（转自：派克斯研究院）

最近一两年外部黑天鹅不断，大毛二毛互殴、小以打完小巴打朗子，川子见缝插针还来了一波关税谈判，现在顺手又给了郎子两巴掌，权益资产在这个过程中的持有体验并不算太好。

具有避险属性的黄金大放异彩，金价屡创新高，在国际投行眼里，最高冲上3500的COMEX黄金还没有达到极限。

同样的具有避险属性的债券资产，也以超高的稳定性俘获了大批投资者的芳心。

场内的富国政金债ETF和海富通短融ETF的规模都迈入了500亿的关口，其中海富通短融ETF半年不到的时间，规模涨幅超过70%，以510亿的规模排名全市场非货基金12名，仅次于华安的黄金ETF。

今天咱们就来分析一下，海富通短融ETF底层到底是什么资产，大家追捧的原因是什么？以及现在值得买吗？

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短融ETF说简单点就是个优质欠条集合包。

比如张三（央企）找李四（金融机构）借1万块周转，写张3个月后还本付息的欠条；王五（城投）也来借5千，写张6个月欠条。

金融机构把这些欠条打包成理财产品，你花100块就能当债主，到期收利息+本金，急用钱时还能像卖股票一样随时转手。

核心优势有三点：

欠条超安全：借钱方是央企、国企等信誉良好的企业，根据测算这类资产的违约率只有0.03%，比较安全。

以前在银行眼中有两类群体是优质贷款源——房贷和央国企。买房人不敢轻易断带，否则花钱买的房子就没有了，而央国企更优质——财大气粗，能借钱也有能力还钱，违约是不存在的。

持有时间短：持有期平均60天，比银行理财更灵活，实在着急还可以自由流通交易。

如果买的是短融ETF的话流动性更强——场内的债券ETF都是T+0交易，暂时用不到的资金可以随时放进去，想用的时候可以随时拿出来。

收益吊打存款：买债券基金的初衷就是想要在风险可控的前提下，获得高于短期存款的收益。

短融ETF的年化收益处于2.5%-3.5%，在目前银行存款利率进入”1”的行情下，比活期存款香得多，逐渐成为银行理财产品的替代。

关键回撤还小，回看了一下中证短融指数，2007年以来的最大回撤只有0.5%，年化收益却高达3.8%。

这中间的收益差主要来源于海富通短融ETF不能时刻都保持满仓，要留有一定的现金用于申赎操作，对于长牛资产来说，仓位决定了收益的高度。

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投资赚的是认知内的钱。

那短融ETF上涨的逻辑是什么？

简单来说和其他债券资产一样——经济疲软、资产荒、避险。

CPI连续4个月负增长（-0.2%），PPI深陷通缩（-2.5%），通缩压力未解。

这就代表着宽松周期延续。

债券价格与利率反向运动——利率跌=短融涨，需求多的时候债券价格就会上涨。

其次就是资产荒正在实实在在的发生。

银行存款利率在不断下调，权益市场波动变大，可投的资产正在变少。在这个过程中红利资产不断创新高就是资金抱团的结果，同时风险偏好低的债券资产也是被买买买，国债收益率从24年的2.4下滑到了1.6%。

风险更低的投资者就瞄上了回撤更低，收益稳定的短融基金。

避险的需求就更简单了。

在去年9.24行情以前，资金对市场是比较绝望的，而且这种避险情绪在9.24以后也并没有的带缓解，反而更加严重，因为市场波动更大，黑天鹅更多。

海富通短融ETF的份额从去年10月份的1.8亿，增长到了4.5亿份，增加了2.5倍，尤其是在关税摩擦初期，资金的疯狂达到了极致，凭借这两点短融ETF的规模也进入500亿的整数关口，在债券ETF类基金中规模排名第一。

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这类资产需要逢低买入吗？

答案是不需要。

首先对于长期走势向上，尤其是回撤比较小的资产，最好的投资策略是一次性买入。

其次就是在流动性宽松的情况下，利率将大概率保持持续下行的走势，这里面有一个比较大的助力就是居民的银行存款释放。

随着降息的持续进行，银行的净息差在不断走低，银行只能通过降低存款利率来换取生存空间，而存款利率的降低有很大的概率会造成银行存款的外溢——寻求更高收益的资产。

短融市场会迎来源源不断的活水！

坏消息是需要注意流动性收紧、经济回暖、避险需求消失，好消息是这三个因素目前来说都没看到要结束的迹象，估计还能继续快乐一段时间！