作为秉承德国工匠精神的外资基金公司，安联基金不是简单卖基金产品，而是为客户提供产品解决方案。用公司总经理兼首席投资官郑宇尘的话说，安联基金是“solution provider instead of selling product”。对于安联基金来说，用正确的方式管理客户的钱，比简单卖一个产品的好业绩更重要。

在这样的目标下，安联基金本土化的团队打造了一套把全球资管成熟体系和本土化智慧相结合的框架：规则化的主动投资（Rule-based Active Investment）。

具体来看，安联基金规则化的主动投资分为四个部分：投资思想、投资目标、投资流程、业绩归因和纠偏。目标和理念指引着投资行为和方向，投资流程是投资目标和理念的具体实施与执行，业绩回顾环节包括业绩归因与纠偏，因为市场会不断发生各种变化，组合与目标也会发生偏离，就需要进行动态纠偏。

从投资目标到业绩归因的完整闭环

首先，是投资思想的建立。安联基金的规则化主动投资有一个清晰的目标：为客户创造长期显著可持续的风险调整后收益。超额收益的创造，是主动管理者的价值所在。安联基金追求可解释、可预期、可持续的投资结果。他们把这个目标称作“EPS”，也就是三个英文单词Explainable、Predictable、Sustainable的首字母。

安联基金希望通过团队合作和投资流程为核心的方式，打造出可复制性较高的工业品，而不是一种艺术品。艺术品虽好，但是很难具备可复制性。

其次，是形成客观正确的投资目标。安联基金对不同类型的产品，做了更细化的投资目标设置。对于相对收益目标的产品，安联基金要求用较小跟踪误差，实现较大的超额收益，即信息比率的最大化。

郑宇尘认为，海外的量化产品很注重超额收益稳定性，跟踪误差控制也很好，但是他们的超额收益的幅度很小。这类产品看起来信息比率挺高，但实际超额收益可能不能满足部分用户的超额收益目标。安联基金管理相对收益产品的目标，是既要有比较显著的超额收益，也要有合理的跟踪误差，风险暴露不是越小越好，最重要的是要正确地承担风险。

对于全收益目标（total return）的产品，安联基金要求用较小的总风险（total risk），去获得较大的超越无风险利率的收益，即更高的夏普比率。

从中看到，不同投资目标的产品，安联基金使用的指标也不一样。郑宇尘提到，许多人在评价基金产品时，会把各种指标往上堆。比如信息比率和夏普比率，往往会用来评价同一个产品。安联基金在考核相对收益的公募基金产品时，夏普比率不是那么重要。在不同的市场阶段，夏普比率和产品的设计特征与定位有关，比如成长型基金和价值型基金，在不同的市场阶段，天然在夏普比率上就有差异。债券市场也是类似，短债的夏普比率有时就比长债高。

第三，是投资流程的具体实施执行。这个部分，又分为四个方面：

1）投资机会的捕捉。安联基金希望用系统性的方式找到投资机会，比如说，把自下而上的深度研究和PB-ROE的选股框架结合，从而找到定价错误，ROE提升，或者可持续的高ROE的系统性超额收益的机会。郑宇尘希望投资机会的来源，是依靠稳定的系统框架，而不是一些很偶然的因素。系统性筛选可以提升高效率和稳定性，但最终需要结合自下而上的深度基本面分析，从而进一步排除有缺陷的标的，最终形成我们具备高度信心（high conviction）的池子。

2）嵌入投资流程的风险预算模型与框架。安联基金在发行每一个产品时，都会要求基金经理签署投资授权书，除了投资比例、投资权限之外，还对风险指标做了指引。比如说一个产品的最大跟踪误差是多少，或者承担的总风险是什么水平，行业偏离监控区间，组合流动性要求等等。

3）对主动风险在投资流程上做事前管理。这一点和前面介绍的风险预算一脉相承。安联基金的风险预算模型和工具，会体现在投资流程的每一个环节。

4）最后，是业绩回顾，包括业绩归因和纠偏。安联基金会持续监督基金产品组合风险特征参数、组合与投资指引的偏离度。包括事前的风险暴露测算。如果投资组合在某个方面出现很大偏离，比如行业偏离，基金经理是需要及时做书面解释的。郑宇尘作为安联基金的首席投资官，每天都能通过内部系统看到各个基金的风险暴露。

从五个层面建立规则化的投资体系

第一个方面是团队的人才和团队理念。安联基金在组建团队时，不仅要找具备高质量素质的人才，更是要求价值观和投资理念的一致性。只有大家对规则化投资的理念都认可，才能减少内部沟通成本，形成一个完整融合的团队。从某种意义上，安联基金要找的是伙伴（Partner），不仅仅是招员工。

第二个方面是落实规则化投资的工具和系统。安联基金建立了系统化的风险模型，作为规则化投资落地的重要支撑。

第三个方面是建立完善的流程和制度。从投研团队的组织架构，到研究员的模拟组合，研究与投资间的分工合作，决策体系，具体投资流程等都必须和规则化主动投资的理念保持一致。安联基金用流程和制度，来保障规则化主动投资的可持续性。

第四个方面是形成足够丰富的数据支撑与驱动。安联基金是一家聚焦主动管理的基金公司，但是底层也会用大量的数据和模型赋能投资。比如说，安联基金有PB-ROE模型、资产配置模型，相对利差模型等。通过数据和模型来支持主动决策中的科学性。

第五个方面是用模型和模板帮助基金经理细化具体的投资决策，这也是投资决策框架的一部分。从GDP的数据预测，到公司的盈利预测，都有不同的模型作为底层支持。

此外，郑宇尘希望规则化主动投资要在公司层面形成共识，并不是只停留在投资层面。无论是产品宣传介绍还是销售人员的客户沟通，都希望表达一致的理念和语言体系。郑宇尘认为，Alpha（超额收益）不仅是投资的Alpha，也有合规风控、运营和销售的Alpha。

根据有关法律法规，安联基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同，基金分为不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、安联中国精选混合型证券投资基金（以下简称“本基金”）为混合型基金。本基金投资港股通标的股票的，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金投资港股的具体风险请参见《招募说明书》“风险揭示”部分。本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。

五、安联基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。安联基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站和基金管理人网站进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

七、安联投资是指作为Allianz SE子公司并以安联投资品牌运营的公司。基金管理人与股东之间实行业务隔离，股东并不直接参与基金资产的投资运作，股东或股东关联公司的投资业绩不代表基金管理人的投资业绩，且不构成对基金管理人所管理基金业绩表现的保证。

八、投资人应当通过基金管理人或具有基金代销业务资格的其他机构购买和赎回基金，基金代销机构名单详见各基金《招募说明书》以及相关公告