来源：电商天下

作者 I 陈泽

在全网被“九颗尖牙＋邪魅笑容”高强度刷屏一个月后，近期爆火的Labubu，终于被泼了一盆冷水。

还记得在前几日，杭州某泡泡玛特新店刚开业不久，就因消费者与黄牛过度拥挤，场面一度失控，不得不提前闭店。

而就在昨天（6月18日），泡泡玛特Labubu 3.0开启全球线上预售，当黄牛们如约而至，却等来了史无前例的“崩盘”时刻。

这一次，全渠道补货量高达400-500万只的Labubu，给了黄牛们当头一棒：价格大幅度跳水，等等党又一次赢了。

还记得，在此番价格暴跌之前，Labubu曾是一场全民狂欢的中心。

彼时，初代薄荷色Labubu在拍卖会上被炒到108万元的惊人价格；

在二手交易平台上，原价99元的部分隐藏款一度被拍出几千乃至上万元的高价，溢价超过30倍；

不仅如此，在全网疯抢的热潮之下，就连义乌、东莞的高仿货都分到了一杯羹，单日销量超千单，靠盗版日入上万元。

有人奔着暴利投机，有人为“精神图腾”买单，更多人则被社交媒体种草，被一句“再不抢就绝版”诱导，甘愿为一只咧嘴丑萌的玩偶冲动下单。

可以说，从收藏圈到黄牛圈，再到普通消费者，几乎所有人都在这场狂欢中找到了一席之地。

但潮水终有退去的一刻。

二级市场回收价暴跌、订单贴钱甩卖、囤货无人问津……昨天的天价神话变成了今天的赔本买卖，黄牛天塌了。

在电商参考看来，泡泡玛特这次破局，并不令人意外。

在这个“情绪价值”盛行的消费时代里，Labubu成了集体投射的对象：它既是情绪玩具，也是社交货币，更是流量密码。

一只玩偶背后附加了太多非理性想象，以至于当供给暴增、情绪消退时，神话就必然破灭。

在电商参考看来，泡泡玛特的崛起，既是一场IP战争的胜利，也是一次建立在不确定性上的豪赌。

时间回到2024年，泡泡玛特的Molly、Labubu、Skullpanda与Crybaby四大IP均实现营收超10亿元。

而这看似坚固的“内容护城河”，却藏着潮玩行业最大的风险：内容创作的不确定性与用户审美的不可控性。

事实就是，泡泡玛特已经签约超过200位艺术家，每年推出几十个新系列，但真正能像Labubu这样出圈的，凤毛麟角。

没有人能预测下一个“爆款”是谁，它更像是一场没有剧本的演出，品牌方既是导演又是观众。

与此同时，出圈本身也可能带来“反噬”。

Labubu在东南亚爆红后，其收藏属性被大众消费所稀释，不少原始玩家开始转向更小众的潮玩IP。

这种“核心用户流失”的逻辑，几乎是所有流量爆款的宿命。

当一个IP从“圈层文化”沦为“街头潮流”，它的象征意义就开始转变。

这也是泡泡玛特在尝试破圈的同时，需要始终警惕的一点：如何在“圈粉”与“破圈”之间，维持自己的审美壁垒与品牌调性。

此外，泡泡玛特商业体系的一大支柱——“盲盒机制”，本身也存在问题。

它的刺激感建立在“赌性”之上，而这种机制一旦被滥用，很容易陷入伦理与舆论危机，尤其是在青少年消费群体中。

2023年，一些地方甚至开始讨论是否应该对盲盒消费设立年龄门槛。

值得一提的是，从资本的角度看，泡泡玛特的市值波动也印证了这种结构的不稳定。

2021年泡泡玛特一度市值破1500亿港元，但很快就跌入低谷，直到2024年底才重新翻红。

Labubu的爆火，一度再次将其推向3300亿港元的高位。

而在此番价格崩盘后，6月20日，泡泡玛特大幅低开6.19%，要是将时间线拉长到这一周，泡泡玛特的累计跌幅已经超过10%。

不难看出，要成为真正意义上的全球品牌、成为“像迪士尼一样的存在”，泡泡玛特面前还有更长的路要走。

一方面，其核心商业模式“盲盒 + 收藏”在不同文化背景下存在接受门槛。

欧美市场对“开盲盒”的玩法天生警惕，认为其诱导性与“赌博成分”较重。

而且，本地消费者的审美偏好、IP接受度、内容关联性都需要重新构建。

另一方面，泡泡玛特仍未形成如迪士尼那样“讲故事”的能力。

Labubu可以成为短期的视觉爆款，却缺少内容的深度延展，也没有足够强的文化叙事体系。

如果Labubu的未来只是更多款式、更多联名、更多饥饿营销，它终究难以抵御审美疲劳。

值得注意的是，从炒黄金、炒茅台到炒潮玩，每一次追涨杀跌的游戏，最终都由部分玩家埋单。

因此，Labubu此刻是光环，也是警示。

电商参考认为，无论带来了多么现象级的消费狂欢，潮玩产品终究不能只靠流量与炒作喂养。

真正能够穿越周期的文化产品，需要内容的耐心打磨与价值的深耕细作。

如今的泡泡玛特，正乘着Labubu的东风，在全球市场播种，但最终收获的是艺术还是泡沫，还需时间验证。

正如网友所说：“一代人有一代人的茅台”。

Labubu的今天也许正是中国新消费品牌在全球文化语境中的一次高光时刻，

但它的明天，取决于这家公司是否真的愿意花时间去讲一个好故事，而不仅仅是卖一个好玩具。

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