每经编辑：叶峰

站在当前，AI产业链已经如火如荼地演进了2~3年。毫无疑问，上半场的投资焦点聚焦在算力基础设施建设以及芯片投入这些方面。AI产业链上半场的算力方面，其实已经积累了较高的涨幅。

在全市场资金方面，资金已经不再只专注于算力硬件这一块，开始寻求估值不是那么高、基本面数据稳健扎实的板块。无论从基本面数据，还是从AI产业链演进的行情顺序来看，软件板块都是当前不容忽视、值得关注的板块。

长期来看，很重要的一点就是，国产大模型的快速发展为软件领域打开了显著的长期增长空间。

Kimi K3的推出是首个参数达到2.8万亿的国产模型。基于KDA混合线性注意力机制和KDA残差技术，具备原生知识和视觉理解能力，拥有100万token的上下文窗口。在代表性的Arena排行榜中，可以看到，无论是在代码生成榜还是Agent榜两个方面，Kimi都位于世界前列。这也说明国产软件不仅仅是在国内范围内有相应的市场，在全球范围内也引起了不俗的关注度。

国外代表性OpenRouter平台的前十大市场份额中，前十名里有五席以上是中国公司。除了Kimi K3以外，小米、DeepSeek、腾讯这些大厂，甚至MiniMax这家港股上市公司，都是中国在整个AI军备竞赛中处于领先水平的代表。

AI这个浪潮不仅仅要看投入，也就是上游AI硬件的投入；很重要的一点就是下游应用的商业化。那么，商业化的重要出口就是软件，是AI大模型公司实现估值变现的重要载体。

数据来源：Frost&Sullivan，OpenRouter，华泰证券研究所

这里列出了中国AI芯片的规模和市场竞争格局。它反映的一点是，年化复合增速依旧保持在非常高的50%以上。这意味着不仅基础设施建设、算力芯片采购，还有相应的配套软件服务，都需要跟上，甚至进一步铺开。我们说，AI算力基础设施建好后，需要由为其服务的大模型、Agent软件等进一步落地，通过商业化来兑现其高估值。

AI 产业链生态可分为三个层次。第一层是算力层，涵盖数据中心、算力芯片等基础设施；第二层是模型层，由互联网大厂或大模型公司基于第一层算力开展模型研发；第三层是应用层，通过应用将大模型能力与算力资源转化为服务，面向终端用户提供产品，实现估值变现。这是 AI 商业化的必经之路，而软件正是大模型公司实现估值变现的重要载体。

当前可以看到创业板软件，也就是软件板块的底部轮廓已经相对比较清晰。当前应用的大行情要伴随着产业上显著、重要的标志性事件落地才能展开。现在来看，左侧布局机会其实非常值得关注。AI的闭环相信终将实现，爆款应用也会落地。在当前时间点，建议投资者关注软件板块的投资机遇，希望各位投资者能够通过创业板软件ETF（认购代码：158011），把握AI产业革命下半场的投资机会。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

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