来源：电商天下

爆火的Labubu，再创纪录！

潮水退去后，才看清谁在裸泳。

一边是再度拍出天价的Labubu，另一边是打错算盘亏本的黄牛，泡泡玛特的情绪经济，正在高处转身。

Labubu，再创纪录

时至今日，Labubu的爆火之风，还远没有到停下来的时候。

随着拍卖纪录的再次刷新，泡泡玛特又一次向全世界证明，“九颗尖牙＋邪魅笑容”的含金量仍在上升。

6月22日晚间，继初代“薄荷色Labubu”108万元成交后，又一款新的Labubu在拍卖场完成了“光宗耀祖”的使命。

彼时，联名款“Labubu×衡山宏机甲飞行员”以75.9万元成交，创下Labubu联名系列的全球最高价。

无独有偶，几个小时后，Labubu的两件素描作品也以4.3万元价格成交。

要知道，仅在拍卖前一晚，相同款式在某电商平台上的售价还为1.4万元、且随时可购。

这也就意味着，相较于此前的售价，拍品的成交价格溢价幅度已经超过了200%。

至此，仅近两周内，围绕Labubu主力开展的两场拍卖活动，累计成交总额已达893.6万元。

“潮玩艺术化”的冲天热浪，盖过了舆论场上“天价拍卖溢价过高”的冷水质疑，然而另一边，更为真实的冰面正在脚下裂开。

价格崩盘，黄牛天塌了

时间倒回到6月18日，泡泡玛特Labubu 3.0“前方高能”系列开启全球线上预售。

在此前高涨的消费热情下，该系列的全渠道补货量在400-500万只之间。

然而出人意料的是，开售后的现状，让摩拳擦掌准备大捞一笔的黄牛们集体破防：

Labubu的价格突然大幅度跳水了。

官方的补货，让热门系列价格普遍腰斩，曾经一盒难求的神话，在库存堆积难解套的尴尬中悄然崩解。

要知道，就在几个月前，Labubu还一度是当今市场的“硬通货”。

彼时，一只原价99元的隐藏款，能在二手交易平台被拍出几千乃至上万元的高价，溢价超过30倍；

就连东莞、义乌的高仿工厂也一度迎来泼天的富贵，单日销量超千单，靠贩卖盗版轻松日入过万。

在这样的语境之下，Labubu已经不只是玩具，更像是一种可以变现的“盲盒资产”。

情绪价值，被资本推到了最高点；泡泡玛特，也顺势站上了舆论和市值的风口浪尖。

此前，凭借着Labubu的爆火，泡泡玛特的市值一度达到3300亿港元的高位。

而在Labubu价格崩盘后，泡泡玛特的股价也经历了剧烈的波动。

仅在16-20日这短短5天内，公司市值就蒸发超475亿港元（折合人民币435亿元）。

这正是潮水退却后的真实面孔。

在电商天下看来，盲盒逻辑本就建立在“稀缺性+惊喜感”的双重机制上，一旦供给过剩、情绪冷却，价值便会迅速塌缩。

拍卖场上的高价纪录，看似能用几个天价作品稳住市场心理预期，却难掩主流市场的逐渐失温。

因为，泡泡玛特与Labubu的故事，从一开始就不仅仅是“卖玩具”。

它卖的是审美的标签、群体的认同、收藏的优越感，更重要的，是一套关于“成年人也可以玩”的生活想象。

但当这套系统遇到情绪冷却、投机退潮，盲盒变成鸡肋，“情绪图腾”终归难敌现实逻辑。

盲盒的尽头，是情绪价值的高墙

在这场潮起潮落的Labubu旋风里，泡泡玛特的整个商业模型也再次被摆在了聚光灯下。

与传统玩具公司不同，泡泡玛特的核心，并非制造玩具，而是“制造符号”。

它售卖的不是功能属性，而是情绪价值和身份标签，是“成年人的玩具”、是“社交货币”、是“审美结界”。

从Molly、Skullpanda到如今的Labubu，泡泡玛特依赖强IP来塑造一种“潮”的感觉，而盲盒玩法，则是最具穿透力的传播工具。

在心理机制上，这种“开盒瞬间”的多巴胺刺激，本质与赌博行为无异。

“稀缺”被用来制造紧张，“隐藏款”唤起贪婪，“断货”激发抢购欲望。

在这一过程中，玩家其实很少在为“一个玩具”付费，而是在为“参与这个文化”付费。

据泡泡玛特2024年财报显示，公司旗下四大头部IP（THE MONSTERS、Molly、Skullpanda、Crybaby）均实现年营收超过10亿元，俨然已成多IP矩阵“高频率孵化+快速筛选”的典范。

然而，这一模式也并非无懈可击，在电商天下看来，最大的风险，就在于它极度依赖“当下的热度”。

Labubu的爆火就很典型：

它凭借BLACKPINK成员Lisa的一张晒照出圈，继而在东南亚引发粉丝抢购狂潮。

但这种明星加持的“情绪峰值”，往往也意味着寿命有限。

许多原始粉丝在“IP出圈”后流失，转而追逐下一个“小众且纯粹”的角色——这让IP生命周期日益变短，忠诚度越来越难培养。

此外，盲盒模型因其本身的不确定性与“赌性”，在不同国家和文化语境中也常常引发争议。

IP孵化的“高风险、长周期、不确定性”，加之社交媒体情绪周期短、用户忠诚度浮动，使得泡泡玛特实际上常年行走在一根“情绪与资本”的钢丝绳上。

潮玩，本就是消费主义最精致的一面镜子，映射出的，不只是消费热情，还有时代的浮躁。

造梦工厂的野心与门槛

面对情绪经济的剧烈波动，泡泡玛特似乎也意识到了“不能只靠盲盒”的局限。

单单从这半年来看，就不难发现其正在紧急搭建IP的内容“底座”，试图把潮玩从玩具推向文化，从符号推向叙事：打造真正意义上的“中国版迪士尼”。

据报道，泡泡玛特不仅在北京开设了泡泡玛特城市乐园，还启动了内容层面的基建工程：

动画剧集《Labubu与朋友们》已在开发阶段，同时公司也正式成立了电影工作室，计划推出Labubu同名电影项目。

这意味着泡泡玛特开始由“高频制造爆款”模式，向“长期经营IP世界观”的路线转型。

在电商天下看来，动画与电影，是故事化的起点，乐园，是线下沉浸体验的终点。

两者之间，是一种从“商品思维”向“文化内容思维”的跨越。

这是一条看起来无比诱人的路，也是一条极其艰难的路，而这条路，恰恰是过去泡泡玛特相对欠缺的部分。

此前，无论是Molly、Skullpanda还是Dimoo，虽然外形吸睛、圈层活跃，但普遍缺乏清晰的世界观与可延展的情节线。

它们是潮，但不够“活”。

所以泡泡玛特真正要面对的，不是如何制造下一只爆款Labubu，

而是如何让Labubu成为下一个米奇、小黄人、皮卡丘——一个能够被几代人共同拥有的文化符号。

毕竟，Labubu可以再拍出108万、208万，但没有灵魂的IP，终究只是一次次的流量烟火。

当泡沫散去，那些还能留下来的角色，才有资格站上时代的舞台。

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