（转自：安泰科）

2025年6月21日，刚果（金）战略矿产市场监管控制局（ARECOMS）发布公告，决定自当日起将钴出口的临时性全面禁令再延长三个月，覆盖所有开采形式。声明称，延长期的目的是缓解当前“库存高企”的市场压力，并为下一阶段市场调控和政策更新创造条件。

公告指出，此次禁令适用于“工业、半工业、小型或手工采矿的所有钴矿产品”，是继2月22日首次出台相关措施后的再度延长。刚果（金）战略矿产市场监管控制局表示，将在三个月期限届满前评估市场情况，并视需要决定是否修改、终止或进一步延长禁令。

钴是全球新能源转型中的关键金属之一，广泛应用于电动汽车动力电池及高端电子产品。刚果（金）钴产量居全球首位，产量占比接近70%。该国的出口政策被视为国际市场价格与供应链稳定的关键变量。

根据USGS的数据，刚果（金）拥有丰富的钴资源，刚果（金）钴储量居世界第一，约600万吨，占世界钴储量总量的54.5%。

据安泰科调研整理统计，2024年全球钴原料产量为29.1万吨，同比增长25.3%，其中刚果（金）钴原料产量22.2万吨，居全球首位，占比76%，产量同比增长26%。

近年来由于铜价高企以及印尼镍矿湿法项目陆续释放，全球钴原料供应大幅增加，市场持续面临过剩压力，导致钴价大幅下滑。国际金属钴价格一度最低下降到10美元/磅以下，价格暴跌严重冲击了刚果（金）的财政收入。为应对这一困境，刚果（金）政府于2025年2月22日首次实施钴出口禁令，为期四个月，于2025年6月22日到期。该政策出台后市场出现恐慌，抬升价格效果显著，国际金属钴价格从10美元/磅反弹至15美元/磅，钴原料价格也从6美元/磅跃升至12美元/磅。

然而，钴市场供应过剩的基本面尚未根本改善，钴价继续向上动能不足。 鉴于此，刚果（金）政府决定再延长出口禁令三个月，旨在通过延长限供进一步消化库存、推高价格。

据安泰科数据，2024年我国各种钴原料进口量约22万吨（折合钴金属量），国内回收量及自有原料产量约2.3万吨，总原料供给量24.3万吨。2024年我国精炼钴产量19.7万吨（基于各公司年报数据和安泰科调研数据），因此2024年国内市场钴原料累积库存超4.6万吨。

据安泰科测算，2025年1-5月我国钴原料进口量8.9万吨（来自刚果（金）占比84%），精炼产量7.1万吨，原料库存1.8万吨，2024年至2025年5月底国内钴原料库存累积超6万吨，按照现有产量预测，能满足国内钴冶炼企业4-5个月的原料需求。假设今年剩下的7个月从刚果（金）进口的原料为0，叠加从印尼以及其他国家进口的原料，测算今年国内钴原料供应量超8万吨。

钴价未来能否持续回升，需求仍是关键，最终取决于需求的增长力度。对于需求如何变化，我们做了以下3种假设：

假设一：2025年中国钴消费量同比增长5%至12.8万吨，预测未来7个月钴需求量为8.7万吨，供需失衡，钴原料短缺，推动钴价上涨。

假设二：2025年中国钴消费量与2024年持平。预测未来7个月钴需求量8.3万吨，供需出现紧平衡态势，但因钴原料存在结构性分布不均，原料短缺的中小企业将出现停产，有原料的大企业减产惜售，对价格形成较强的支撑，主要体现在氯化钴（钴酸锂需求相对较好）。由于社会库存偏多，金属钴或将出现获利了结，因此预测价格上限为26万元/吨，假如未来钴盐价格持续上涨，出现金属钴反熔，这将对金属钴价格形成支撑，价格或将有所突破。

假设三：2025年中国钴消费量同比下降5%，预测未来7个月钴需求量7.7万吨，这种情况下，原料供应依旧过剩，钴价或将回落。

总之，刚果（金）延长钴出口禁令是其应对钴市供需失衡、提振价格的强力举措。短期内有助于缓解供应过剩、支撑钴价，但长期看来，资源国政策的多变导致钴价波动加剧，可能会对全球钴产业的长期可持续发展产生不利影响。

撰稿：张晓燕 范润泽

  团队  

副总经理:

俞中华    010-63963406

首席专家:

徐爱东    010-63971195

总经理助理：

孙永刚    010-63979972

部门经理/资深专家：

范润泽    010-63978092-8037

部门副经理/高级分析师：

白    勐    010-63978092-8232

分析师：

吴晓然    010-63978092-8233

张晓燕    010-63878092-8025

武    懿    010-63878092-8055

吴景宜    010-63978092-8180

安泰科镍钴锂研究团队

（免责声明：安泰科始终追求使用的资料完整、所作的分析客观公正，作出的结论尽可能准确。但因为市场瞬息万变，即使同一时期的信息和分析报告也可能存在差异。安泰科提供的信息、数据及结论仅供客户参考，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策所产生的后果与安泰科无关，客户自行承担对因使用本报告中内容所导致的任何后果。本报告为安泰科编辑制作，版权归安泰科所有，为非公开资料，仅供安泰科客户自身使用。如需引用或转载本报告的内容，请联系010-63978092申请授权，并注明出处为北京安泰科信息股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用和删改。未经安泰科书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。安泰科保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。）