转自：新华财经

新华财经北京6月24日电（王姝睿）由于围绕关税的不确定性持续存在，以及美国劳动力市场依然有韧性，美联储在利率方面采取了人们普遍预期的“观望”态度。虽然特朗普多番催促降息，近期还有两位美联储理事公开支持最早7月降息，美联储主席鲍威尔仍然强调“等待”立场，投资者在美联储内部分歧中继续保持谨慎。

鲍威尔表示，美联储需要更多时间来观察关税上涨是否推动通胀上升，才会考虑特朗普要求的降息。

鲍威尔在为众议院金融服务委员会听证会准备的证词中说：“今年关税的增加可能会推高价格，并对经济活动产生压力。”他指出，关税对通胀的影响可能是短暂的，但也可能更持久。

此前公布的美联储货币政策报告称，美国通胀率有所上升，劳动力市场状况稳健，但暗示特朗普的关税措施影响可能才刚刚开始显现，并重申了美联储的观点，即可以等待更明确的情况之后再采取行动。美联储在报告中称：“今年进口关税增加对美国消费者价格的影响是高度不确定的，因为贸易政策在继续演变，现在评估消费者和企业将如何反应还为时过早。尽管关税的影响无法从官方消费者价格统计数据中直接观察到，但今年各类商品的净价格变化模式表明，关税可能是近期商品通胀回升的原因之一。”

鲍威尔强调，目前美联储处于有利位置，可以在考虑调整政策立场之前，更多地了解经济的可能走向。

近期，两位美联储理事沃勒和鲍曼均表示，鉴于关税尚未引发通胀上升，利率可能在7月会议上下降。市场猜测特朗普降息压力是否已经突破美联储独立性盾牌。鲍威尔的证词内容削弱了这类猜测。以下为证词全文：

美联储始终聚焦于实现双重使命目标——实现最大就业与价格稳定，以造福全体美国人民。尽管当前形势充满不确定性，美国经济依然处于稳固状态。失业率依然较低，劳动力市场已处于或接近最大就业水平。通胀虽然大幅回落，但仍略高于长期2%的目标。

最新数据显示，美国经济依旧稳健。继去年实现2.5%的增长后，第一季度国内生产总值（GDP）出现小幅回落，主要受到净出口波动的影响，而这一波动是企业为应对潜在关税提前进口所致。这种异常波动使GDP的测算变得更加复杂。

剔除净出口、库存投资和政府支出的私人国内最终购买（PDFP）保持了2.5%的稳健增长。在PDFP中，消费者支出增速有所放缓，但设备和无形资产投资则从去年第四季度的疲软中明显反弹。

不过，近期多个家庭和企业调查显示，市场信心有所下降，对经济前景的预期不确定性上升，主要与贸易政策相关。这些因素将如何影响未来的支出和投资，目前仍有待观察。

劳动力市场方面，形势依旧稳健。今年前五个月，非农就业岗位月均新增12.4万个，属于温和增长。5月的失业率为4.2%，保持在过去一年间的窄幅波动区间内。薪资增速有所放缓，但仍高于通胀水平。总体而言，多项指标显示劳动力市场整体处于平衡状态，与最大就业目标相符，当前劳动力市场并未成为显著的通胀推手。近年来的强劲就业形势也有助于缩小不同群体间的就业与收入差距。

通胀自2022年中期的高位以来已有显著回落，但相较于2%的长期目标仍略偏高。根据消费者物价指数等数据估算，截至5月的过去12个月里，个人消费支出（PCE）价格上涨2.3%，剔除食品和能源等波动性因素的核心PCE上涨2.6%。

近期的通胀预期指标有所抬升，无论是市场还是调查数据都显示出这一趋势，受访者普遍认为关税是背后驱动因素。然而，从更长期看，大多数通胀预期指标仍与2%目标保持一致。

美联储货币政策始终以实现最大就业与价格稳定为核心使命。目前劳动力市场接近最大就业，通胀仍偏高，因此联邦公开市场委员会（FOMC）自年初以来一直将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%。

同时，继续减少所持有的国债及机构抵押支持证券，并自4月起进一步放缓这一缩表进程，以顺利过渡至“充裕准备金”状态。未来仍将根据最新数据、经济前景变化以及风险平衡，灵活调整货币政策立场。

政策环境仍在不断演变，其对经济的影响也存在不确定性。关税的影响将取决于其最终水平。截至4月，市场对关税水平的预期达到了峰值，随后有所回落。但即便如此，今年的加征关税预计仍将推高物价，并对经济活动造成一定压力。

通胀的影响可能只是一次性的价格水平跃升，但也不排除通胀效应更持久的可能。能否避免后者的发生，关键在于关税的影响程度、传导至价格所需时间，以及是否能有效锚定长期通胀预期。

目前，美联储认为自身处于有利位置，可以耐心等待更多关于经济走势的明确信号，再决定是否调整政策立场。

分析称，近期美国通胀走强可能是暂时的，但鲍威尔仍倾向于观察事态发展，再做决定。如果劳动力市场走弱，今年晚些时候美联储可能会开启新一轮宽松周期，取消限制性政策立场。

摩根大通资产管理公司首席全球策略师David Kelly认为，美联储可能会在年底前维持利率不变。他指出，如果预计通胀会因关税而上升，那么到2026年才会消退。“现在，不要等待美联储的低利率，因为他们似乎没有任何提供低利率的意图。”

编辑：王晓伟