【导语】2025年6月中上旬，铜市聚集中美伦敦谈判，铜价受市场情绪和基本面错位影响呈现冲高回落的走势。富宝预测，后市冶炼厂布局出口逻辑不变，叠加地缘扰动的间接影响，有概率止跌转涨。

回顾6月中上旬，铜价呈现冲高回落的走势，运行区间为78345-79305元/吨。截至6月23日，1#电解铜现货价格为78345元/吨，较月初跌125元/吨，跌幅0.16%。

本次铜价冲高回落，主要有两个驱动因素：

驱动因素一：中美谈判结果不及预期 市场情绪降温

2025年6月5日，中美元首通话释放缓和信号，计划于9日开启经贸磋商谈判，为市场投资注入信心。消息公开后，现货铜价单日上涨515元/吨，并于11日达到月内高点的79305元/吨。然谈判结果仍存一定分歧，如稀土红线未松动、芯片限制未解除、20%芬太尼关税仍存，不及市场先前预期，市场积极情绪消化后，铜价步入下行区间。

驱动因素二：交割后仓单流出 供应紧缺格局有所缓和

5月以来，LME交割仓库陆续有大型贸易商提货，仓单注销速度加快，多头挤仓推动LME铜价上涨，出口比价大使得部分国内冶炼企业开始布局出口，进而导致国内市场国产货源到货阶段性偏少。而随交割换月，上期所仓单流出补充市场货源，短期供给相对宽松，而下游加工端开工低位对货源消化能力有限，持货商多下调升水出货，驱动铜价重心进一步下降。

后市来看，宏观方面，地缘局势扰动升级，作为全球石油运输核心通道的霍尔木兹海峡运输受限，或推动国际原油价格上行，进而支撑大宗商品板块。而基本面来看，升水下调逐渐逼近市场心理价位，买盘逢低入市居多，国内铜价下调后沪伦比仍处低位，冶炼厂出口布局逻辑不变，加之7月份冶炼端检修概率较高，国产到货预计短期或将维持到货偏少态势，供需矛盾仍存，给予铜价底部支撑。

综合以上分析，铜价在宏观和基本面的共振影响下有震荡偏强可能。市场重点关注地缘局势、美联储降息节奏、冶炼厂检修计划。

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