来源：品饮汇观察

耐人寻味的是，仅仅五天前的6月16日，三只松鼠刚宣布终止对湖南爱零食的收购——这场始于2024年10月、预算高达2亿元的交易，历经8个月谈判最终因“核心条款未达成一致”而流产。闪电“分手”与火速“联姻”之间，折射出零食赛道残酷的生存现实。

赛道洗牌与巨头的艰难转身

零食量贩行业已形成难以撼动的两极格局。鸣鸣很忙集团2024年营收达393亿元，门店突破14,394家；万辰集团同年营收323.29亿元，2025年一季度增速高达124%。两大巨头以万店规模筑起护城河，其供应链效率、品牌壁垒与精细运营能力令中小品牌望尘莫及。

三只松鼠虽在2024年以106.22亿元营收“重返百亿俱乐部”，但2025年一季度净利润同比下滑22.46%，暴露增长疲态。其线下短板始终致命——线上销售占比近70%，而中国休闲零食82.6%的份额在线下。其曾寄望收购爱零食2000家门店实现线下破局，却因估值分歧告吹（爱零食当前估值较2024年大幅缩水）。此次转向与零食优选合作，本质是绕开资本并购、以轻模式寻求下沉市场的突破口。

行业逻辑已彻底转变。当头部品牌鸣鸣很忙将门店SKU从1000扩充至3000+、万辰推出“好想来全食优选”融合烘焙与生鲜时，腰部品牌的生存空间正被快速挤压。加盟商倒戈、价格战失效、区域品牌凋零，无不印证赛道已从“规模竞赛”进入“效能厮杀”阶段。量贩零食市场虽达2180亿元规模，但行业平均净利率仅8%-12%，中小玩家在成本与定价的双重绞杀中举步维艰。

效能时代：唯精耕者生

收购爱零食的失败，是一声响亮的行业警钟。它宣告零食折扣赛道草莽扩张期的终结——资本不再为单纯的门店数量买单，估值逻辑已转向单店盈利与供应链效能。当鸣鸣很忙宣称要打造“品类精选、价格合理”，万辰用“零食+餐饮”拉升坪效时，头部企业正以品质建设重构护城河。

三只松鼠的转型同样紧扣这一趋势：其在芜湖开业的560平方米全品类生活馆，覆盖烘焙、生鲜、母婴等20个品类，以自有品牌矩阵实践“好品质、好体验、好实惠”。这种深耕单店价值、融合生活场景的探索，远比盲目收购更能回应行业质变。更深层的变革在于技术赋能——区块链溯源使临期品复购率提升20%，边缘计算优化门店陈列后转化率增加15%，这些技术正成为效能竞争的新武器。

而三只松鼠孵化的33个子品牌（从宠物食品“金牌奶爸”到卫生巾“她至美”），看似激进却暗合自有品牌崛起浪潮。中国自有品牌渗透率仅8%，远低于欧美的40%，这一空白市场正吸引万辰、鸣鸣很忙等巨头布局。当三只松鼠生活馆将40%货架留给自有商品时，其本质是在复制山姆、奥乐齐的“渠道品牌化”路径。

结语

三只松鼠与零食优选的携手，是在收购折戟后的务实突围。当鸣鸣很忙和万辰以万店规模与多业态升级定义行业高度，腰部品牌的整合窗口正急速收窄。无论是三只松鼠的生活馆实验，还是头部企业的品质革命，都指向同一生存法则：从“量”的狂热转向“效”的淬炼。

精耕时代的竞争更为残酷——它要求每一家店都成为盈利堡垒，每一款产品都经得起性价比考验。供应链效能（如冷链成本压缩至营收5%以下）、技术渗透率（AI动态定价覆盖80%门店）、自有品牌毛利（35%以上）正成为新标尺。当潮水退去，唯有沉潜于供应链优化、商品力打磨与区域深耕的企业，才可能穿越周期。

零食赛道3700亿规模的可期前景下，淘汰赛的枪声已然鸣响——这里没有侥幸的生还者，只有持续的自我革新者。

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