（来源：华泰柏瑞微理财）

6月14日，正好是华泰柏瑞锦瑞债券（A类008524 C类008525）现任两位基金经理共管一周年的“纪念日”。

搭档一年，华泰柏瑞锦瑞债券交上了一份怎样的答卷？

近一年超12%！大幅跑赢业绩比较基准！

自两位基金经理共管以来的一年时间内，华泰柏瑞锦瑞债券A取得12.06%的业绩回报，不仅大幅跑赢同期业绩比较基准，同时跑赢万得混合债券型二级指数、沪深300以及中证全债指数。

图：华泰柏瑞锦瑞债券A及其他相关指数近一年涨跌幅

产品业绩数据来源：华泰柏瑞，经托管行复核，截至2025/6/14；其余指数数据来源：Wind，截至2025/6/14，基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。

名列前茅！近一年回报在同类排名前3%

根据机构排名数据显示，华泰柏瑞锦瑞债券近一年凭借不俗的成绩在同类产品中表现较好。具体来看，截至2025年6月14日，华泰柏瑞锦瑞债券A近一年以37/1078的业绩排名在晨星开放式基金-积极债券中位列前4%；在银河普通债券型基金(二级)中排名更是达14/474，跻身同类产品的前3%。

（排名来源：晨星：中国 开放式基金-积极债券-截至2025/6/14；银河：普通债券型基金(二级)A-截至2025/6/14；排名发布日期均为2025/6/15。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。）

回撤控制较好！持有体验不错~

除了收益之外，作为低波类资产，投资体验也是考核二级债基的重要方面。自共管以来，华泰柏瑞锦瑞债券净值曲线整体向上不断抬升，不仅在关税博弈、地缘冲突等系统性冲击下能够较快地完成“爬坑”，展现出强大的抗压修复能力；同时共管以来不断地向上突破多次创下任期内的净值新高，总体而言为投资者提供了较舒适的持有体验。

图：共管以来华泰柏瑞锦瑞债券A业绩走势

净值数据来源：华泰柏瑞，经托管行复核，截至2025/6/14，基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。

债券+哑铃，这个策略别具特色！

华泰柏瑞锦瑞债券由叶丰先生和王烨斌先生分别担纲股、债两端共同管理——固收部分由华泰柏瑞固定收益部基金经理王烨斌先生掌舵，权益部分的基金经理叶丰先生同时负责产品的大类资产比例配置。

权益部分是这只产品的特色之一。叶丰先生宏观嗅觉敏锐，拥有较长时间的绝对收益策略产品管理经验，擅长根据宏观环境和市场风险偏好灵活调整权益仓位和结构，从整体上把控产品的风险与回撤。

◆ 在权益仓位上，定期报告显示，截至2024年二季度末，华泰柏瑞锦瑞债券A的股票仓位为零，有效规避了当时权益市场震荡对基金单位净值波动的冲击。随后，在市场趋势发生转变的三季度末，股票仓位提升至12.14%。后续几个报告期内的股票仓位调整，亦基本契合当时的宏观环境与市场风险偏好水平，展现出对市场节奏的灵活把握能力。

图：2024Q2-2025Q1

华泰柏瑞锦瑞债券A股票、债券仓位

◆ 在个股选择方面，叶丰先生主要聚焦周期类的有色、防御类的黄金和红利、进攻类的计算机三大类型资产，自然地形成了兼顾防御和进攻属性的“哑铃策略”，这一能力圈也非常适合二级债基中进攻部分的要求——在保持进攻凌厉的同时又力争较优控制波动和回撤。

图：24Q3-25Q1华泰柏瑞锦瑞债券前十大重仓股

数据来源：个股名称、股票市值占基金净值比例来自基金定期报告，所属行业为申万一级行业，来自wind，最新持仓可能发生变化。上述个股仅供展示前十股票持仓，非个股推荐，也不构成任何投资建议。

总结而言，固收端求稳为主、权益端兼备防御和进攻两重属性，使得华泰柏瑞锦瑞债券在不同的市场环境下，都能有不错的表现。

为什么当下需要重视二级债基？

这里先和大家分享一组数据——

2020年5月底，国有行1年期定期存款利率为1.75%，十年期国债收益率为2.71%；而到了5年后（2025年5月底），这两个数字分别降至0.95%和1.67%。（数据来源：某国有行官网、Wind）

