全球石油库存近几个月激增了2.35亿桶，这对油市本是天大利空；但为何油价却保持坚挺？摩根士丹利一语道破天机……

摩根士丹利表示，全球石油库存在近几个月迅速膨胀，但鉴于大部分增长发生在亚太地区，因此价格暂时能够站稳脚跟。

包括Martijn Rats在内的分析师在7月15日的一份报告中提出了一个问题：“石油市场真的紧张吗？还是不紧张？”他们指出，虽然在截至6月底的五个月里，全球总库存激增了约2.35亿桶，但其中只有10%发生在经合组织（OECD）地区，而该地区对“价格形成至关重要”。

本月迄今，尽管面临着由美国主导的贸易战以及欧佩克+大规模取消供应限制所带来的拖累，全球基准布伦特原油价格在5月和6月上涨后继续走高。

虽然外界普遍预期未来几个季度将出现全球供应过剩，但原油的近期结构——即期价格高于远期价格——表明当前市场颇为紧张。

“弥合这一明显矛盾的是全球库存增长的不均衡区域分布，”分析师们说。“大部分的库存增长发生在对价格影响较小的地区，而关键定价中心的库存却异常紧张——库存增长在太平洋，但布伦特原油是在大西洋定价的。”

摩根士丹利警告称，一旦夏季需求高峰季节结束，一个可观的供应过剩将再次出现，尽管该行仍预计其中只有“一小部分”会体现在经合组织的库存中。分析师们表示，预计这些库存在12个月内增长不超过1.65亿桶，使库存量回到2017年的水平，当时布伦特原油价格在每桶65美元左右波动。

该行维持第四季度布伦特原油价格预测在每桶65美元，2026年四个季度的预测均为每桶60美元。

摩根士丹利表示，在近几个月统计的库存增长中，非经合组织国家增加了约1亿桶，其中仅中国就占了4800万桶。此外，所谓“海上石油”的数量也增加了，上升了1.06亿桶。

本周早些时候，油价曾因特朗普可能对俄罗斯实施制裁而攀升，但后来回吐涨幅，因为50天的最后期限提高了人们对可以避免制裁的希望。

“焦点一直在特朗普身上。有人担心他可能会立即对俄罗斯实施制裁，现在他又给了50天，”瑞银大宗商品分析师Giovanni Staunovo表示。“那些对市场即将进一步收紧的担忧已经消散。这是主要的故事。”

但如果拟议的制裁得到实施，ING的分析师在一份报告中表示，“这将从根本上改变石油市场的前景。”