2026年2月3日午盘，A股与港股走出了迥异的路径，为我们观察当前宏观环境与微观资金选择提供了一个绝佳的切片。

先看数据：A股主要指数除科创50外悉数收涨，深成指领涨0.93%，两市半日成交16040亿元，量能充沛。港股则明显分化，恒指几乎走平，但恒生科技指数大跌1.48%。市场整体呈现“内强外弱”的格局，其核心驱动力并非来自整体贝塔，而是深刻的结构性分化。

这种分化在行业板块上体现得淋漓尽致。A股这边，涨幅榜前列清一色是高端制造与硬科技：国防军工（+3.71%）、机械设备（+2.58%）、电力设备（+2.15%）。而跌幅榜上，则是银行、石油石化等传统权重。港股方面，则是新能源、国防股大涨，与互联网、传媒科技股的大跌形成尖锐对比。

为什么是军工和新能源？

这绝非游资的短期炒作。国防军工的崛起，是地缘政治不确定性上升与“十四五”后期装备采购和列装加速预期共振的结果。这是一个具有长期订单可见性的领域，在当前环境下，其“确定性”获得了溢价。

而新能源（电力设备）与机械设备的联动，则指向了清晰的宏观政策脉络：“双碳”目标下的新能源基建需求具有长期性，而近期高层推动的“大规模设备更新”行动方案，则为相关产业链注入了新的、实实在在的增量需求预期。资金正在沿着“国家战略”和“产业政策”的指挥棒进行布局，从“脱虚向实”的倾向非常明显。

港股科技为何独立走弱？

这与A股形成了有趣对比。港股互联网科技股的疲软，核心症结在于其“离岸市场”属性。它同时受到中国内地基本面和全球（主要是美国）流动性预期的双重影响。当前，市场对美联储降息节奏的预期出现反复，美元和美债收益率走势对高估值的成长股构成压制。同时，关于平台经济税收政策的不确定性传闻，也加剧了市场的担忧。这表明，在外部流动性收紧预期下，港股市场的“估值锚”首先受到冲击。

后市展望：主线清晰，波动难免。

短期来看，A股市场的主线逻辑依然有效。资金在“政策驱动”与“景气成长”之间寻找合力点，军工、高端制造、新能源等板块仍是主要阵地。消费板块在春节旺季和政策刺激下，可能存在超跌反弹的交易性机会，但其持续性能否媲美成长主线，仍需观察。

对于港股，短期内科技股的估值压制因素难以迅速消除，市场的回暖可能需要等待更明确的海外政策信号，或者更强劲的内地经济数据来提振风险偏好。对于投资者而言，理解当前“A股看产业逻辑，港股看资金逻辑”的差异性格局至关重要。在策略上，坚守A股的产业趋势，并在港股中耐心寻找被错杀的、与内地经济复苏紧密挂钩的价值标的，可能是更优的选择。

关键风险点仍需警惕：一是美联储政策反复对全球成长股的冲击；二是A股热门赛道短期涨幅较大后的技术性回调压力；三是地缘政治事件的突发性扰动。

注：市场有风险，投资需谨慎。本文内容基于公开信息整理，不构成任何投资建议。