直观来看，5年前存10万元定期一年，利息是1750元；如今，同样的存款利息已缩水至950元，降幅超过了45%。

数字背后指向的是低利率社会的到来，对风险偏好较低的投资者构成了一定的挑战：

对于储蓄者，过度依赖银行存款的传统“躺赢式”理财模式正面临收益持续缩水的压力；

对于债券投资者，投资难度亦在显著提升：一方面票面利息随着基准利率的下调而减少；另一方面依靠利率下行获得资本利得的空间也在收缩。

在此背景下，二级债基的重要性不言而喻。

二级债基的核心逻辑在于通过股债资产的负相关性实现风险对冲、优化风险收益。Wind数据显示，万得混合债券型二级指数自其基日（2004/12/31）以来累计涨幅达382.40%，年化波动率和最大回撤分别为5.31%和12.02%，相较沪深300指数和中证全债指数均具有一定优势。（数据来源：Wind，截止2025/6/20）

当然，二级债基不是简单的股债拼盘，如何在加好控制波动的前提下实现资产增值的目标，需要二级债基在权益资产端进行更精细化的配置考量。债券+哑铃的组合，或为当下二级债基策略提供不错的低波配置思路。

备注：叶丰先生掌管的基金有华泰柏瑞锦瑞债券、华泰柏瑞锦华债券。王烨斌先生掌管的债券型基金有华泰柏瑞稳本增利债券、华泰柏瑞信用增利债券、华泰柏瑞锦瑞债券、华泰柏瑞鸿益30天滚动持有短债四只。

华泰柏瑞稳本增利债券A成立于20060413，2020-2024年收益依次为1.68%、10.32%、3.93%、2.03%、2.97%。华泰柏瑞稳本增利B成立于20071203，同期收益依次为1.37%、9.98%、3.63%、1.73%、2.65%。A/B类业绩比较基准为：中债综合指数收益率×80%+一年期银行定期存款税后收益率×20%，同期收益依次为、0.25%、1.99%、0.71%、1.96%、4.28%。历任基金经理：陈东（20121130-20210203）、王烨斌（20210203至今）。华泰柏瑞信用增利债券A成立于20110922， 2020-2024年收益依次为1.45%、11.95%、4.05%、0.17%、2.74%。业绩比较基准为：中债综合指数，同期收益依次为2.98%、5.09%、3.31%、4.78%、7.61%。华泰柏瑞信用增利B成立于20211011，2022-2024年收益依次为4.04%、0.16%、2.75%，业绩比较基准收益同A类。历任基金经理：郑青（20130716-20171122）、朱向临（20190225-20210203）、陈东（20171122-20210203）、王烨斌（20210203至今）。华泰柏瑞锦瑞债券A/C成立于20200120，A类份额2020年（成立至年底）-2024年收益为3.25%、5.69%、-1.98%、1.70%、1.78%，C类份额同期收益依次为2.86%、5.26%、-2.36%、1.30%、1.37%；A/C类业绩比较基准为：中债综合全价指数收益率*80%+一年期银行定期存款收益率(税后)*20%，同期收益为0.10%、1.99%、0.71%、1.96%、4.28%。华泰柏瑞锦瑞债券E成立于20221124，E类份额2023年、2024年收益为1.70%、1.78%；E类比较基准收益同A/C类。历任基金经理：陈东（20200120-20210203）、吴邦栋（20200213-20220111）、何子建（20210105-20220111）、王烨斌（20220111至今）、方纬(20221010至今)。华泰柏瑞鸿益30天滚动持有短债成立于20220310，A类份额2022年（成立至年底）、2023年、2024年收益为2.28%、3.14%、2.70%，C类份额同期收益为2.10%、2.94%、2.48%，A/C类业绩比较基准为：中债综合财富(1年以下)指数收益率*80%+一年期定期存款利率(税后)*20%，同期收益为1.67%、2.41%、2.26%。历任基金经理：郑青（20220310至今）、王烨斌（20220310至今）。华泰柏瑞鸿裕90天滚动持有短债成立于20220524，A类份额2022年（成立至年底）、2023年、2024年收益为2.28%、3.00%、2.69%，C类份额同期收益为2.10%、2.78%、2.49%，A/C类业绩比较基准为：中债综合财富(1年以下)指数收益率*80%+一年期定期存款利率(税后)*20%，同期收益为1.67%、2.52%、2.34%。历任基金经理：王烨斌(20220524-20240625)、郑青(20230529-20240625)、 何子建(20220524至今)。华泰柏瑞锦华债券成立于2025/3/25，成立未满6个月暂不展示业绩。历任基金经理：叶丰（20250325至今）、何子建（20250325至今）

以上数据摘自基金定期报告。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者在投资基金前，需充分了解基金的产品特性，并承担基金投资中出现的各类风险。请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。华泰柏瑞锦瑞债券可投资于创业板，需注意创业板存在其特有风险。