（转自：渐近投研）

针对美元指数的下行、黄金的上涨和美债利率的高企，市场已经达成了一个一致的共识：这些资产表现反应的正是美元信用的危机。随着美、英、香港对稳定币进行立法监管，市场开始出现一种声音：稳定币的出现将会缓解美元的信用危机，市场也掀起了炒作稳定币概念股的热情。

今天我们来聊一聊稳定币这种数字货币，以及它能否拯救这一轮美元的信用危机。

稳定币是一种基于区块链技术产生的数字货币，最初诞生时是为了解决数字货币价格波动剧烈，无法作为普通支付手段的问题。稳定币在发行时就锚定了一定的资产或使用了特殊的算法，试图解决价格波动过大的问题。这些锚定的资产可以是法币、商品、也可以是其他加密货币。

以最近市场关注的美元稳定币来说，它在发行的时候就和美元锚定。用户需要用美元和发行方换取链上等值的美元稳定币。如果用户要求提现，就需要交还美元稳定币，发行方再给付等值的美元。在这个环节中，收到稳定币的用户，可以用稳定币购买比特币等数字货币或是进行转账支付。收到美元的发行方，则可以将这部分美元投入到美元资产，尤其是短期险的美国国债之中，获取利息收入。

以目前最大的美元稳定币USDT为例，目前该币种规模超过1400亿美元，该币种的发行商（Tether）在不用付利息的前提下，将其中超过1200亿美元的资金投入到短期美国国债和隔夜回购中，获取了年化超过5%的收益。

美元稳定币和比特币最大的区别在于价格波动是否基于一致共识。比特币的价格波动完全取决于投资者的共识，相信比特币并买入的投资者越多，比特币的价格越高，反之价格越低。

美元稳定币和比特币截然不同，由于美元稳定币在发行时需要锚定美元，因此价格波动有参照物，并非完全基于投资者的“相信程度”。

目前市场对美元稳定币的看好主要基于以下三点：

一是美元稳定币的发展拓展了美元的使用场景。首先，目前主流数字货币的买卖和链上交易大多都是基于美元稳定币，尤其是基于区块链所诞生的各项应用中，美元稳定币已经成为首选的支付方式。其次，美元稳定币的交易无需拥有美元币种的银行账户，仅需要接入网络即可。这对于美元稳定币的跨国界使用和非美国居民使用提供了极大的便利。最后，对于一些非法领域的交易而言，由于监管的缺位，以美元稳定币为基础的数字货币交易体系提供了更高的便利性和更低的交易成本。

二是美元稳定币的发展降低了美元的使用成本。得益于区块链技术的发展，稳定币无论是成交时间还是成交费率，都远远低于传统金融机构。尤其是在跨国汇款这一方面，美元稳定币的全球网络先天避免了SWIFT传统转账网络所产生的相对更高的转账成本和相对更长的时间。对于很多商家而言，美元稳定币规避了原本向传统机构缴纳的高额刷卡费。

三是美国率先将稳定币纳入监管，为稳定币的发展保驾护航。美国率先行动，通过立法将稳定币纳入监管将会规范化稳定币的发展。此前由于稳定币由私人机构发行，政府监管缺位，产生了各种各样的灰色地带和问题。比如第一大美元稳定币USDT的发行商仅“承诺”发行的USDT和美元是1:1抵押，但并不发布经过第三方审计的审计报告，其储备美元的真实情况，一直都是市场争议的焦点。

除此之外，市场对于美元稳定币的关注还在于对美债买方力量的增强和对于黄金的利空……