A股市场即将迎来五月首个交易日。回顾假期前市场表现，A股整体呈现区间震荡走势，小盘成长股表现相对活跃。而假期期间，全球资金风险偏好回暖，主要境外市场普遍上涨。本周机构最新观点判断，在短期外部扰动淡化、流动性适度充裕背景下，5月A股市场风险偏好有望提升，科技成长股或引领结构性行情的演绎。

“五一”假期境外股市普遍上涨

回顾假期期间境外资产表现，招商证券统计显示，4月30日至5月2日，境外股市普遍上涨。其中美股涨幅较显著，标普500指数上涨2.26%，纳指上涨2.96%，道指上涨1.95%。外汇市场方面，美元指数上涨0.86%；欧元、英镑贬值；人民币、日元均升值，离岸人民币从7.27升值至7.23。

海外重要经济数据中，4月美国非农新增数据略超市场预期，家庭调查口径下的数据细节反映出劳动力市场仍具韧性，工资增速放缓。在非农就业数据表现稳健的背景下，海外市场对美联储6月降息的预期降温。

市场风险偏好有望持续回暖

中信证券表示，自4月初以来，全球主要股指都经历了一轮-20%至-5%的明显回撤，但随后主流风险资产价格又基本都回到原点。如果聚焦中国资产，芯片、端侧AI、港股新消费领域中，不少龙头公司也都在4月实现了全月正收益，仅有消费电子、光模块等直接受冲击的板块跌幅较大且尚未修复。

中信证券认为，5月A股或迎来一轮筹码出清后的交易型机会。在这一阶段机构持仓不拥挤，且短期对业绩情形不敏感的主题可能会表现更加占优。待下半年后，市场才将迎来基于基本面逻辑做配置的最佳时间窗口。

东吴证券称，后续A股的调整风险整体可控。从宏观流动性来看，4月央行实施MLF超额续作，释放流动性调节信号。中央汇金公司等宣布未来持续增持，市场微观流动性也将有所托底。在短期扰动淡化、流动性充裕背景下，市场风险偏好有望提升，政策和产业端具备持续催化的板块将是后续交易的重心。

看好5月市场回归科技成长

市场风格演绎方面，东吴证券认为，“四月决断”后，市场的风格选择或将发生转变。步入5月，内部政策基调以“稳”为主，外部风险扰动对市场冲击最大的阶段已经过去，因此市场有望回归科技成长风格。

东吴证券判断，当前TMT板块成交拥挤度已回落至2023年以来11%的历史低位，前期风险基本出清后，高风险偏好资金有望入场，科技产业趋势方向将重新活跃。后续建议投资者重点关注AI、机器人、智能驾驶等环节。此外，自主可控方向，以及中期基本面改善的创新药、半导体存储等板块也值得关注。

申万宏源证券同样看好科技方向引领市场结构性行情。该机构认为，消费和科技都是A股景气度预期不断强化的方向，而4月消费结构性机会集中演绎，科技板块出现调整。目前，消费板块赚钱效应处于相对高位，科技板块处于相对低位。因此现阶段更加看好科技的布局机会。

科技成长股的细分领域上，申万宏源证券看好AI算力和机器人的投资机会。公募基金一季报持仓反映出，机构对机器人板块的持仓较AI持股更集中，这表现为，机器人概念更容易对催化因素做出反应，是主题弹性更高的方向。AI行情重启则需要更重磅的催化因素，但一旦行情启动演绎时间更长。

作者：汪友若