洽洽食品再次陷入了困局。

近日，恰恰食品公司披露的上半年业绩预告显示，经初步核算，公司预计2025年上半年归母净利润8000万元至9750万元，同比下降71.05%-76.25%；扣非净利润预计4000万元-5700万元，同比下降79.85%-85.86%。

这样的断崖式下滑，对于曾靠瓜子产品横扫市场、常年保持盈利增长的洽洽而言极为罕见。而在净利断崖式下滑的背后，原料成本飙升、毛利率骤降、渠道结构调整失当等问题也随之浮出水面……

预计2025年半年度净利下降超七成

把时间拨回一年前，洽洽的账本还算体面：财报显示，2024年洽洽食品的营业额为71.31亿元，较2023年的68.06亿元增长4.79%；营业利润为10.05亿元，同比增长12.09%；归母净利润为8.49亿元，同比增长5.82%。

来源：公司2025年半年度业绩预告

作为2011年上市的休闲食品龙头，洽洽曾凭借瓜子产品横扫市场，甚至在2020年营收突破 50 亿元时，创始人陈先保就立下了“未来2-3年营业收入破100亿元”的目标。然而，洽洽食品2024年营业收入距离百亿目标仍旧相差近三成。

不仅如此，进入2025年洽洽食品的形势更是急转直下，洽洽食品的百亿梦正变得愈发遥远。在最新的一季报里，这位瓜子大王还是没能顶住下滑的压力：公司2025年第一季度营业收入在15.7亿元左右，同比大致下降13.8%；净利润在7725万元左右，同比大致下降67.9%。

来源：公司2025年第一季度报告

而上半年业绩预告更是让市场看到了其业绩下滑的延续与加剧。业绩预告发布的次日，恰恰食品股价低开6.8%，全天成交额放大至近三个月均值的三倍。截至记者发稿，股价报23.50元/股，总市值113.82亿元也相较巅峰缩水过半。

靠涨价拉动利润？

关于业绩下滑原因，洽洽食品表示主要是原料采购价格上升，导致毛利率大幅下降所致。洽洽食品的核心产品主要原材料包括葵花子、坚果等。葵花子作为瓜子产品的关键原料，其价格波动对洽洽食品的成本影响巨大。

翻看洽洽食品过往财报可以看到，“原料成本上涨”多有被提到，且洽洽食品在5月的投资者活动上提到，葵花子收获期因内蒙古区域连阴雨影响了葵花子的霉变程度，霉变率有所提升，原料产量下降导致价格上升。如此看来，成本上涨带来的压力还在持续给到洽洽食品。