图源 / 剂泰科技官网

出品 | 搜狐健康

作者 | 吴施楠

编辑 | 袁月

在AI制药普遍陷入“烧钱研发、变现困难”的当下，“AI药物递送第一股”剂泰科技上市后的首份半年报，却在向市场证明，AI药物递送具备真实的盈利能力。

在剂泰科技联合创始人、董事长兼CEO赖才达看来，这份亮眼的中期业绩，核心驱动力并非单纯的AI技术赋能，而是公司依托AI，持续孵化出具备真实临床价值与商业价值的药物资产，这也是剂泰科技的核心竞争力所在。

财报数据直观印证了公司战略的正确性，但赖才达更希望市场关注的，并非几个亮眼的数字，而是剂泰科技正在完成的一场根本性战略升级——从药物递送到编程生命。

随着业务布局边界不断拓宽，公司需要对外传递的发展叙事也愈发丰富。不过赖才达表示，剂泰科技的未来，终将以商业化成果作为答案。

面对行业贴上的 “中国版 Moderna” 标签，以及外界高度关注的mRNA管线布局，赖才达也在业绩沟通会上作出回应，进一步厘清了公司差异化的发展路径。

药企买的是药物资产，而非AI技术

作为AI药物递送赛道首家港股上市企业，剂泰科技的商业化情况始终受到业内关注，其财报数据更是外界评判其商业模式可行性、经营质量的核心标尺。而本次半年报的亮眼表现，可以说在一定程度上解答了业内的核心疑问。

根据财报数据，报告期内，剂泰科技营业收入为人民币1.543亿元，同比增长13,399%，超过去年全年收入47%。经调整净亏损大幅收窄56.4%至人民币5110百万元，研发开支同比增长48.1%至人民币1.724亿元。

在赖才达看来，这份财报印证了AI for Science产业化的三大核心质变。“首先，AI驱动的科研商业化，已经走出早期概念验证阶段，形成可持续、可落地的实质性营收；其次，公司业绩高速增长并非依靠压缩研发成本实现，我们持续加码研发投入、放大技术壁垒，同时实现亏损大幅收窄，经营杠杆效应已全面显现；最后，稳健的现金流与优化后的资产负债结构，为公司管线迭代、技术平台升级、全球商务拓展（BD）提供了长期战略选择权。”

对剂泰科技而言，相比亮眼的收入增速，更关键的是其已经跑通一套商业化运营逻辑：能够持续落地项目合作、沉淀核心资产，不断完成市场价值兑现。这在 AI 制药行业中，是颇具含金量的突破。

具体到业绩爆发的核心支撑，主要来自公司重磅资产的商业化里程碑兑现。其中，剂泰科技自主研发的三特异性TCE（T细胞衔接器）MTS-128全球独家授权交易，成为营收增长的核心动能。该笔交易为公司带来2000万美元首付款（约1.34亿元人民币），同时有望斩获最高16亿美元的开发、注册、商业化里程碑付款，以及后续分级销售提成。

赖才达强调，这项合作充分说明了剂泰科技NanoForge平台持续产出全球一流创新药物资产的硬核实力，而且公司并非依赖单一管线变现，而是依托技术平台，平行孵化多款纳米技术药物资产，形成持续稳定的价值兑现与营收增量。

这也是赖才达对公司未来充满信心的关键原因。因为药企不会为AI技术本身付费，只会为技术落地后的真实成果买单。

“AI技术的最终价值，必须沉淀为高价值的临床前候选化合物（PCC），通过差异化临床数据，验证真实的临床治疗价值，落地为可商业化的药物资产，这才是AI制药的终极竞争力。”赖才达说。

针对市场关注的盈利周期问题，赖才达并未给出明确时间节点，而是阐述了公司的长期平衡战略。他表示，企业盈利节奏将与研发投入节奏深度绑定，在保持营收高速增长的同时，公司不会放缓研发加码步伐，将持续投入技术迭代与管线孵化，盈利节点将根据整体战略布局动态优化，优先保障企业长期技术壁垒与产业竞争力的构建。

