炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

（转自：山西证券研究所）

投资建议

证监会制定《科创板意见》。意见推出科创板改革“1+6”政策措施，“1”是在科创板设置科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，精准服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大的优质科技企业。“6”是在科创板推出6项改革措施，包括对于适用科创板第五套标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度；面向优质科技企业试点IPO预先审阅机制；扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用；支持在审未盈利科技企业面向老股东开展增资扩股等活动；完善科创板公司再融资制度和战略投资者认定标准；增加科创板投资产品和风险管理工具等。

设立科创成长层，推出科创板改革“1+6”政策措施是监管对科技创新的制度体系和市场生态的进一步完善，有利于完善适配科技创新和产业变革的金融服务体系，推动科技创新和产业创新深度融合，促进科技、资本、产业良性循环。

证监会发布《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》。规定重点完善四方面内容，包括促进证券公司功能发挥的导向，完善评价框架；适当整合、优化业务发展指标，引导行业机构聚焦高质量发展，支持中小机构差异化发展、特色化经营；突出“打大打恶”导向，优化评价结果下调手段，同时适当调整扣分分值设置，提升评价的合理性；总结前期分类评价经验，明确特殊问题的处理规则。

新规将“引导证券公司更好发挥功能作用，提升专业能力”写入总则，突出促进证券公司功能发挥导向，同时，通过减少规模类指标重复加分，提升净资产收益率、投行等各主要业务加分覆盖面，增设基金投顾等专项指标的，有利于大型券商发挥综合实力，走资本集约化道路，支持中小券商特色化经营，形成差异化的行业竞争格局。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌0.51%，沪深300下跌0.45%，创业板指数下跌1.66%。上周A股成交金额6.08万亿元，日均成交额1.22万亿元，环比减少11.42%。两融余额1.81万亿元，环比降低0.23%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.52%;中债国债10年期到期收益率为1.64%,较年初上行3.19bp。

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

证监会制定《科创板意见》。意见推出科创板改革“1+6”政策措施，“1”是在科创板设置科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，精准服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大的优质科技企业。“6”是在科创板推出6项改革措施，包括对于适用科创板第五套标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度；面向优质科技企业试点IPO预先审阅机制；扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用；支持在审未盈利科技企业面向老股东开展增资扩股等活动；完善科创板公司再融资制度和战略投资者认定标准；增加科创板投资产品和风险管理工具等。

设立科创成长层，推出科创板改革“1+6”政策措施是监管对科技创新的制度体系和市场生态的进一步完善，有利于完善适配科技创新和产业变革的金融服务体系，推动科技创新和产业创新深度融合，促进科技、资本、产业良性循环。

证监会发布《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》。规定重点完善四方面内容，包括促进证券公司功能发挥的导向，完善评价框架；适当整合、优化业务发展指标，引导行业机构聚焦高质量发展，支持中小机构差异化发展、特色化经营；突出“打大打恶”导向，优化评价结果下调手段，同时适当调整扣分分值设置，提升评价的合理性；总结前期分类评价经验，明确特殊问题的处理规则。

新规将“引导证券公司更好发挥功能作用，提升专业能力”写入总则，突出促进证券公司功能发挥导向，同时，通过减少规模类指标重复加分，提升净资产收益率、投行等各主要业务加分覆盖面，增设基金投顾等专项指标的，有利于大型券商发挥综合实力，走资本集约化道路，支持中小券商特色化经营，形成差异化的行业竞争格局。

【行情回顾】

上周（20250616-20250622）沪深300指数、创业板指数分别收于3846.64(-0.45%)、2009.89(-1.66%),申万一级非银金融指数跌幅为-1.09%,在31个申万一级行业中排名第11位；证券Ⅲ跌幅为-1.73%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有东吴证券（4.65%）、怡亚通（3.92%）、国泰海通（1.32%），跌幅居前的有南华期货（-15.11%）、瑞达期货（-12.25%）、湘财股份（-7.04%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌0.51%，沪深300下跌0.45%，创业板指数下跌1.66%。上周A股成交金额6.08万亿元，日均成交额1.22万亿元，环比减少11.42%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：市场日均成交金额（亿元）

2）信用业务：截至06月20日，市场质押股3113.95亿股，占总股本3.81%;两融余额1.81万亿元，环比减少0.23%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额115.34亿元。

3）基金发行：25年05月，新发行基金份额657.59亿份，发行95只，环比下降28.90%。其中，股票型基金发行265.87亿份，环比下跌42.06%，发行份额占比40.43%。

4）投行业务：25年05月，股权承销规模167.95亿元，其中，IPO金额34.56亿元；再融资金额133.39亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.52%;中债国债10年期到期收益率为1.64%,较年初上行3.19bp。

图4：截至06月20日，质押股数占比3.81%

图5：截至06月20日，两融余额1.81万亿元

图6：5月基金发行份额657.59亿份

图7：5月股权融资规模167.95亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

吴清主席在2025陆家嘴论坛开幕式上发表主旨演讲

证监会将以深化科创板、创业板改革为抓手，以发展多元股权融资为重点，着力打造更具吸引力、竞争力的市场体系和产品服务矩阵，加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态。一是更好发挥科创板改革“试验田”作用。二是进一步强化股债联动服务科技创新的优势。三是更大力度培育壮大耐心资本、长期资本。四是支持科技型上市公司做优做强。五是构建更加开放包容的资本市场生态。

--资料来源：证监会

证监会发布《关于在科创板设置科创成长层，增强制度包容性适应性的意见》

意见推出“1+6”政策措施。“1”即在科创板设置科创成长层，并且重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，更加精准服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大的优质科技企业。“6”即在科创板创新推出6项改革措施，包括对于适用科创板第五套标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度；面向优质科技企业试点IPO预先审阅机制；扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用；支持在审未盈利科技企业面向老股东开展增资扩股等活动；完善科创板公司再融资制度和战略投资者认定标准；增加科创板投资产品和风险管理工具等。

--资料来源：证监会

证监会发布《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》

旨在优化证券公司分类评价制度，针对发挥功能性作用、鼓励中小机构差异化发展、坚持问题导向、突出扶优限劣。同时，规定重点完善四方面内容，包括促进证券公司功能发挥的导向，完善评价框架；适当整合、优化业务发展指标，引导行业机构聚焦高质量发展，支持中小机构差异化发展、特色化经营；突出“打大打恶”导向，优化评价结果下调手段，同时适当调整扣分分值设置，提升评价的合理性；总结前期分类评价经验，明确特殊问题的处理规则。

--资料来源：证监会

证监会公告允许合格境外投资者参与ETF期权交易

证监会允许合格境外投资者参与在国务院或中国证监会批准设立的交易场所上市交易的交易型开放式指数基金期权（ETF期权）交易。合格境外投资者参与ETF期权交易应当遵守中国证监会以及有关交易场所的交易规则，交易目的限于套期保值交易。自2025年10月9日起施行。

--资料来源：证监会

【上市公司重点公告】

【中信建投】中国人民银行同意公司在全国银行间债券市场发行不超过60亿元人民币的科技创新债券，专项用于支持科技创新领域投融资。

【华泰证券】中国证监会同意华泰证券向专业投资者公开发行科技创新公司债券，总额不超过100亿元。

【风险提示】

宏观经济数据不及预期；

资本市场改革不及预期；

一二级市场活跃度不及预期；

金融市场大幅波动；

市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

分析师：李明阳

执业登记编码：S0760525050002

报告发布日期：2025年6月26日

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

【免责声明】

本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告，订阅者若使用本订阅号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。

依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。