炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：券业行家

　　因获批包括稳定币在内的虚拟资产交易牌照，国泰海通旗下国泰君安国际（01788.HK）港股股价翻番。对这家“强强联合”组建的券商“航母”来说，“稳定”并不容易。这不，两个月前刚由海通证券研究所所长、首席经济学家转任国泰海通首席经济学家的荀玉根，已确定离开。而在并购完成以来，这家头部券商已经流失了21名存量分析师。

　　尚未官宣的离任

　　据媒体报道援引内部通知称，国泰海通首席经济学家荀玉根已确定离职。

　　要知道，今年6月11日，“荀玉根思考”以《荀玉根|宁做乌龟，不做兔子——2015年牛市十周年思考》为题发布推送。如今想来，或许是这位首席经济学家最后一次为国泰海通证券发声。

　　履历显示，荀玉根拥有博士学历，毕业于上海社会科学院。2009年5月，他首次登记执业于中山证券；2010年1月加入华泰联合证券（原联合证券）。取得分析师资质后，他于2011年4月加入海通证券，一干就是14年。

　　期间，他曾任首席策略分析师，集齐新财富、水晶球、金麒麟、金牛奖等荣誉，成为“大满贯”得主。2021年，他担任首席经济学家；2023年12月，接替路颖女士，由研究所副所长转正任研究所所长。

　　个人的奋斗，见证历史的进程。

　　今年年初，国泰君安吸收合并海通证券，更名为国泰海通证券。海通资管董事长、海富通基金董事长路颖女士，在今年4月履新国泰海通证券研究所所长。公开报道显示，路颖在海通证券研究所任职期间，主导搭建“产业-政策-资本”三维研究框架，推动研究业务从单一股票分析向产业链生态研究转型。

　　而在国泰海通证券，荀玉根的“新头衔”是首席经济学家，曾被外界解读为“降级”。与曾经的上司搭档，行家本以为是新的开始。没想到的是，履职仅两月有余，荀玉根忽然离任。这一情况难免引起猜测。截至目前，国泰海通方面尚未有官方回应。

　　研究团队的流失

　　今年4月，原海通证券从业人员集体变更，在国泰海通证券执业。对比之下，不难发现分析师团队出现了明显变动。

　　中证协数据显示，2024年底，国泰君安和海通证券分别拥有174名和140名分析师。2025年一季度末，国泰君安分析师173名，海通证券132名，合计305名。

　　目前，国泰海通证券拥有分析师286名。其中，两名人士在今年5月通过内部转岗新增为分析师。以此推测，自合并以来分析师合计减员21名。

　　部分人员的去向已经明确。据媒体报道，今年以来西部证券已经“笑纳”三名原海通证券分析师；而原国泰君安分析师，自2024年以来有3人“跳槽”浙商证券。

　　研究团队的变化，反映出券商合并浪潮中不可避免的出现了人员优化与结构性调整。作为被并购的一方，晋升渠道变窄、职业发展受限、薪酬未达预期等因素，可能导致分析师出走。

　　与高度依赖于公司资源的业务不同，研究业务带有更多的“个人”烙印。中小券商通过挖角方式实现“弯道超车”，有着多家成功案例。

　　分仓排名的变动

　　2024年，因公募降费因素，券商分仓佣金普遍下降。

　　据天相投顾统计，93家券商分仓佣金合计106.51亿元，同比缩水35%。其中，国泰君安2024年分仓佣金4.47亿元，同比下降30.12%，排名第7，同比下降1位；海通证券分仓佣金2.99亿元，同比下降45.20%；排名下降3位，位列第11。

　　如果简单合并，“国泰”+“海通”以7.46亿元位列行业榜首，超过中信证券（7.30亿元）、广发证券（6.33亿元）、长江证券（5.62亿元）等实力强劲的对手。然而，与2023年相比，分仓佣金降幅超过37%，在TOP10中仅次于招商证券（同比下降46.59%）。

　　完成并购，只是一小步，人员的磨合和变动，预计影响深远。

　　整合的阵痛，本质是“资本并购”与“人才生态”的矛盾博弈。当券商并购从“规模拼图”转向“战略融合”，如何平衡不同体系的人才价值、重构研究与业务的协同逻辑，将决定这艘航母券商能否真正穿越周期。