转自：证券日报

    本报记者 刘琪

    6月25日，中国人民银行（以下简称“央行”）以固定利率、数量招标方式开展了3653亿元逆回购操作。由于当日有1563亿元逆回购到期，以逆回购口径计算，央行公开市场实现净投放2090亿元。

    除了逆回购操作外，6月25日央行还以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展3000亿元MLF（中期借贷便利）操作，以保持银行体系流动性充裕。对冲本月到期的1820亿元MLF后，实现净投放1180亿元。截至目前，央行已连续4个月加量续作MLF。

    “年中时点，流动性供求矛盾往往较为突出，市场对流动性的关注度比较高，叠加今年扰动因素增多，央行通过多种手段呵护流动性的意愿较强。”民生银行首席经济学家温彬在接受《证券日报》记者采访时表示，临近季末，本周面临万亿元存单集中发行，同时政府债净缴款攀升至高位，跨季银行负债端维持平稳仍依赖央行投放。因此，在买断式逆回购之外，央行通过MLF延续超额续作来投放中长期资金，进一步稳定市场预期、助力资金面平稳跨季，并缓解银行体系中长期资金压力。

    中信证券首席经济学家明明认为，6月份，3个月期、6个月期买断式逆回购分别在月初和月中操作并提前公布招标信息，两次操作后实现共计2000亿元资金净投放。考虑到6月份政府债发行压力仍然存在，6月份央行通过MLF与买断式逆回购组合操作的方式对冲短期资金面压力。总体上，中长期流动性实现净投放，央行维持资金面延续稳定偏松格局的态度明确。

    展望后期资金面，温彬分析称，7月份，缴税大月与政府债券发行缴款对资金面的压力将显著增加，流动性缺口或达10000亿元，仅靠市场自发调节或难以有效应对，央行的政策支持力度仍是关键变量。同时，从政府债发行节奏看，预计8月份至9月份将再迎年内供给高峰，月均净融资规模或达1.5万亿元至1.6万亿元，届时银行承接压力加大，负债端对稳定资金的需求升温。

    明明表示，5月份降息降准落地，再考虑到三季度政府债发行和前期流动性工具到期带来的资金缺口规模不小，不排除央行延续维持MLF净投放、买断式逆回购净投放的可能性。但从当前节奏来看，预计央行仍将以灵活公开市场操作对冲扰动，在维持流动性合理充裕的同时，加强对市场预期的引导，政策重心更多向优化结构、增强传导效率倾斜。