近期国际金价突破4600美元/盎司，从宏观层面，黄金正经历一场由美元信用体系重估驱动的历史级行情一一央行购金托底、实际利率下行、地缘避险升温多重因素共振，黄金现在还适合投资布局吗?

金价持续上涨原因何在？

第一，黄金价格屡创新高

8月以来，国际金价摆脱了此前4000-4100美元/盎司的区间震荡，打开上行空间，突破4600美元/盎司。

第二，多重因素推动金价持续上涨

美国财政部宣布将大幅增加长期国债回购规模后，美国长期国债收益率明显回落，美元走弱，国际金价大幅上涨。

全球多国央行持续大手笔增持黄金，央行购金需求成为金价长期支撑。

中国央行购金规模快速增长

地缘叠加全球货币信用担忧，黄金的避险和投资需求共振，成为推动金价波动的主要推手。

黄金回调后配置价值凸显

● 黄金风险释放，迎来配置窗口

黄金自年初显著持续上涨后经历了短期回调，7月全球实物黄金ETF实现30亿美元净流入，终结连续两个月净流出。

全球黄金ETF净买入(亿美元)

● 黄金交易波动性处于低位

黄金ETF波动率指数(GVZ)收于25，最近一年百分位仅48.6%，"拥挤交易"风险已基本释放，筹码结构回归均衡。

黄金ETF波动率指数高位回落

金ETF嘉实(159831)基金经理张钟玉表示，黄金经过前期风险释放，当前已进入配置区间；上半年金价回调，主要受美伊局势推高油价带来通胀预期反复、中东国家短期抛售等因素影响，目前黄金波动率回落至 20‑30 区间，多头持仓回归中性，前期交易拥挤度已得到充分释放。

来源：嘉实基金HARVEST FUND

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