从设计分子到编程生命

除短期营收增长之外，赖才达在沟通会上重点阐述了剂泰科技的转型逻辑，勾勒出一条从设计分子迈向编程生命的发展路径。

“过去我们更多解决的是药物如何递送进入体内，如今我们要进一步回答，药物进入细胞之后，让细胞实现怎样的功能，也就是读懂生命，进而编程生命。”赖才达表示，随着各类生物数据打通串联，公司的研究边界持续拓展，不再局限于药物输送到哪里，而是探索药物入胞后如何调控细胞功能，实现“设计生命”。

这场转型的底层支撑，是其自研的NanoForge平台。目前，剂泰科技已完成由AiProtein、AiRNA、AiLNP与AiTEM组成的全链条Biological AI能力：AiProtein负责蛋白与抗体，AiRNA负责核酸序列，AiLNP负责递送系统，AiTEM负责制剂开发与验证；高通量湿实验与体内筛选则持续把真实世界数据反馈给模型。

可以说，NanoForge不仅是单点递送平台，而是连接“数字设计－湿实验验证－药物工程化－临床与商业转化”的Biological AI基础设施。这个闭环不只是AI辅助某个环节，而是让数据、模型、实验和资产在同一系统中持续学习，既能完成药物分子、递送方案、成药属性的一体化设计，也为理解和调控细胞状态打下技术基础。

站在行业视角，赖才达认为Biological AI整体仍处于发展早期。当前Anthropic、DeepMind等机构纷纷加码生物医药AI，行业正从Physical AI向Virtual AI迁移，技术重心由AI代码生成转向AI for Science。对剂泰而言，这个赛道还有大量待挖掘的方向。

但他也直言，从理解细胞到构建完整虚拟细胞，打通DNA、RNA、蛋白、代谢多组学，实现细胞从读取、解析到改写编辑的端到端能力，仍是长远愿景。想要真正落地，需要搭建大量底层技术体系，持续积累高质量数据资产、打磨数据处理能力，才能跑通从原始数据到算法落地的完整链条，这也是行业接下来必须攻克的关键问题。

做“中国版Moderna”

Moderna在“癌症疫苗”上的突破带火了AI+mRNA赛道，凭借成熟的mRNA技术与递送平台，剂泰科技也被行业贴上了“中国版Moderna”的标签。

对此，赖才达指出，Moderna事件撬动了精准递送技术在CAR-T、TCE、基因治疗、蛋白替代等前沿疗法的商业化落地，其本质是个性化AI疗法规模化的初步落地。随着AI药物发现、RNA编程与临床转化体系全面打通，Biological AI将迎来颠覆性产业机遇，这更加坚定了剂泰科技的布局决心。

“‘中国版Moderna’是对我们的一种肯定，也是剂泰的目标，但我们并不是简单复刻Moderna的模式，而是以Biological AI为核心，利用剂泰科技特有的技术平台，构筑差异化创新壁垒。”赖才达强调。

目前，剂泰科技已打通AI分子设计、RNA代码优化、精准LNP递送到精准临床落地的全链条，相关前沿疗法潜在交易规模达60亿元级别，mRNA肿瘤疫苗管线也有持续扩容计划，商业化增速很可能远超行业预期。其重点布局的HPV肿瘤疫苗，临床前数据亮眼，无论是单药治疗还是与PD-1联合用药，疗效均优于行业及国际巨头同类产品，具备突出的竞争力。

针对市场关注的mRNA创新药上市节奏，赖才达表示，个性化mRNA属于全新技术体系，商业化落地需适配监管规范。行业需与监管部门深度协同，完善个性化药物的生产标准、药学、生产与质量控制体系与审批机制，破除产业化落地壁垒，推动国内AI+mRNA创新疗法合规上市。

从AI技术赋能药物递送，到AI驱动生命系统可编程、可设计，赖才达带领剂泰科技完成了行业内不多见的商业化闭环与战略升级。剂泰科技的业绩兑现与战略跃迁，不仅为自身打开了长期增长空间，也为国内AI for Science的产业化落地提供了全新参考。