高频跟踪：工业生产呈现淡季特征，基建开工整体较弱，港口货运量有所回升。

【工业生产】工业生产呈现淡季特征。本周，高炉开工小幅下降，同比-0.3pct至1.0%。中游生产有所分化，纯碱、涤纶长丝开工同比+0.4pct至-3.0%、+0.4pct至3.8%，而PTA开工同比-0.2pct至5.0%，汽车半钢胎开工率同比-3.1pct至-0.8%。

【建筑业开工】基建开工整体较弱。本周，全国粉磨开工率、水泥出货率同比分别-3.6pct至-4.6%、-0.2pct至-4.2%。沥青开工率也有小幅回落，同比-0.4pct至5.3%。

【下游需求】港口货运量回升，集运价格涨幅较大。本周，与出口相关的港口货物吞吐量、集装箱吞吐量回升，同比分别+5.7pct至3.6%、+4.1pct至5.3%；集运价格也有较大上涨，环比8%，美西航线运价涨幅显著。地产方面，全国新房日均成交面积大幅下行，同比-38.3pct至-14.2%；其中，一线成交降幅较大。

【物价】农产品价格下行，工业品价格则有回升。本周，农产品方面，鸡蛋、水果、猪肉价格降幅较大，环比分别-1.5%、-1.3%、-0.4%。工业品方面，南华工业品价格指数环比3.1%。其中，能化价格指数环比5.6%，金属价格指数环比-0.2%。

贸易形势超预期变化、政策应对模式不确定性、政策传导机制不确定性。

    1. 生产高频跟踪：工业生产呈现淡季特征，基建开工整体较弱

上游生产中，高炉开工率小幅下降，表观消费持续偏弱。本周（06月15日至06月21日），高炉开工率同比-0.3pct至1%；表观消费持续偏弱，同比较前周+0.3pct至-1.4%。此外，钢材社会库存有所下滑。

中游生产中，纯碱开工有所回升，PTA、汽车链开工则有回落。本周（06月15日至06月21日），纯碱开工有所回升，同比+0.4pct至-3%。纺织链开工表现分化，PTA开工同比-0.2pct至5%，涤纶长丝开工同比+0.4pct至3.8%。汽车半钢胎开工率有所下滑，同比-3.1pct至-0.8%。

建筑业方面，水泥产需较弱，库存延续回升。本周（06月15日至06月21日），全国粉磨开工率同比-3.6pct至-4.6%；水泥出货率仍在低位，同比-0.2pct至-4.2%。水泥库容比有所回升，同比+1.1pct至3.3%。此外，水泥周内均价小幅下行。

玻璃产量较弱，沥青开工小幅回落。本周（06月15日至06月21日），玻璃产量持平前周，同比-7.3%，表观消费有所改善、同比+10.6pct至-3%，但整体仍在历史同期低位。与此同时，沥青开工率同比也有小幅回落，较前周-0.4pct至5.3%。

    2. 需求高频跟踪：港口货运量回升，集运价格涨幅较大

全国商品房成交下滑，一线城市新房成交降幅较大。本周（06月15日至06月21日），30大中城市商品房日均成交面积大幅下滑，同比-13.9pct至-5.1%。其中，一线成交降幅较大，同比-38.3pct至-14.2%；二线、三线城市成交同比分别-2pct至-0.04%、-12.1pct至-5.2%。

全国铁路货运量有所回落，港口货物吞吐量也有上行。上周（06月08日至06月14日），与内需相关的铁路货运量有所回升，同比+1.3pct至+2.4%；但公路货车通行量有所回落，同比-6.3pct至+0.7%。与出口相关的港口货物吞吐量、集装箱吞吐量回升，同比分别+5.7pct至3.6%、+4.1pct至5.3%。

人流出行有所回升，而执行航班架次小幅下滑。本周（06月15日至06月21日），全国迁徙规模指数同比+12.5pct至14.1%。国内、国际执行航班架次均有回落，同比分别-0.5pct至-0.1%、-2.4pct至16.6%。

观影消费持续弱于往年，汽车销售较前周明显回落。本周（06月15日至06月21日），电影观影人次、票房收入同比分别+35.2pct至-3.1%、+28.6pct至-9.8%。上周（06月08日至06月14日），乘用车零售、批发量同比也有回落，分别-17.4pct至-10.4%、-13.3pct至-13.8%。

出口方面，集运价格回升，美西、地中海航线运价涨幅显著。本周（06月15日至06月21日），CCFI综合指数涨幅扩大，环比较前周扩大0.4pct至8%。其中美西航线运价涨幅较大、环比14.8%，地中海、欧洲航线运价涨幅也较大，环比分别6.4%、6%。此外，BDI周内均价环比2.9%。

    3. 物价高频跟踪：农产品价格回落，工业品价格则有回升

农产品价格普遍回落。本周（06月15日至06月21日），鸡蛋、水果、猪肉价格降幅较大，环比分别-1.5%、-1.3%、-0.4%；而蔬菜价格回升，环比+0.7%。

工业品方面，南华能化价格指数涨幅较大。本周（06月15日至06月21日），南华工业品价格指数环比3.1%。其中，能化价格指数涨幅较大、环比5.6%；而金属价格指数环比-0.2%。

1）贸易形势超预期变化。特朗普2.0时代对外政策复杂多变，同时前期“抢出口”透支了过多需求。若未来贸易形势发生超预期变化，或导致出口出现超预期波动。

2）政策应对模式不确定性。外部不确定性较大，客观上导致我国政策应对模式也存在不同情况。此外，若房地产市场出现超预期变化，政策节奏与力度也会不同。

3）政策传导机制不确定性。由于经济结构出现不同以往的“大分化”，相应导致相同的政策可能传导效果是不同的，也会影响2025年具体经济指标的预测。

（转自：申万宏源宏观）