24%。

在建工程超过固定资产。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.7亿元，固定资产为0.2亿元。

在抗风险能力上，需要关注：

流动比率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司流动比率为4.79，较上期变动-25.83%。

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为7.11，6.46，4.79。

经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为1.56、0.92、0.68。

在经营可持续性上，需要关注：

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为25.78%、25.65%、28.53%，最近两期同比变动分别为-0.49%、11.2%。

四、募集资金情况

维琪科技本次公开发行股票数量不超过1200.00万股，拟募集资金为3.66亿元，其中31170.00万元用于珠海市维琪科技有限公司新建维琪健康产业园项目，5425.86万元用于维琪科技研发中心项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为15.18%。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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