欧美股市在美联储降息的预期下短暂拉升后，出现了明显的滞涨调整的走势，这里属于是区间震荡，并不是头部特征。然而A股市场依然是指数行情，两市上涨个股的数量以及量能无法跟上拉升节奏。外资依然有继续增配中国市场空间：1）海外流动性易松难紧，不仅因为货币政策，还有金融监管、发债久期调整等，美元流动性可能趋势偏松；2）国内基本面预期改善，人民币汇率仍有升值空间。当前外资在港股市场重要性已经有所下降，南向资金在互联互通标的中成交占比已经超过50%，其未来流入的持续性同样甚至更加值得关注。

骑牛看熊发现近期美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美国就业市场面临的下行风险上升，风险的平衡转变可能使得美联储调整政策立场成为恰当之举。这是鲍威尔迄今为止发出的最强烈的信号，暗示美联储最早将于9 月降息。复盘了过去近25 年中美国4 个连续降息周期内的黄金商品表现，在最近的2024 年9 月至12 月的降息周期内，黄金商品的价格涨幅达到8%，而在4 个连续降息周期内，黄金商品的价格平均涨幅可达28%。降息周期开启的预期提升、无风险利率的下行，将降低持有黄金的机会成本，从而有利于黄金价格开启新一波上涨行情。

三大指数集体高开，两市个股开盘涨多跌少，题材板块方面贵金属、黄金、零售等板块表现较强，航天装备、玻璃玻纤、航空装备等板块表现较差。黄金概念股走强，西部黄金触及涨停，盛达资源、湖南白银等多股涨超5%，多家国际金融机构看涨金价，瑞士银行目前已将2026年上半年国际金价目标价上调至每盎司3700美元。美国银行的分析师则预计，到2026年上半年国际金价将触及每盎司4000美元高位。

国产算力股开盘大涨，数据港涨停，旋极信息涨超10%，汇纳科技、紫光股份等多股涨超5%，阿里巴巴最新财报显示，其25Q2资本开支及云业务均实现高增长，AI相关产品收入连续八个季度实现三位数增长。受此刺激，阿里巴巴美股上周五涨近13%，创2023年3月以来最佳单日表现。创新药概念再度走强，迈威生物20cm涨停，百济神州涨超7%，双双创历史新高，长春高新、百花医药等多股涨停，国家医保局正式公布通过2025年医保及商保创新药目录调整初步形式审查药品名单。两份目录均以新药为主，“百万抗癌药”CAR-T产品、多个“全球首个且唯一”的产品出现在目录当中。

上证指数周一高开高走，盘中一度翻绿，随后再度拉起，指数冲高行情依然持续，这里要注意后面的市场变化。宏观面无明显变化，反内卷政策的影响逐渐减退，大部分品种重回自身基本面。宏观供需关系没有明显变化，大部分工业品，尤其是贴近地产和消费的下游工业品，走势仍较为疲弱。午后注意上证指数能否在3880点之上稳住。

创业板指数周五开盘涨近2%，随后有所回落，但是早盘主要还是红盘震荡为主，说明资金较为活跃。指数继续加速上行，成交维持高位，市场走势极度强势。周末证监会表示，持续巩固资本市场回稳向好势头，加快推进新一轮资本市场改革开放，显示监管层对目前的行情仍保持积极的态度。午后注意创业板指数能否在2900点之上稳住。

午间要闻：

1.板块概念方面，黄金、创新药、芯片、零售等板块领涨；军工、券商、铜缆高速连接、卫星互联网等板块领跌。

2.两市共3020只个股上涨，86只个股涨停；1997只个股下跌，3只个股跌停；28只股票炸板，炸板率28%。