阿里健康（00241.HK）发了年报。

数字看起来还行：

全年营收342.55亿，增长12%；净利润19.36亿，大涨35.2%；经调整净利23.26亿，也涨了19.3%。

（图源：阿里健康2026财年年报）

在一片“降本增效”的互联网大合唱里，这成绩单不算丢人。

但牛刀注意到一个细节：

财报发布同一天，CFO屠燕武辞职了。

（图源：阿里健康公告）

辞呈5月15日生效，理由是“投入更多时间于个人事务和发展”。这套官方说辞，咱听得耳朵都起茧了。要么干得不开心，要么有更好的去处，要么……不太方便说。

董事会说了，跟屠先生没有分歧。牛刀信。（有分歧的，也不会写“无分歧”）。

但问题是，业绩不错，为什么财务一把手要走？

先看看数字里有没有猫腻。

营收342.55亿，增长12%。增速不算快，但稳。

拆分一下：

自营业务（卖药）296.65亿，增长13.6%，是增长的主力。平台业务（收佣金）36.38亿，只增长了1.4%，基本原地踏步。医疗健康及数字化服务9.52亿，增长7.5%，体量还很小。

（图源：阿里健康2026财年年报）

可见，阿里健康还是那个“卖药的”，平台和服务的第二曲线还没跑出来。

毛利82.1亿，增长10.5%，但毛利率从24.3%掉到了24.0%。

公司自己说，因为“价格力投入及促销”。打价格战、搞补贴，薄利多销。

薄利多销不是问题，问题是利润怎么涨了35%？

牛刀翻了翻，利润大增的一个关键原因，可能是费用控制。

财报没细拆，但按常规套路，要么是营销费用降了，要么是行政开支省了。

在营收只涨12%的情况下，净利涨35%，要么是经营效率真提高了，要么是之前藏了利润现在释放了。

不好说。但有一点值得注意：

现金及现金等价物从22.18亿涨到了54.34亿，翻了一倍多。账上钱多了，CFO却走了，这节奏有点怪。

（图源；阿里健康2026财年年报）

再看新CFO盛梦月，44岁，2019年加入阿里，之前在阿里集团做财务总监，还在合营企业当过CFO。

背景挺硬：交大经济学学士，伦敦商学院硕士，CPA、CIA、HKICPA会员。

阿里系内部轮岗，老将出马。

屠燕武是什么时候加入阿里健康的？

公开资料显示，他2021年加入，干了不到五年。

这个任期，在互联网公司CFO里算正常偏短。但选择在财报发布当天走，时间点太巧了。

牛刀大胆猜测，无非几种可能：

一是业绩压力。

别看利润涨了，营收增速12%其实在放缓，

根据历史数据，2024-2025年度增速大概在15%左右。今年降到12%，平台业务几乎零增长。CFO可能觉得天花板到了，提前下车。

二是内部调整。

阿里健康这两年一直在变，组织架构、战略方向都在调。

CFO这个位置，换个更“阿里嫡系”的人来坐，也说得通。

盛梦月在阿里体系内浸淫多年，显然更懂集团意图。

三是个人原因。人家说了“个人事务”，牛刀也不能硬说不是。

再看看行业环境。

医药电商这条赛道，京东健康、美团买药、叮当快药都在卷。

价格战打来打去，毛利率守不住是常态。

阿里健康自营业务增长13.6%，已经不算慢，但平台业务几乎停滞，说明第三方商家可能流失了，或者流量见顶。

卖药这门生意，本质上还是零售，而零售的核心是供应链和价格。

阿里健康背靠阿里流量，供应链有优势，但价格战打到最后，谁都赚不到钱。

利润增长35%，更多是“省”出来的，而不是“赚”出来的。

CFO在这种时候离开，也许是对未来盈利能力没信心。

当然，牛刀不是算命先生。

新CFO盛梦月上台，能不能带来新气象，还得看接下来几个季度的表现。

但资本市场不喜欢惊喜，尤其不喜欢在发财报那天突然换CFO。

最后说句实在话：

屠燕武的“个人事务”，咱们外人永远猜不透。但财报里那些数字，可是白纸黑字写着呢，平台业务零增长，毛利率下滑，靠控费堆出来的利润增长。

下一份财报，盛梦月能交出什么答案？咱拭目以待。