百度交出了一份非常亮眼的成绩！

11月18日晚间，百度发布2025年第三季度财报。第三季度，百度季度总营收312亿元，核心营收247亿元。

值得关注的是，在Q3财报中，百度首次披露AI业务的详细收入，旗下AI业务线均实现高速增长。

投入AI十余年，百度坚定长期主义，终于迎来高额回报。

事实上，过去很长一段时间，百度为了全力冲刺AI，在内部不断“变阵”。一个全新的百度已呼之欲出。

AI成为核心引擎，业绩大幅增长

财报显示，第三季度，百度AI业务表现亮眼，同比增长超过50%。

其中，AI云收入同比增长33%；AI应用收入达26亿元；AI原生营销服务收入同比增长262%达28亿元。

从数据上看，毫无疑问，AI已成为驱动百度增长的核心引擎。

在AI领域表现优异，根源是得益于百度的长期投入。事实上，如果深入观察百度的布局不难发现，从芯片到大模型，再到各种AI应用，百度的业务触角已全面覆盖AI领域各个方面。

在近日百度世界大会上，李彦宏提出最新判断，AI产业结构正在向“倒金字塔”转变，模型将产生10倍于芯片的价值，AI应用能创造100倍价值。

在“倒金字塔”结构中，芯片位于底层，中间层为大模型，而应用在上层。按照这个判断，能清晰看到百度的全方位布局。

在底层技术底座上，以芯片为例，百度自研了昆仑芯，可为大模型提供强大的算力支撑，保障大模型能够高效处理海量数据与复杂算法。

亿欧了解到，目前昆仑芯已累计完成数万卡部署，已成为百度AI关键底座。未来五年，百度将按年推出新品，持续夯实芯片底层技术。

在模型层，百度持续迭代多款大模型产品。以文心大模型来看，百度近日正式发布了新一代原生全模态大模型文心大模型5.0，在多模态理解、指令遵循、创意写作、事实性、智能体规划与工具应用等方面表现突出，具备强大的理解、逻辑、记忆和说服力。

百度在大模型上一直走在全球前列，是国内率先发布大模型的科技巨头，其文心大模型综合实力领跑行业。近日LMArena大模型竞技场最新排名显示，文心模型ERNIE-5.0-Preview-1022在文本任务评测中位列全球并列第二、中国第一。

而在上层应用方面，百度表现更加出色，已打造百度文库、百度网盘、GenFlow、秒哒、百度AI搜索、百度伐谋等丰富的应用矩阵。第三季度，AI应用为百度创造了26亿元的可观营收。

比如在文库、网盘全端上线的GenFlow3.0，拥有强大的通用化多模态能力，可实现全模态内容的输入、处理和输出。据百度介绍，GenFlow3.0活跃用户超过2000万，已成为全球最大的通用智能体。

持续下注十余年，大量真金白银的投入，更能看出百度All in AI的战略决心。

由此说开去，在AI时代，百度的想象空间还有多大？百度凭什么值得外界重估？

百度，凭什么能重估？

提及百度，可能外界的印象仍停留在搜索上。过去多年，百度搜索业务称霸国内，已是久负盛名。

但这也成为了百度的“包袱”。尤其是进入“百模大战”以来，大模型逐渐成为用户搜索、提问的入口，对百度影响明显。由此，百度不得不“变阵”冲刺AI。

可喜的是，基于过去十余年在AI领域的投入，叠加近两年AI应用全面开花，百度已实现脱胎换骨。

很显然，完成自我重构后的“新百度”，值得重估。

先来看搜索，这是百度的“老本行”。李彦宏曾表示，百度是全球所有搜索引擎当中AI化改造最激进的。

今年7月，百度搜索宣布进行十年来最大改版，要用AI重构搜索结果页，将搜索从以文字内容和链接为主的互联网应用，转化成以图片、视频等富媒体内容为主的AI应用。目前，百度搜索结果页中涵盖AI生成内容占比已经达到70%。

“AI化”效果显而易见，QuestMobile报告显示， 截至2025年9月，百度AI搜索月活跃用户规模季度环比增18.63%，达3.82亿，连续三个季度登上国内AI搜索行业月活榜首。另据IDC评估报告，百度AI搜索在中国通用型AI搜索类产品中总分排名第一，用户数据、技术能力两个重要指标均排名第一。

百度对搜索的改造远未结束，日前，百度又重磅宣布即将开放智能体应用入口，在搜索框下方可直接调用感兴趣或已使用过的智能体。

众所周知，智能体是业内普遍看好的AI应用方向，搜索是智能体分发的最大入口。

国际投行高盛在研报中指出，百度AI智能体、数字人举措正在成形，在广告中的渗透占比快速提升。随着新广告形式的出现，基于点击的传统搜索广告将会转型。换句话说，智能体、数字人有望让搜索焕发新生机，成为第二增长曲线。

再来看Robotaxi，这更是长坡厚雪的行业，市场空间无需多言。知名咨询公司Frost&Sullivan预测显示，全球Robotaxi市场规模将从2025年的2.9亿美元，增长至2030年的666亿美元，2035年有望达到3526亿美元。

聚焦到行业玩家上，百度在Robotaxi领域是名副其实的头号选手，旗下萝卜快跑已成为全球自动驾驶的领航者。

据亿欧了解，萝卜快跑足迹已覆盖世界22座城市，全无人驾驶里程突破了1.4亿公里，自动驾驶的总里程超过2.4亿公里。

财报显示，Q3萝卜快跑全球出行服务次数达310万，同比增长212%，相较二季度的148%增速持续加速。截至11月，累计全球出行服务次数超过1700万。

作为人工智能领域的集大成者，自动驾驶已得到全球各国的角逐，从中国的“北上广深”一线城市，到大洋彼岸的旧金山、洛杉矶，都在竞逐全球无人驾驶第一城。而随着萝卜快跑在全球市场的进击，也有望为百度撬开更大的增长空间。

机构的观点总是出奇一致。

据格隆汇报道，近日高盛、招银国际、交银国际、华泰证券等机构集体上调百度美股目标价。其中，华泰证券将目标价上调至243.6美元，给出了826亿美元的最新估值。

李彦宏表示：“第三季度，我们全方位展示了AI为业务带来的变革性价值。得益于越来越多的企业采用我们的AI产品和解决方案，AI云保持了稳健的增长势头；萝卜快跑全无人运营规模加速扩大，全球化脚步加快，已进入瑞士市场，同时保持了行业领先的安全标准；在移动生态中，智能体和数字人等AI原生商业化产品带来快速的收入增长，显示出强大的长期潜力。”

亿欧认为，百度All in AI，在芯片、模型、应用三大层面均有领跑优势，AI助推搜索变革，Robotaxi为高增长潜力市场，随着对技术的持续投入，百度在最具价值的应用层有望迎来“效果涌现”，实现全面重估。