顺安

近期，有着A股“常温乳酸菌第一股”之称的均瑶健康（605388.SH）业绩有点不太“健康”。

日前，均瑶健康发布2025年业绩预告，预计2025年实现归母净利润-2.16亿元到-1.44亿元，同比减少395.14%到642.71%；预计实现归母扣非净利润-2.33亿元到-1.55亿元，同比减少167.33%到301.00%。

与2024年相比，均瑶健康2025年亏损呈现快速扩大的态势。

自2020年上市以来，均瑶健康的营收虽然有所增长，但净利润走势却相反，呈现典型的“增收不增利”特征，2025年出现巨亏。

均瑶健康净利润连续5年下滑

对于2025年预计亏损，均瑶健康在公告中称：

一是受消费环境持续承压影响，含乳饮料市场份额有所缩减，下游客户需求不振，均瑶健康传统常温乳酸菌收入同比减少导致利润同比出现下滑；

二是由于期内优化业务结构，均瑶健康前期投入的销售费用和市场费用同比出现大幅度增长。同时，其加大研发投入力度后，研发费用也相应增加。

除了上述因素外，2025年，均瑶健康对存货、应收款项的减值准备，以及部分子公司的商誉计提减值准备则是影响利润的三个重要因素。尤其是存货和应收款项的减值，二者合计影响损益0.8亿元到1.4亿元，几乎是业绩暴跌的“核心引擎”。

事实上，均瑶健康2025年业绩下滑早有预兆。根据2025年第三季度业绩报告，均瑶健康第三季度营收和净利润均出现不同幅度下滑。其中，归母净利润和扣非净利润同比分别下滑167.09%、365.11%。

这不是均瑶健康首次出现亏损。数据显示，2024年，均瑶健康实现营收14.58亿元，同比下滑10.77%；归母净利润为-2912万元，同比增长-150.57%；归母扣非净利润为-5800万元，同比增长-287.62%。

彼时，均瑶健康对外解释同样是在商誉、存货等方面计提大额减值。

据均瑶健康发布的2024年年度报告，其期内计提泛缘供应链资产组商誉减值3643.26万元，计提存货跌价准备1276.43万元，计提信用减值损失3659.58万元，三项合计减值损失为5879.27万元，成为吞噬利润的“黑洞”。

凭借“味动力”系列新品进入常温乳酸菌饮品市场，均瑶健康业绩实现了快速增长，并于2020年叩开了资本市场大门，顺利登陆A股。然而，上市之后，均瑶健康的业绩“变脸”。

公开数据显示，2021年均瑶健康营收实现了同比7.24%的增长，但归母净利润同比下滑31.26%，首次出现“增收不增利”的情况。

到了2022年，均瑶健康再次出现增收不增利的情况。其当年实现营收9.86亿元，同比增长7.94%，较2021年增加0.7个百分点；归母净利润为7674万元，同比下滑47.79%，下跌速度较2021年进一步扩大。

2023年，均瑶健康实现营业收入16.34亿元，同比增长65.71%；归母净利润为5757.59万元，同比下降24.97%。直至2024年，均瑶健康出现了上市以来的首次亏损。

在二级市场上，均瑶健康的股价自2022年以来不断下跌，2024年创下了4.18元/股的历史最低价（前复权）。进入2025年以后，均瑶健康的股价虽有所回升，但仍未超过其刚上市时13.43元/股的发行价。

截至2026年1月30日收盘，均瑶健康股价为6.94元/股，较其发行价已经“腰斩”，总市值为41.67亿元。

均瑶健康“二次创业”尝试屡屡“折戟”

面对业绩的连续下滑，均瑶健康并没有坐以待毙，2021年积极开启以“二次创业”为核心的转型，通过向上游布局、推出新品、跨界拓展等方式，降低单一产品依赖风险，同时寻找新的业绩增长点。

但从实际效果来看，这些转型举措不仅没有帮助均瑶健康实现业绩的增长，反而因销售费用增长、商誉减值等，成为其亏损的重要推手。

公开资料显示，均瑶健康2022年斥资2.79亿元参与均瑶润盈破产重整，取得了后者85%的控股权，以此打造益生菌原料生产和解决方案方面的核心能力。

据均瑶健康当时的规划，标的公司均瑶润盈2023年至2025年的营收目标分别为1.33亿元、2.67亿元、5.31亿元，对应净利润分别为0.3亿元、0.76亿元和1.8亿元。

实际上，均瑶润盈业绩的完成情况与既定目标相差甚远。数据显示，2023-2024年及2025年上半年，均瑶润盈营收分别为1.09亿元、1.52亿元和1.04亿元，对应净利润分别为3.85万元、75.08万元和226.1万元，对均瑶健康净利润的支撑性几乎可以忽略不计。

新品方面，均瑶健康试图复制“味动力”的爆款神话，2023年以来推出了大量新品，覆盖解酒、控糖等细分场景，还孵化了专业益生菌品牌“每日博士”。但均瑶健康并未能成功复制爆款，其推出的新品大部分市场反响平平，未能形成规模化的销售体量，也未能成为新的业绩增长点。

为了推广这些新品，均瑶健康加大了市场营销力度，但这些营销举措不仅未能助推业绩走向正增长，反而直接导致销售费用大幅增加，进一步侵蚀了利润。

数据显示，均瑶健康2023年销售费用为1.88亿元，同比增加0.42%，到了2024年，其销售费用猛增30.27%至2.45亿元。2025年上半年，均瑶健康市场营销费用大幅增长70.65%，达到1.61亿元，几乎与2023年全年持平。

此外，在2020年矿泉水市场火热之际，均瑶健康也宣布进入该市场，试图借助自身渠道优势，抢占矿泉水市场份额。然而，其矿泉水业务不仅未能实现盈利，还出现产品质量安全问题。

此前，湖北省市场监督管理局发布的食品安全监督抽检信息公告（2022年第17期）显示，均瑶健康旗下湖北均瑶恩赐天然矿泉水有限公司生产的两批次饮用天然矿泉水，被检出溴酸盐含量超标，分别为0.018mg/L、0.017mg/L，远超《食品安全国家标准饮用天然矿泉水》规定的0.01mg/L限值。

有分析师表示，均瑶健康的跨界尝试存在“蹭热度”嫌疑，在自身主业尚未稳固的情况下，盲目跨界到陌生领域，不仅难以获得成功，还会加剧企业的经营压力，为此后业绩剧烈波动埋下了伏笔。

结语：

从曾经风靡全国的“常温乳酸菌第一股”，到如今业绩持续亏损、市值大幅缩水，均瑶健康的发展历程令人唏嘘。2025年预计的大幅亏损，也标志着其“二次创业”转型陷入困境，遭遇核心业务下滑、费用高企等多重问题叠加，业绩面临着前所未有的压力。

但困境并非绝境，当前含乳饮料行业仍有较大的发展空间，功能性、高端化、多元化成为行业发展趋势，均瑶健康拥有均瑶润盈的菌株研发优势、多年的品牌积累和完善的渠道布局，为其打破现有局面，实现扭亏为盈提供了重要基础。

对于均瑶健康而言，当前最关键的或许是正视自身存在的问题，及时调整发展战略，放弃盲目扩张和“蹭热度”式的跨界尝试，聚焦核心业务，充分发挥自身的技术优势，优化产品结构、渠道布局和市场打法，加强成本管控，修复品牌形象，逐步扭转业绩颓势。

随着消费环境的逐步改善、转型举措落地以及核心竞争力不断提升，均瑶健康仍有望摆脱经营困境，实现业绩反弹，重新在含乳饮料市场中占据一席之地。但在这一过程中，均瑶健康的破局之路注定不会平坦。

在行业竞争加剧、消费者需求变化的背景下，均瑶健康要解决自身面临的业绩压力，不仅需要更精准的市场洞察，还需要时间和耐心。因此，均瑶健康能否在竞争日益激烈的市场中找到新的突破口，值得持续关注。